由于处于产业链的中后段，长期以来，设计、施工单位被认为是被动行业，秉持着“专业化社会分工”“专业的人干专业的事”的原则，对投融资能力不够重视，较少参与投资环节。但随着国内市场环境的变化，许多项目受制于资金而停建、缓建，资金成为了以政府投资项目为主体的大基础设施领域当前面临的最大难题。

对工程企业来说，自己投资当“建设单位”已经成为承接业务的先决条件之一，在工程进度、造价控制等方面的优势也使得工程企业参与投资的项目采用工程总承包模式成为必然。可以说，“投资+工程总承包”已经逐渐成为了工程建设市场的主流模式，这也对工程企业的投融资能力提出了新要求。

投融资能力是国际型工程公司的典型能力之一，但对于国内大部分施工单位来说，很长时间以来不是特别关心融资能力，即使要融资也是基于需要垫资而产生的流动资金的补充。对于绝大部分设计院来说，融资很多时候跟他们一点关系都没有，很多设计院账上会趴着大量的现金（“大量”只是相对设计院的体量而言），设计院能做理财已经算是会进行资金管理的了！

但时移世易，环境变化了——业主没钱了，但业主还想做事情！

所以，以大基础设施为主业或者主要业务转型方向的施工单位以及部分力争成为工程公司的设计院不得不面临这么一个问题——想拿项目，先帮助政府解决资金困难。

当然对于投融资而言，行业内不乏先行先试的勇者，不断尝试着投融资模式。前有BT、PPP，后有ABO、EOD、F+EPC以及EPC+F等模式，具体各种模式的区别与联系在此不再赘述，但可以肯定的是，不同模式的演变与采用是现实边界条件限制与项目实际需要双重因素影响的结果。

万变不离其宗，大基础设施领域的投融资主要目的是协助业主解决工程项目落地的资金问题，具体表现为三种形式。第一种是承包商协助业主进行融资，中标后引入金融机构向业主提供融资，业主按照合同分阶段向承包商支付工程款。第二种情况，是承包商对工程款进行垫资，或引入社会投资人组成联合体，由社会投资人进行垫资。按照合约，业主按照一定节奏和比例向承包商和投资人支付工程款，承包商和社会投资人垫资的财务收益一般事先商定好，并隐藏在工程款中，通过工程款获得垫资收益。‍

第三种是基于对项目的前景十分看好，企业根据内部可行性分析后，实际投资项目并基于股权获取项目长期回报。当然，也有些项目是这三种模式的组合。总体来看，资金能力其实是三种能力——融资能力、垫资能力、投资能力！

首先看融资能力，融资要有方。施工单位还是设计院如果都以投资的方式用自有资金去撬动项目，杯水车薪，很难成为主流的业务模式。在现在的市场环境下，银行有资金出口的需求，政府或者政府平台有资金进口的需求，企业有项目的需求，如何将这三方的需求以适当的方式组合起来是需要破冰的难题，只有建筑企业主动去做整合才有出路。

这种“整合”其实就是融资能力，不是给自己融，是给政府或者政府平台融！从经营发展的角度来看，投资不是说拿自己的钱去投资，而是要学会如何融资，或者说是协助业主融资，帮助业主解决资金问题，从而促进工程项目落地，为业主提供一体化的解决方案。

再看垫资能力，垫资要有度。目前的制度明确规定了政府投资项目不得由工程总承包单位或者分包单位垫资建设。《政府投资条例》中的“不得由施工单位垫资建设”，其目的一方面是遏制政府隐性债务的形成，另一方面则是防止拖欠农民工工资。《房屋建筑和市政基础设施项目工程总承包管理办法》规定“政府投资项目所需资金应当按照国家有关规定确保落实到位，不得由工程总承包单位或者分包单位垫资建设。政府投资项目建设投资原则上不得超过经核定的投资概算”。

那么什么是政府投资项目呢？根据《政府投资条例》规定，政府投资项目是指“政府采取直接投资方式、资本金注入方式投资的项目”，而将政府资金用作投资补助、贷款贴息的，不属于政府投资项目。因此，原则上来说，除政府采取直接投资方式、资本金注入方式投资的固定资产投资建设项目外，其他均属于企业投资项目。实际上，市场上业态很复杂。

最后看投资能力，投资要有益。这一点就很简单了，主要是两个方面，一方面是实际的产业/业务投资，这一点考验的是企业的机会识别与把握能力，要建立起包括投资战略、项目储备、尽职调查、投资决策以及项目评审、分析、立项、审批等一整套投资管理体系；另外一方面，还是基于项目，根据项目特点，有的项目可以多投，有的项目可以少投，少投、多投的决策机制还是在于投资管理体系，能把账算清楚。比如中建系统的一些工程局，就把“出资少、效益高、周转快、主业带动强”作为投资的主要策略，形成了“快速BT”“小资金带动大项目”“小片区开发”等，其他的投资行为会受到一定的制约。

中信工程设计建设有限公司（简称“中信工程”）是中信集团将下属中信建筑设计研究总院有限公司与中国市政工程中南设计研究总院有限公司进行战略重组组建的工程设计集团，中信工程的战略定位是发挥中信的品牌、金融优势和协同效应以及两院的专业技术优势，以技术与人才为依托，以投资带动，致力成为基础设施及生态环保领域的一揽子解决方案的提供商和行业领导者。近年来，借助投融资能力，中信工程的工程总承包业务得到长足的发展，武汉市“清水入江”项目就是典型案例。

武汉市江夏区“清水入江”投融资、策划（含规划、设计）、建设、运营一体化项目（以下简称：清水入江工程）是为保护城市水环境，守护城市水安全，推动地区经济社会永续发展而实施的一项重大工程，是践行长江大保护战略的重要项目，是武汉市江夏区“四水共治”工作的关键项目。清水入江项目属于中信工程重点拓展的城市基础设施、市政水务及生态环保领域，同时工程规模大、建设难度适中、经济预测可行、投资风险可控，符合中信工程的业务方向和投资理念。因此，在江夏区政府确定工程总体目标的基础上，中信工程积极通过自身的策划能力和投融资能力为地方政府解决了新建水务基础设施的资金问题，也为中信工程带来了总匡算投资51.1亿的工程总承包项目。

1、项目背景

武汉市江夏区按照武汉市委提出的全面建设国家中心城市，复兴大武汉的发展目标，积极推动战略转型，走工业兴区的发展道路，成效显著，综合经济指标整体进入全国百强县市行列。但在经济发展过程中，经济社会发展受制于既有的环境承载能力问题突出。与城镇化进程和经济社会的快速发展相比，江夏区城镇基础设施的建设步伐明显滞后，特别是水务基础设施严重不足，导致区域水环境和水安全问题日益凸显。

2、总体思路

为了应对和解决江夏区面临的日益严峻的水环境问题，江夏区水务局形成了项目库清单。中信工程发挥自身策划能力，协助地方政府运用系统思维进行全面谋划，并形成解决问题的总体思路：一是坚持水污染和内涝两手抓，同步解决治污问题和防洪排涝问题。二是坚持“厂网一体化”，也就是必须一体化统筹考虑污水的收集、转输、处理、回用和排放问题，避免出现以往在城市建设管理中普遍存在的因厂与网建设不同步，污水体系不完整，造成污水处理厂或管网工程建成后长期晒太阳的现象。三在基本解决水环境和水安全问题的情况下，给水管网改造升级和湖泊生态治理要逐步跟上，水资源管理水平要逐步提高。

基于以上策划思路，2014年，地方政府决定将涉及全区范围的水环境综合治理及其配套的环境建设及整治工作的35个工程整体打包，统称为“江夏区‘清水入江’投融资、策划（含规划、设计）、建设、运营一体化项目”，简称“清水入江工程”。

3、建设模式

新建大量水务基础设施项目，需要投入巨额的资金。如果仅依靠地方财力，将难以在短期内完成建设任务。在国家严控政府负债规模，原有BT模式受限的大背景下，如何借助社会资本的力量干好政府想干的事，让规划中的项目早日建成，早日发挥功效，成为摆在政府领导面前的一个难题。

中信工程依托自身工程建设经验、投融资能力，为地方政府提出了项目建设模式的策划：通过市场竞争的方式引进兼具投融资实力、水环境问题综合策划能力与项目建设管理优势的社会资本方进行项目的深度策划和投资建设，并承担项目的运营维护，政府在未来较长时间内根据项目考核情况逐步支付费用。2015年4月中信工程、中国政企合作投资基金等四家单位组成联合体中标。2015年9月，江夏区水务局作为实施机构与中标联合体签署PPP合同。

根据回报机制不同，清水入江工程又可以分为两大类：一类为污水处理厂BOT（建设-运营-移交）项目，BOT项目的合作期限为N+25年（N为建设期+试运营期，特许经营期为25年）。第二类为管网等市政工程BLMT（建设-租赁-养护-移交）项目。由于市政管网、湖泊水利工程及绿地市政景观等配套工程为非营利项目，采用政府直接付费的回报机制，即政府向项目公司支付可用性付费购买项目可用性（符合验收标准的公共资产），以及支付运维绩效服务费的方式购买乙方为维持项目可用性所需的运营维护服务（符合绩效要求的公共服务）。BLMT项目的合作期限为N+10年（N为各子项的建设期，运营维护期为10年）。

4、成功经验

从建设方式的维度看，清水入江工程采取的是PPP+EPC模式，是中信工程坚持大力开展以设计为支撑、投资带动工程总承包业务发展的思路的成功实践案例，也得到了地方政府的高度评价。

一方面，由社会资本负责承担工程项目的投融资责任，可将高额的短期投资建设支出转化为合作期内分期支付的财政支出责任，有效弥补当期财政投入不足，减轻当期财政支出压力，平滑年度间财政支出波动，防范和化解政府性债务风险。通过“请专业的人做专业的事”，放大地方财政的功效，促进地方经济发展。

另一方面，中信工程既是资本方也是总承包主体，发挥其项目勘察设计、投融资、建设、营运维护等方面的优势，真正实现一条龙建设和服务，提高项目建设和服务的专业性和效率。项目的投资、建设和运营均由同一社会资本方承担，这种捆绑特征可以激励社会资本方自觉注重施工质量、做好施工成本控制，有助于提升基础设施项目的全过程管理效率。

排版｜林应华    校审｜颜晗

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