2024年上半年
76家寿险公司利润榜
45家盈利，31家亏损
①平安第一，再超500亿
国寿、太保、太平等利润大涨
②“报行合一”显效
银保佣金下降，费差优化
个代人数企稳，产能和收入提升
③价值提升、品质改善、投资增加
新业务价值率↑保单继续率↑退保率↓
（想看榜单的，快速向后滑~）
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寿险净利润“两连升”
银邮系等险企提前执行新准则
“老六家”投资、价值、品质均向好
1. 寿险公司：保费和利润“双升”，市场颇为认可...
2024年上半年，按照可比口径，75家寿险公司净利润为1486亿，较上年同期增加约387亿，同比增长35%。
近期，随着上市险企陆续披露半年报，保险指数持续上涨，说明市场对保险公司上半年的经营业绩比较认可。
尤其是，寿险公司的规模与效益两端表现向好，保费收入同比增长5.1%，净利润也是“两连升”。
规模端，在上年同期高基数的情况下，仍能保持5%的增长，得益于利率下行背景下保险产品长期锁定利率优势犹在。
效益端，利润同比增长背后，有多家银邮系险企，为有效缓解净利润受利率波动的影响，选择在今年执行新准则的原因。
这一点，之前我们分析非上市寿险公司净利润时提到过，从500亿规模险企利润大幅提升也能看出来。
以中邮人寿为例，2024年上半年盈利近57亿，同比增长约86亿。
2. “老六家”净利润大涨：投资收益↑新业务价值↑业务品质↑
不过，需要注意的是，上半年寿险公司的利润增长，主要原因还是老六家的利润同比大幅增长。
这背后除国寿因为在今年执行新准则的特殊情况外，更多的是头部寿险公司资产和负债两端明显改善。
一是，得益于债券等固定收益类和分红收入的增加，投资端的收益大幅提升，详见后文。
二是，自去年“报行合一”执行以来，寿险公司的成本管控和资负联动意识增强，佣金水平下降、费差优化。
三是，在新业务价值率的显著提升下，拉动险企的新业务价值同比增长，同时，保单继续率提升、退保率下降，业务品质持续向好。
与头部险企的利润提升相比，中小险企的净利润并未有所改善，除与旧准则下利率下行增提准备金有关外。
负债成本偏高、投资的稳定性不足等，也是中小险企与头部险企间表现分化的主要原因。
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45家寿险公司盈利榜
平安第一，盈利再超500亿
国寿、太保、太平等利润大涨
注：单位为亿元，排名按照76家公司汇总排序
1. 老六家利润增长背后，投资业绩增长迅速且贡献大！
2024年上半年，寿险“老六家”依旧稳居盈利榜TOP6，其中，平安寿险实现净利润502亿，排名第一。
值得注意的是，这也是继2019年之后，平安寿险再度在上半年利润超500亿。
如前文所说，老六家的利润大幅上涨是寿险公司利润上升的关键，而这背后投资收益的贡献较大。
目前，上市险企已经执行新准则，分投资业绩和保险服务业绩看，太保和新华的投资业绩增长均超40%，为公司利润增长的主要贡献者。
至于，投资收益的大幅增长，主要得益于两方面因素：
一是，市场利率下行债市上涨，TPL类金融资产公认价值变动损益大幅增长。
以太保寿险为例，TPL类资产收益的增加，助力总投资收益率上升0.7个百分点。
二是，险企投资坚持股息价值策略，2024年上半年多家公司举牌，分红和股息收入有所增长。
2. 价值提升、品质改善：新业务价值率↑保单继续率↑退保率↓
新业务价值方面，随着保险产品定价利率的下调，头部寿险公司的新业务价值率大幅提升。
从上图可见，新华保险的新业务价值率同比上升近12个百分点，平安、国寿、太保等，新业务价值率也同比上升超5个百分点。
虽然，2024年上半年新单保费增速放缓，但是，凭借新业务价值率的提升，头部寿险公司的新业务价值，也均实现“双位数”增长。
而且，近年来头部寿险公司聚焦战略转型，从业务品质看也有所向好，保单继续率全部提升，退保率全部下降。
所以，新业务价值的提升和业务品质的改善，也是净利润增长的原因之一。
3. 银保渠道佣金下降，费差优化，个代渠道人数企稳，产能和收入提升！
再加上，为提升寿险业的负债质量，更好的应对利率下行，自去年开始在监管的指导下，行业开始严格执行“报行合一”。
从执行结果看，金融监管总局人身险司司长罗艳君在7月接受专访时表示，全行业相关渠道平均佣金水平较之前降低30%。
以人保寿险和人保健康为例，费差同比优化10.6亿和6.2亿。
从渠道看，以太平人寿为例，银保渠道的手续费率平均下降19.6%，固定费用下降18.5%。
个人代理渠道方面，在经历多年的改革之后，队伍人数企稳的同时，产能和收入也稳步提升。
2024年上半年，7家上市寿险公司代理人合计165.3万，与2023年末相比减少7万人。
虽然，近年来代理人数量持续下降，但是，从下降速度来看，较此前已经明显放缓，有企稳回升之势。
更重要的是，无论是绩优人员占比还是人均产能和代理人收入，在上半年都实现正增长，详见上图。
所以，头部寿险公司上半年利润的增长背后，是渠道改善队伍质效提升、降本增效叠加价值提升，以及抓住机遇投资收益增加的多重因素作用。
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31家寿险公司亏损榜
大家养老股权已挂牌转让
北大方正、鼎诚人寿等连续亏损
注：单位为亿元，排名按照76家公司汇总排序
1. 鼎诚人寿“资不抵债”，北大方正又亏损~
2024年上半年，亏损超过10亿的有2家，亏损超过5亿的有4家，与上年同期相比，高额亏损的公司增多。
这背后，还是与投资收益率下降和利率下行增提准备金有关。
相比，今年高额亏损的保费规模超过百亿的险企而言，连续亏损的中小险企更值得关注。
从上图可见，多家公司已经连续两年亏损，其中，更是有公司已经净资产为负，比如，鼎诚人寿。
而且，还有公司才获得股东增资，补充公司实际资本提升偿付能力，却在2024年上半年又出现不小的亏损，比如，北大方正。
其实，亏损榜中很多中小公司，都与这些公司相似，受近年来利率下行和资本市场震荡影响，投资收益率不及预期。
然而，对于中小公司来讲，由于竞争力不及头部险企，产品的定价相对较高，而一旦投资不理想，就会导致公司亏损加剧。
2. 大家养老：亏损且退保率高，股权已挂牌转让~
此外，弘康人寿和大家养老的退保率较高，复星保德信的规模保费增速超120%，也值得关注。
昔日，大家保险凭借万能险实现规模的快速扩张，在易主更名后，存量业务逐渐消化，但是，高退保率和亏损状况却并未改善。
这也为大家养老100%股权转让，能否成功增添了一丝不确定性...
注：
①此次统计的寿险公司利润排名榜共计76家，不包括多家常年不披露的公司，以及不披露净利润数据的公司。
②瑞众人寿、中汇人寿等，截至目前尚未公布偿付能力报告，相关信息可进入公众号后台，点击下方小键盘，输入“瑞众”、“中汇”等查看。
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