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本文转自公众号「逸柳投研笔记」，原发于2023年3月。
本周把科斯托拉尼的《大投机家的证券投资心理学》看完了，这里是其大概内容的一个笔记（一千个读者就有一千个哈姆雷特，你们看的话，会有另外的感悟）。
这是文章的点睛之句，“股市中，短期的涨跌有90%是受心理因素影响，而基本面则是左右股市长期表现的关键”。让我想起了曹刿论战的一句话“夫战，勇气也，一鼓作气，再而衰，三而竭”，士气旺盛的时候，军队的战斗力就强，反之，就弱。不只是在战争中，其他的很多事情都会受到心理状况的影响，就拿写文章来说，情绪低沉的时候，灵感不足，半天都磨不出一句话来，而情绪相对高涨的时候，则文思就会比较敏捷，让人有信手拈来的感觉。股市中，在盘中，行情数字的跳动会较大地影响人们情绪；而在盘后，一些看起来似乎没有大影响的事情会刺激或者压抑人的心理，比如前几天一位领导去调研集成电路企业，然后第二天就带来了板块的上涨行情，有些个股的涨幅还不小。这个消息会带来基本面的迅速改变吗？显然不会；会带来资金面更加宽裕吗？也没有；其作用主要体现在对人们心理的影响上，带动了资金的情绪。不过，需要注意“短期”“90%”这样的用语，在长期中，心理因素将不再重要，市场会根据基本面信息进行调整。作者还提出了一个公式：趋势=资金+心理（对于短期而言，这个资金供需，就是另外的10%），其中资金包括供求两个方面，供给方面，受到市场利率水平的影响，而需求方面，则取决于新股发行等因素（基本面体现在对股票的供需上）。“强手”代表着意志坚定的人手中的持仓，而“弱手”代表意志薄弱的人手中的持仓。“强手”向“弱手”转移，那么市场离下跌就不远了，而“弱手”向“强手”转移，上涨也指日可待。此外，上涨的过程也是“强手”逐步向“弱手”转移的过程，下跌过程则相反。意志坚定与否是在股市中赚钱的基础，事实上，不仅仅是在股市，在其他领域赚钱或者生存都需要意志坚定，看看古代或者现代的那些权谋剧，意志薄弱的人活不过三集。现在这个时代，知识已经不是那么稀缺的东西，什么时候都可以学，所以赚钱或者生存能力更多体现在非知识的方面，诸如意志、毅力等等，我们需要这些东西，才能做到知行合一。股市中，不乏摇摆的人，而且实际上很多人都要经历过摇摆这个阶段，从人云亦云，到独立自主。“股价的波动从来未曾符合股票的真实价值，股价永远过高或过低”。因为事实上，没有人能够知道股票的真实价值是多少，我们对股价的预期不可避免有猜测的因素，也就是说：股价是某个时间投资大众的心理共识。而这种心理共识“反映了大多数股票投资者对股票市场行情所持的悲观或乐观态度，于是就形成了所谓的‘股市气氛’”，就进而反过来影响投资者的心理。心理的变化难以捉摸，追踪心理也是非常困难的，所以有时候市场的行情看不懂，不是逻辑所能够进行解释的。当然，对于任何行情，事后都能够找出这样或者那样的理由，很多时候我们不需要当真（有时候还需要对各种时候分析保持警惕，这些分析倾向于让我们产生一些有害的想法，比如觉得在股市中赚钱很简单）。启发就是：做投资需要学一些心理学，或者通过观察市场的各种声音，形成对“股市氛围”迹象的某种领悟。作者引用他年轻时候，一位老者对他说的一句话“股市行情只取决于一件事：是股票比傻瓜多，还是傻瓜比股票多”。傻瓜可怜啊，一方面给人送钱，另一方面还要被嘲笑，毕竟股市不是做福利，“天地不仁，以万物为刍狗”，市场不仁，以股民为刍狗，大家都一视同仁，不会因为人们愚笨就同情他，也不会因为人们精明富有而嫉恨他。明白傻瓜有多少，他们是怎么思维和行动的（书中说的：从别人的愚蠢中学习），往往能够让我们有许多收获。知道自己是不是傻瓜也非常重要，不过没有必要反复询问，这种询问本来就有很大的危害，因为长此下去会打击自己的信心（对于大多数人而言），而股市中的思考和决策都需要充分的自信（甚至自负），才能抵挡外部的各类声音。当我们无法知道谁是傻瓜、什么样的行为最后会亏钱、做傻事还不自知的时候，就说明我们就是那个傻瓜了。当然，股市中也有非常多自视甚高、自以为聪明的人，自视聪明的人的表现在于：绝不会承认自己是那个傻瓜，也就是在一定程度上失去反思能力，这是一种“求名”的心理在作怪，此外，也有外部的刺激：当人们确实地赚钱或者取得某种成绩的时候，难免会有种飘飘然，“老子天下第一”感觉，然后就摔下来了。投资中讲究一种反向操作的艺术：在所有人想要抛（并且大部分人已经抛了）之后买入，在所有人想要买（并且大部分已经买了）之后卖出。这是有一定股市经验的人都知道的道理，但是实践起来却完全不是件简单的事情，即便我们掌握了识别狂热和低迷的理论，要切实地采取行动依然非常困难。因为在行情低点，充满着悲观预期，各种“冷嘲热讽”的言论、小作文等等，人人都跟我们说市场没戏了，试想一下，在这个时候一个普通的投资者能够大举买入吗？比如说，你现在说看好新能源（当然，只是举个例子，并不是投资建议啥的），放到网上去，后面大概率都是一些消极嘲讽的评论；而在行情高点（同样，拿去年年中的新能源作为例子），则是各种吹捧的声音，狂热，动不动就五千点不远了，投资者能够顶住这样压力卖出吗？“为了摆脱群体心理的影响，投资者必须勤加练习，对事情抱有怀疑的态度”，正因为大部分人要么是上面所说的“各种”中的一个、要么就是屈服于上面的“各种”所带来的群体压力，鲜少能够真正独立思考（之前我曾经写过一篇文章：投资者的一项必备素质，说的是独立思考和自信），所以啊，成功获利的终究只是少数人（哪个领域不是呢）。我们进入股票市场往往基于乐观主义，相信企业会越来越好、市场会越来越好、国家会越来越好、世界会越来越好，只是，就如同在政治课中也学到过：事物发展的趋势是波浪式前进或螺旋式上升。并且，尽管对于一个社会而言，那些波浪或者螺旋不会伤筋动骨，但是对于我们个人而言，可能就是倾家荡产、家破人亡，怎么能不居安思危呢？市场总是在恐惧和疯狂中来回切换，担心是必要的，能够避免我们被疯狂所带动，一旦有什么黑天鹅，市场是有崩盘的可能；而惊慌失措则必须避免，头脑一片空白会让我们失去思考和决策的能力，害怕错过机会、害怕市场继续大幅下跌，都会带来惊慌失措。
