10月10日，由LSEG和标普全球大宗商品联合主办、中信期货支持的全球农业市场研讨会于上海顺利结束。本次研讨会就气候变化尤其是极端天气、全球经济形式变化、技术进步和农业创新等不同领域以及他们对全球大宗农产品市场的影响进行了深度的探讨。
本次会议邀请到伦敦证券交易所集团（LSEG）农业研究主管Kian Pian Tan，标普全球大宗商品（SPGCI）农业产业资讯与生物燃料高级产品专家Linda Li，以及中信期货有限公司研究所农产品资深研究员王聪颖三位嘉宾，他们与参会的各位嘉宾共同探讨了2024年全球农业市场的最新发展、供需预测及长期展望。
LSEG亚太区大宗商品销售总监Victor Rubtsov（陆胜利）和标普全球大宗商品渠道管理总监Hailey Liang为本次研讨会进行开场致辞。
本次研讨会由LSEG大宗商品销售负责人汪耀瑶主持，以下是本次活动的精彩回顾。
棕榈油市场：回顾2024，展望2025
来自LSEG农业研究团队的研究主管Kian Pang Tan分享了他的分析和见解：
2024年，印尼和马来西亚继续主导全球棕榈油市场，它们的产量变化是市场的主要驱动因素。印尼的产量放缓主要由于干旱天气和劳动力短缺，而马来西亚的产量增加则得益于外籍劳工的回归和充足的降雨量。库存方面，印尼的库存降至五年新低，进一步推高了价格。
尽管印尼的产量和出口量显着放缓，马来西亚的产量有所增加，然而仍不足以弥补印尼的缺口。弱拉尼娜现象导致的干旱天气对产量产生了负面影响，印尼的库存降至五年新低，推动了价格上涨。
展望2025年，预计印尼和马来西亚的棕榈油产量将有所增加，但增幅有限。拉尼娜现象可能带来更多降雨，有助于产量恢复。印度和中国的经济复苏预计将推动棕榈油需求增加，尤其是在节日期间。而欧盟的需求增幅较低，受政策影响较大如EUDR和RED-3，这些政策旨在减少碳排放并逐步淘汰棕榈油在生物柴油中的使用。
价格方面，棕榈油价格可能继续波动，受库存水平、气候变化和全球经济状况影响。印尼的B-40生物柴油计划、原油价格反弹和地缘政治冲突等看涨因素可能推高价格，而植物油价格高企、美元升值和大豆产量增加则可能抑制价格上涨。这些因素将共同影响2025年棕榈油市场的供需和价格走势。
Kian Pan Tan认为，总体来说2025年棕榈油市场将受到多重因素的影响，供需关系和价格走势将继续波动。了解这些关键因素将有助于更好地预测市场变化并制定相应的策略。
生物燃料市场的现状和未来
Linda Li在发言中介绍了标普大宗商品部门的业务，并着重分享了生物燃料市场的现状和未来发展。
她分享了自己对全球生物燃料相关政策的理解，从供需平衡、融资、各个国家对于相应的不同生物燃料市场的机理逻辑分析的基本面展望，以及亚太的生物燃料市场在全球布局中的特点和未来的前景。
Linda指出生物燃料市场虽然具有环保优势，但由于生产经济性较差，很大程度上依赖各国的政策支持。这些政策包括强制性混掺义务、温室气体减排目标和税收激励等。她强调，政策驱动是现阶段生物燃料发展的核心，如果没有这些政策的推动，为许多生物燃料项目的经济性将难以为继。
她分析了燃料乙醇、生物柴油和可持续航空燃料（SAF）等主要生物燃料类型，指出燃料乙醇在美国和巴西应用广泛，生物柴油在欧盟受到政策推动，SAF则被视为航空业未来减排的关键。虽然SAF成本较高，但随着技术进步和政策支持，未来成本有望下降。她强调，未来行业的发展将依赖技术提升和政策的支持，全球生物燃料需求将持续增长，尤其是航空和航运领域的生物燃料。
Linda提到，生物燃料的生产面临原材料供应限制，包括植物油、动物脂肪和废弃燃料等。特别是亚洲市场，如日本和新加坡，对SAF需求潜力巨大，新加坡正通过税收政策分担成本以推动该燃料的使用。
农产品跨市套利与其在大豆产业链中的应用
王聪颖在农产品套利分析中着重分享了跨市套利的部分。跨市套利是一种利用不同市场价格差异，进行低风险投资的方式。它通常涉及在两个或更多市场同时建立方向相反的头寸，以获取市场间价格波动带来的利润。
王聪颖重点提到的大豆提油套利，是通过进口大豆并销售其衍生产品（如豆油、豆粕）来实现套利。这种策略在国际市场（如CBOT大豆期货）与国内期货市场之间进行，企业通过期货合约锁定价格，规避现货价格波动的风险，从而实现稳健的利润。套利操作主要依赖于价格差异、升贴水和汇率波动等因素。
她还提到了大豆市场的全球供需情况，尤其是美国、巴西、阿根廷等主要大豆生产国的产量和出口趋势。大豆产业的复杂供应链，包括采购、运输、压榨及销售环节，也为套利操作提供了多样的套利机会。尤其是在大豆进口成本降低的情况下，企业可以通过对冲压榨利润来锁定收益。
在未来展望时，王聪颖提到未来几年的大豆种植面积仍可能增加，从长期来看全球大豆价格可能会进一步压低。价格波动将继续为跨市套利提供机会，但同时企业也需要具备敏锐的市场判断力和灵活的操作策略。
圆桌讨论：农产品市场的风险管理策略和投资机会
本次圆桌讨论涵盖了农产品市场中的多个关键问题。Linda Li认为愈来愈多的航空公司参与到与碳排放和减碳相关的SAF计划，未来的供需平衡和市场发展受到供应端、上下游的长期稳定和支持政策的激励影响。在良性因素的影响下，新的投资进入后增加产能，航空公司将更有意愿参与使用混掺SAF。
关于中国的大豆进口市场是否还能延续高增长状态的问题，王聪颖认为高增长阶段其实已经过去，主要是产业也在发生着变化。在过去的20多年里，中国的人口总量结构、饲养养殖的规模和饲料的工业化率一致在变化，现在逐渐达到瓶颈。
Kian Pian Tan也对近期极端天气对棕榈油市场的影响进行了解答。
各位专家的分析表明，市场动态复杂，受政策、投资、气候变化及国际市场的多重因素影响。在未来，行业参与者需要尤其关注政策动向和市场供需变化，以更好地管理风险并抓住投资机会。
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