三季报收入增速回正，利润有所承压

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行情回顾：本周医药生物指数上涨6.43%，跑赢沪深300指数0.92 个百分 点，行业涨跌幅排名第14。2024 年初以来至今，医药行业下跌6.07%，跑输 沪深 300 指数25.68 个百分点，行业涨跌幅排名第31。本周医药行业估值水 平(PE-TTM)为29倍，相对全部 A 股溢价率为85.07%(+1.18pp)，相对剔除 银行后全部 A 股溢价率为 37.04%(-0.27pp)，相对沪深300溢价率为133.55%(+4.52pp)。本周相对表现最好的子板块是医院，上涨13.1%，年初以来表现最好的前三板块分别是原料药、化学制剂、医药流通，涨跌幅分别为+5.1%、+3.1%、+2.5%。

医药生物板块Q3收入增速回正，利润有所承压。创新药及制剂随着集采、国谈等“政策底”显现，外部环境变化导致销售费用下降，2024年板块净利率整体呈上升趋势。医疗器械板块(剔除新冠相关标的)受到宏观环境趋严、地缘政治紧张及市场竞争加剧影响，利润同比增速微降。血制品毛利率提升主要系产品结构变化、价格边际变化等因素。原料药行业去库存周期进入尾声、终端产品价格企稳，盈利能力环比改善。医疗服务收入增速放缓，短期利润承压。中药收入端下滑主要系 24年上半年呼吸系统用药存在高基数、中药集采进一步扩面、药房客流量下降以及药店比价政策出台的影响。毛利率有所回落，提价有望改善成本压力。零售药店三季度经营节奏恢复常态，季度环比趋势向上。医药分销24Q3业绩改善明显。疫苗24Q3受行业整体以及竞争格局日益加剧影响，以及市场推广销售工作不及预期等因素，行业整体业绩承压。CXO板块整体盈利能力逐季改善，商业化订单交付完成、行业需求端仍有压力。生命科学上游收入端受益于需求逐渐恢复、产品品类逐渐拓宽等因素有所增长。利润端下滑主要系费用端持续投放所致。制药装备及耗材行业需求有所波动。

荣昌生物(9995)：财务指标持续向好，临床研究推进顺利 

和黄医药(0013)：业绩符合预期，期待海外进展

康方生物(9926)：HARMONi-2发表，对比K药取得显著阳性结果

科伦博泰生物-B(6990)：AACR大会发布两项数据，胃癌全球三期临床可期

先声药业(2096)：毛利率提升明显，创新药收入占比超70%

亚盛医药-B(6855)：收入创新高，首次实现盈利 

再鼎医药(9688)：艾加莫德全年收入指引上调至超过8000万美元，期待研发催化

诺诚健华(9969)：业绩超预期，建立血液瘤领域的领导地位

爱康医疗(1789)：骨科业务平稳增长，数字骨科显露头角

赛诺医疗(688108)：24H1业绩符合预期，静待神介新品放量

上海莱士(002252)：业绩符合预期，内生利润稳健增长 

贝达药业(300558)：净利润快速增长，创新成果持续兑现

怡和嘉业(301367)：国产呼吸机龙头，海外市场发展可期

马应龙(600993)：治痔类品种稳健放量，医药商业恢复性增长 

美好医疗(301363)：Q2营收同环比改善，看好呼吸机业务恢复 

组合收益简评：上周推荐组合整体上涨8.31% ，跑赢大盘2.8个百分点，跑赢医药指数1.9 个百分点。

恒瑞医药(600276)：创新药收入快速增长，出海贡献业绩新增量

新产业(300832)：业绩增长稳健，中大型机占比持续提升 

华东医药(000963)：Q2业绩超预期，创新转型持续兑现

甘李药业(603087)：接续集采价格逐步执行，未来增长可期 

恩华药业(002262)：业绩稳健增长，创新研发加速推进 

济川药业(600566)：2023年利润增速超预期，盈利能力持续提升

葵花药业(002737)：品牌构筑核心壁垒，“六五”规划开启百亿目标

亿帆医药(002019)：上半年业绩符合预期，利润端增速强劲

组合收益简评：上周稳健组合整体上涨4.2% ，跑输大盘1.3个百分点，跑输医药指数2.2个百分点。

首药控股-U(688197)：三代ALK三期临床已开始入组，RET抑制剂将于ASCO披露关键II期数据

泽璟制药-U(688266)：ZG006数据靓眼，凸显BIC潜力

圣湘生物(688289)：呼吸检测业务高增，关键领域持续突破

博瑞医药(688166)：BGM0504催化持续，24H1业绩稳健增长 

普门科技(688389)：24H1短期承压，毛利率提升明显

澳华内镜(688212)：看好24H2外部环境改善，静待装机放量

组合收益简评：上周科创板组合整体上涨2.9% ，跑输大盘2.6个百分点，跑输医药指数3.6个百分点。

本周医药行业估值水平(PE-TTM)为29倍，相对全部A股溢价率85.07%(+1.18pp)，相对剔除银行后全部A股溢价率为37.04%(-0.27pp)， 相对沪深300溢价率 为133.55%(+4.52pp)。

本周相对表现最好的子板块是医院，上涨13.1%，年初以来表现最好的前三板块分别是原料药、化学制剂、医药流通，涨跌幅分别为+5.1%、+3.1%、+2.5%。

个股方面，本周医药行业A股(包括科创板)有452家股票涨幅为正，26家下跌。

本周涨幅排名前十的个股分别为：浩欧博(+148.8%)、东方海洋(+36.9%)、海南海药(+35.8%)、 普瑞眼科(+30.4%)、 康美药业(+29.8%)、 四环生物(+29.8%)、 莱美药 业(+29.4%)、*ST大药(+27.5%)、*ST龙津(+27.1%)、赛诺医疗(+23.2%)。

本周跌幅排名前十的个股分别为：惠泰医疗(-10.1%)、双成药业(-8.5%)、康为世纪(-8.1%)、*ST 景峰(-7.9%)、复旦复华(-7.6%)、海思科(-5.3%)、荣昌生物(-5%)、济南高新(-4.9%)、南华生物(-3.7%)、奥泰生物(-3.4%)。

9月M2同比增长6.8%。短期指标来看，R007加权平均利率近期有所下滑，实际上本周与股指倒数空间略有减小，流动性有偏紧趋势。

本周南向资金合计买入297.7亿元，港股通(沪)累计净买入189.74亿元，港股通(深)累计净买入107.96亿元。

2024年8月12日-8月16日，北向资金合计卖出50.36亿元。按流通 A股占比计算：

医药陆股通持仓前五分别为：益丰药房、东阿阿胶、迈瑞医疗、金域医学、艾德生物；

医药陆股通增持前五分别为：京新药业、川宁生物、太极集团、兴齐眼药、派林生物；

医药陆股通减持前五分别为：老百姓、金域医学、义翘神州、兰卫医学、长江健康。 

本周医药生物行业中共有14家公司发生大宗交易，成交总金额为 275.67 百万元，大宗交易成交前三名恒瑞医药、三博脑科、迈瑞医疗，占总成交额的 54.68%。

本周融资买入标的前五名分别为：药明康德、爱尔眼科、恒瑞医药、老百姓、浙江医药；

本周融券卖出标的前五名分别为：恒瑞医药、中恒集团、药明康德、爱尔眼科、迈瑞医疗。

截至2024年11月8日已公告定增预案但未实施的医药上市公司共有38家 。

截至2024年11月8日本周共10家医药上市公司股东减持。

1） 11 月 4 日，亚盛医药：力胜克拉片拟纳入优先审评，用于治疗难治或复发性慢性淋巴细胞白血病/小淋巴细胞淋巴瘤患者。

2） 11 月 5 日，梯瓦公司亨廷顿舞蹈病新药氘丁苯那嗪缓释片在中国申报上市。

3） 11 月 5 日，百时美施贵宝抗 PD-1 单抗欧狄沃在华获批新适应症，一线治疗尿路上皮癌。

4） 11 月 5 日，阿斯利康：BTK 抑制剂「阿可替尼」新剂型在华获批。

5） 11 月 5 日，安进口服补体抑制剂阿伐可泮硬胶囊在中国获批。

6） 11 月 6 日，艾伯维：双抗癌症新药艾可瑞妥单抗注射用浓溶液在华申报上市。

7） 11 月 6 日，金赛药业：长效生长激素获批新适应症，治疗特发性身材矮小。

8） 11 月 6 日柯菲平医药：1 类创新药盐酸凯普拉生片新适应症“与适当的抗生素联用以根除幽门螺旋杆菌”获批上市。

9） 11 月 8 日，迪哲医药：宣布已向 FDA 递交了肺癌新药舒沃替尼片的上市申请。

10） 11 月 8 日，NMPA 宣布正大天晴 1 类创新药格索雷塞片获批上市，治疗肺癌。

1） 11 月 4 日，悦康药业：全资子公司杭州天龙药业申报的 YKYY015 注射液在中国获批临床，拟开发治疗以 LDL-C 升高为特征的原发性高胆固醇血症或混合型高脂血症的患者。

2） 11 月 4 日，艾司林科：罕见病药物 AL01211 胶囊拟纳入突破性疗法，适应症为法布雷病。

3） 11 月 4 日，艾赛普生物：领先品种注射用 iSAP-0909 泛肿瘤荧光显像剂获得 FDA的新药临床试验申请许可，拟开展临床试验。

4） 11 月 4 日，恒瑞医药：启动了 HER3 ADC 药物 SHR-A2009 的首个 III 期研究，拟开发治疗 EGFR 突变型晚期或转移性非鳞状非小细胞肺癌患者。

5） 11 月 4 日，Viking Therapeutics：公布了 GLP-1R/GIPR 双重激动剂 VK2735 皮下注射剂型的 II 期 VENTURE 研究结果，以及该药口服剂型在健康受试者中的 I 期研究结果，该产品具备良好减重效果。

6） 11 月 5 日，质肽生物：1 类新药 ZT006 片获批临床，拟开发用于成人 2 型糖尿病患者的血糖控制。

7） 11 月 5 日，Horizon Therapeutics 和安进共同申报的“first-in-class”抗体新药teprotumumab 在华申报临床，治疗甲状腺眼病。4.1 上周研究报告

8） 11 月 7 日，先声再明：乳腺癌创新药 SIM0270 启动 3 期临床，可穿越血脑屏障。

9） 11 月 7 日，武田突破性疗法在中国启动两项 3 期临床，针对“睡眠过度”疾病。

10） 11 月 7 日，汇宇制药：抑制剂 1 类新药 HYP-6589 片获批临床，拟用于治疗晚期实体瘤。

11） 11 月 8 日，亚虹医药：1 类癌症新药 ASN-3186 胶囊临床试验申请获得受理。

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