超市周刊第2251篇原创
导读：会员店也没能改命，走了几年下坡路的大润发和高鑫零售所犯的错误难道“仅仅是输给了时代”？
撰文 | 东风 编辑 | 止戈
“以待根据公司收购及合并守则发出载有公司内幕消息的公告”。
10多天过去了，国庆长假前给行业抛出停牌大瓜的高鑫零售，截至目前仍未公布新进展、在港交所依然处于“停牌”期。
9月27日，高鑫零售发布公告称于当日上午9:39分起在港交所短暂停牌，以待根据公司收购及合并守则发出载有公司内幕消息的公告。
龙商网&超市周刊查阅相关资料发现，常见停牌原因分别为连续涨停或跌停引发的临时停牌、重大事项引发的停牌、上市公司合并引发的停牌、风险警示停牌、暂停上市、终止上市等引发的停牌等，短暂停牌时间短到1小时、长到数日、数月甚至几年。
重大事项如资产重组、股权转让引发的停牌一般不超20个交易日，截至发稿高鑫零售本次停牌已经过去9个交易日，相信“载有公司内幕消息的公告”不会让行业等得太久。
截至目前，赚足行业眼球、被猜测的相关当事方对此三缄其口，而关于高鑫零售的出售，行业亦是众说纷纭。
龙商网&超市周刊认为，阿里早就表态将剥离非主营业务，高鑫零售之所以迟迟未能出手，主要是未能为其找到匹配的接盘者；二是目前高鑫零售营收整体仍处于下行期，但M会员店的模式已经为其找到新一轮发展机会，承压下的高鑫零售依然是行业中的优质品牌与资产；三是高鑫零售的出售已成定局，但此轮长达数日的停牌更像一场交易各方的谨慎博弈，也侧面反映出阿里对高鑫零售“接盘者”选择的慎重，博得一个更合适的资方“东家”，和一个更佳的股权架构与发展条件。
从当年润泰集团创立大润发、2011年换壳高鑫零售上市开始，其作为一家公众公司就不可避免地存在被交易、被出售的可能性，而对于高鑫零售、高管团队甚至行业来讲，谁是新的第一大股东可能会决定企业的命运与走向，但有时也并不是那么的重要。
01
阿里淡出后，高鑫零售还有“试错”机会吗？
2017年12月，阿里正式宣布收购高鑫零售，并于当年年底和2020年两次先后斥资超500亿港元收购增持股权，持股占比达到72%。外资零售企业的退出，在当时成为零售业的一股风潮，润泰、欧尚有幸得以全身而退，要感谢阿里接过“赢了所有对手却输给时代”的高鑫零售。
当时新零售、新业态备受资本追捧，而传统零售业业绩下滑、一片唱衰，仓储会员店、折扣店也还没火出圈，这让无论大小企业均处在发展甚至生存的迷茫期。2017年，高鑫零售的单店业绩为2.49亿元，2018年其单店业绩为2.36亿元，而截至最新的2023年，其单店销售为1.46亿元，即使去掉40多家中润发门店，高鑫零售的单店业绩仍处于下行期。
可以说，即使像高鑫零售这样传统零售模式的标杆企业，也必须通过变革运营模式、顺应消费需求，找到能带给企业新一轮增长的新业态。而阿里之于高鑫零售的最大价值，就是在失去原来大股东的护佑后，首先保住了高鑫零售在这几年的行业震荡、摸索变革中没有“自生自灭”或被消化掉。
从这个角度讲，Tesco乐购、家乐福、甚至麦德龙，都没有高鑫零售这样幸运。
客观评价，阿里对大润发业务上的改造并没有扭转其大卖场业态的下滑态势，但阿里却护佑其度过了转型变革的至暗期，并搭上了仓储会员店这一足以带来新一轮发展期的“朝阳业态”。
2023年4月，高鑫零售首家仓储会员店M会员商店开业，截至目前已在江苏扬州、常州、南京、常熟、嘉兴、无锡开出6家M会员商店。按照高鑫零售的规划，位于江浙区域的大润发门店，将有相当一部分适合的商圈、物业会陆续改造为M会员店，同时还将探索自主开发仓储式会员店的定制式物业。
从阿里角度讲，剥离非主营业务、回归主业的战略意味着高鑫零售的出售已成定局，按照目前1.79港元的股价，当年花费500多亿港元收购高鑫零售的阿里，此时出手很可能成为一笔赔本的买卖。
但对已经度过转型变革迷茫期、找到仓储会员店这一新发展机遇的高鑫零售来讲，首先要感谢阿里系在当年的出手接盘，让这个传统连锁零售时代的巨无霸避免“群龙无首”后自生自灭。
2024年3月26日，代表阿里系掌权的林小海，正式辞任高鑫零售执行董事、CEO，大润发嫡系高管沈辉接任。这一换帅，意味着“扶上马、送一程”的阿里正式淡出了高鑫零售的经营管理，也意味着接下来的路该怎么走、转向哪个方向，需要高鑫零售核心团队做出抉择了。
02
谁会接盘走了几年下坡路的高鑫零售？
在2023年连锁百强榜单中，高鑫零售以528家门店、年销772亿元的规模位列第五，其2019-2022年的销售规模依次为1018亿、954.8亿、980亿、920亿元，过去的2024财年其关店20家、亏损超过16亿，成为业绩降幅最大的一年。
毫无疑问，高鑫零售还要继续承受转型变革给企业发展带来的阵痛与压力，包括发力新业态对资本的渴求。
目前传出的“绯闻”方，有中粮、高瓴资本、润泰等，那在继阿里之后，谁会成为第三任接盘者，谁更适合为其接下来的发展赋能助力，高鑫零售又该投向谁的怀抱呢？
台湾润泰集团，在20多年前孵化、创办大润发的母公司，2011年又与交叉持股的法国欧尚集团联手推出由大润发、欧尚超市组成的上市公司高鑫零售。截至目前，大润发创办人之一的黄明端依然是高鑫零售的精神领袖，但润泰集团有没有去而复返的可能？
这先要看其当年离场的原因，归根结底还是看到了国内传统连锁零售模式的下行周期，及时套现离场、在企业下行之前及时抽身止损；但现在，已经度过转型至暗期的高鑫零售成功拿到了仓储会员店业态的入场券，无论从创办企业的情怀还是接下来可观的市场增量空间看，如今的高鑫零售都有吸引润泰下场的诱人砝码。
但是，与20多年前创办大润发的时代机遇比，润泰再次大手笔染指高鑫零售第一大股东已经没有让其足够动心的理由，当然适度增持、参与投资的可能性尚在情理之中。
中粮集团，从企业背景以及产业协同方面看，与高鑫零售有着天然的密切关系，作为第一接盘侠更显顺理成章，双方的结合也符合培育大型快消零售龙头企业的气质；但也正是这种上下游产业链的密切，对高鑫零售业务的自主发展不一定是好事。当然，话语权主要还是掌握在洽谈双方的阿里与中粮手中。
作为资本机构，高瓴资本单独成为高鑫零售第一大股东的可能性最小，现阶段的高鑫零售最需要的也不是纯资本的助力，而是资源与产业协同的整合。
名创优品宣布入主永辉超市前，没人会想到双方会走到一起。高鑫零售也一样，作为零售企业实体，以黄明端、沈辉等为代表的职业高管层，很大程度上并不能决定谁会成为企业的新主人，但企业的气质与业务走向，又真真切切地掌握在他们的手中；
而作为“东家”，阿里在剥离非核心业务的过程中，除了考虑套现利益最大化外，谁更符合高鑫零售既定战略的发展节奏，也会成为选择接手人的重要考量因素。
但是，站在高鑫零售这家企业的角度或站在整个行业视角看，中粮、润泰、高瓴资本，亦或是其他选手，高鑫零售在股权结构层面属于谁、是依然一家独大绝对控股还是没有实控人，或许并没有本质的区别。
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