淼懂固收
本期嘉宾
大家好，我是夏淼，是昆仑信托金融市场事业部固定收益部的一名投资经理。现担任宝石花优选系列产品投资经理，时刻秉承昆仑信托低风险偏好的投资理念，努力做出适合能源信托健康发展的优秀信托产品。
作为宝石花优选系列的管理人，我先向大家简单介绍此产品。宝石花优选系列产品采取组合投资的运作方式，臻选我司管理的优质标准化债权固定收益类信托计划；产品设置不同锁定期限，“周开、月开、季开、半年开放”多种开放频率，满足客户的多种期限投资需求，产品自2022年成立以来运作稳健，收获大量投资人的青睐。非常欢迎更多的合格投资者朋友前来咨询。
本期专栏，我们将以情景对话的方式，让各位读者可以更为通俗易懂的了解到优选系列产品运作过程中涉及的一些固收产品运营知识。
@小帅：
夏老师，我六个月前申购了咱们的优选系列产品，最近开放日前我发现产品收益不错就提交了赎回。但是到账的时候却发现好像收益跟app略微有些差距呢？
@夏老师：
小帅你别着急。我来给你解释一下。出现app上显示收益金额与实际到账金额不一致，主要有两个可能的原因。
第一，因为咱们的净值披露设定，净值披露的时间并不是实时的，产品有一定的未知价风险。举例，可能在你看的时候（1月14日）产品单位净值为1.0345，赎回的开放日时间为1月15日，这中间产品净值存在波动，因为实际到账金额是用（赎回份额×赎回日当日的单位净值-赎回费用）计算得出的，所以如果净值存在变动，那么到账金额也会随之变动。
咱们来说一下这个赎回费用，一般对于提起赎回本身这个动作而言我们不收取赎回费用，但是我们会根据产品的运营情况收取一定比例的浮动管理报酬。以上面的例子而言，当你在1月15日开放日发起赎回时，我们会根据合同事先约定的浮动管理报酬计提方式去计算，如果涉及收取浮动管理报酬，那么你实际到账的金额就是需要扣除浮动管理报酬的；如果经计算不涉及收取浮动管理报酬，那你的到账金额就是（赎回份额×赎回日当日的单位净值）。
@小帅：
嗷嗷那我明白了，但是夏老师我想问一下，为什么要收取浮动管理报酬呢，都通过固定管理报酬收取费用不好么？
@夏老师：
哈哈哈，这个问题很好。其实浮动管理报酬的计提设计主要可以更好的激励我们投资人管理产品。通过上面的介绍，你也可以看出浮动管理报酬与投资组合的业绩表现挂钩。若我们作为管理人仅收取固定管理报酬，无论投资业绩好坏都能获得稳定收入，可能会缺乏足够动力去追求卓越的回报。而设置浮动管理报酬，能激励我们管理人更积极地运用专业知识和技能，努力提升投资收益，为投资者创造更大价值。简单来说，我们如果把投资者看做投资产品的"股东"，那么我们产品管理人就是在为产品打工的"员工"，这种分配利润的机制，就类似于一个员工期权，能有效激励员工也就是我们管理人更努力地干活，为投资者创造更大的超额剩余收益。
@小美：
我听懂了夏老师，但是我还有一个问题，你刚才说浮动管理报酬的计提方式，这个计提方式都有哪些呢？
@夏老师：
小美这个问题就需要一定的专业性知识了，首先来说浮动管理报酬计提存在几种主流的方式：
1） 门槛法
2） 差额法
3） 单人单笔高水位法
4） 整体高水位法
这次我主要给你们介绍下我们最常使用的浮动管理报酬方法——门槛法。
从字面意义来解释就是通过设定一个特定的业绩门槛，只有当投资组合的业绩超过该门槛时，资产管理人才能收取浮动管理报酬。这个门槛可以是一个固定的收益率水平，也可以是与某个市场基准指数相比较的相对业绩水平。
以我们发行的某款产品为例，我们在发行产品之前就会向委托人公告本期产品的浮动管理报酬基准以及浮动管理报酬计提比例。这里的门槛就是浮动管理报酬计提基准，也就是3.50%，浮动管理报酬记得计提比例为70%。
对于持有人份额赎回而言，我们首先需要根据合同计算信托单位份额的持有期收益率，即：
Ri即为每份信托单位赎回日/终止日对应的年化收益率，主要通过申购日的信托累计单位净值、赎回日的信托单位净值、信托累计单位净值计算得出，具体公式本处不做展示。
计算完收益率后，我们进行判断，是否需要计提浮动管理报酬，以上面产品为例：
当Ri≤3.50%，则不收取浮动管理报酬；
当Ri＞3.50%，则需要收取浮动管理报酬，每份信托份额需要支付的浮动管理报酬即为，Ri大于3.50%的部分按照浮动管理报酬计提比例70%进行计提；
最终当客户赎回时，到账金额为：赎回的信托份额总和×当日信托单位净值-（赎回的信托份额总和*每份信托份额需要支付的浮动管理报酬）
不过对于门槛法而言，通常也是只有在赎回开放日/分红日/终止日时，才能仅针对赎回的部分计提。下次我再给你们介绍其他比较主流的浮动管理报酬计提方式吧。
供稿人 | 夏淼
金融市场事业部 业务经理
编辑 | 王博
