近期，香港公司治理公会（HKCGI）在北京举办了为期三天的“香港IPO辅导课程基础班暨第七十七期治理专业人士强化持续专业发展讲座”，来自生物科技、创新材料、医疗医药及新能源等行业的逾120位拟上市企业高管及公司治理专业人士于现场或线上参会。Vistra卓佳大中华区企业服务业务发展总监Yvonne Zhang应邀在本次讲座上就“上市前重组架构中的37号文和ODI备案”话题进行主旨分享。此为Vistra卓佳本年度连续第三次受邀为港交所上市及拟上市企业相关人士进行专业分享。
本次分享内容是基于Vistra卓佳在跨境投融资架构等领域长期实践中积累的专业知识及丰富经验，不仅对中企境外上市红筹股权架构进行了详细阐述，同时，对“37号文”及ODI备案的实操问题，以案例形式进行了生动讲解，获得了与会者的高度评价。现将该演讲的主要内容分享如下，期待为港交所拟上市企业提供参考。
Vistra卓佳大中华区企业服务业务发展总监Yvonne Zhang进行主旨分享
境外上市红筹股权架构
随着中企境外上市再度升温，港交所在本年度前5个月收到的中企上市申请同比增长63%，而港交所在中企境外上市交易所中的占比也达到55%，同比去年增长10%。
纵观2023年-2024年5月中企境外上市备案使用的架构中，红筹股权架构使用率远高于VIE架构或直接上市，由此可见红筹股权架构的重要性。
“红筹上市”，概括而言是指境内企业的实际控制人以个人名义，在境外法律允许作为拟上市公司主体注册地的离岸金融中心注册一家公司。该公司通过反向收购国内准备上市的主体，把国内公司变更为外商投资企业，成为海外控股公司，并随后以海外控股公司为主体进行上市，但是该海外控股公司的主要资产和业务仍然留在境内。“红筹上市”模式多适用于民营企业。该架构模式的核心在于跨境操作，实现了企业资产或权益的跨境转移，从而为企业带来了更多的资本运作机会和国际化发展空间。通常海外融资，海外上市，都需要安排红筹架构。搭建海外架构有助于企业规避投资风险，设立投融资平台，享受税收优惠，促进资本资金流动，隔离风险，保留控制权等。
海外重组是“红筹上市”的基本步骤。其目的是在于通过合法的途径，对境内企业的股权、资产进行重组。更多关于红筹架构，详见我司此前微信《中企境外红筹上市再度升温》。
“37号文”1P5W
Purpose（目的）：
境外融资，返程投资
What（定义）：
“37号文”全称是《国家外汇管理局关于境内居民通过特殊目的公司境外投融资及返程投资外汇管理有关问题的通知》（汇发37号），由外汇管理局2014年7月14日发布，简称“37号文”，主要规定的是境内居民通过特殊目的公司境外投融资及返程投资，应向当地外管局（银行）申请外汇登记的相关问题。实操角度来概括，“37号文”是中国籍自然人凭借合法合规的境内或境外权益在境外设立第一层特殊目的公司，以融资为目的的返程投资的合规初始登记文件。
Why（为何）：
中华人民共和国境内个人只有依据37号文完成登记和备案，才能合规合法进行境外投融资，具备合格投资者条件，设立境外公司。
Who（何人）：
持有中国护照的个人。
When（何时）：
在完成境内公司股权架构成立（重组）后，境外创始人成立第一层特殊目的公司之后且在股权收购境内主体之前。
Where（何地）：
一般是通过境内权益公司所在地的银行安排申报如果是多家境内权益公司，且所在地不一致，则在主要运营企业地银行集中办理。
“37号文”实操注意事项
新公司法下，企业注册资本金的要求
境内公司股东的外汇登记和年度存量权益登记要求
红筹股权收购境内权益公司股份的时间点及境内创始人减持退出时间
融资目的的证明文件要求
返程投资规划及年度存量权益登记情况
ODI备案基本作用
保障境内企业在境外持股的合规性
保障境内企业境外融资和返程投资的合规性
打通境内企业境外投资资金汇出汇入的双向通道
ODI备案实务分享
企业境外投资登记（简称ODI登记, ODI - Overseas Direct Investment）是指在中华人民共和国依法设立的企业通过设立、并购、参股等方式向境外开展投资行为时，应当向境内相关部门依法履行的行政许可事项。
通常情况下，境内企业需要向至少三个政府机关进行相应的备案或者核准手续，分别是商务主管部门、发展和改革委员会以及外汇管理部门；当境外投资标的/运营实体涉及到部分特殊行业时，需要进一步向行业主管部门征询相关境外投资意见，所涉及的审批部门也会因此有相应变化。
ODI登记的审核关注要点为真实性、合规性以及合理性。ODI登记的实务操作将涉及何种情况需办理ODI登记、何时需办理、谁去办理、在哪里办理以及后持续申报义务等。出海中企可咨询专业机构获得适合自己的建议。
如需了解更多“上市前重组架构中的37号文和ODI 备案”相关注意事项及案例分享，请点击「阅读原文」，与我们的专家团队对话。
Vistra卓佳团队出席本次讲座
作者介绍
Yvonne Zhang
大中华区企业服务 - 业务发展总监
Vistra卓佳
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