【晨会纪要】2024年12月31日晨会纪要

※ 财经概述

财经事件

1、国务院国资委党委召开扩大会议，学习贯彻习近平总书记对“三农”工作的重要论述和中央农村工作会议精神，紧密结合国资央企实际研究贯彻落实举措。

2、《2024中国制造强国发展指数报告》显示，2023年中国制造强国发展指数位居世界第四，整体向好，高质量发展扎实推进，制造业全球竞争力呈上升趋势，在提质增效、绿色低碳发展等方面呈现诸多亮点。

3、美国信用卡违约规模创2010年以来最高水平。这表明在经历多年高通胀之后，低收入消费者的财务健康状况正在恶化。2024年前9个月，信用卡借贷方核销了460亿美元的严重拖欠贷款，较前一年同期增长50%，创14年来新高。

4、美国12月芝加哥PMI 36.9，意外暴跌至接近疫情期间的低点，大幅不及预期的43，11月前值为40.2。

※ 股指国债

股指期货

A股主要指数昨日多数上涨，大盘股表现强于小盘股。截至收盘，上证指数涨0.21%，深证成指涨0.1%，创业板指涨0.06%。沪深两市成交额仍在万亿水平，但已有所萎缩。全市场近4000只个股下跌。板块多数下跌，美容护理板块领涨。国内方面，经济基本面，11月规模以上工业企业利润当月同比降幅继续收窄，工业企业利润持续修复。结合此前的一系列数据，11月国内经济基本面呈现缓慢修复态势。整体来看，国内年底相关会议已经落地，市场短期暂时处于政策空窗期，市场走势呈现随机游走态势，在更多利好政策出台前股指预计维持震荡格局，关注周二公布的PMI数据。从长期来看，政策对经济起到托底，随着明年相关政策的逐步落地，经济有望企稳回升，并推动投资者信心回暖。策略上，建议短线暂时观望，中长线回调逢低布局。

国债期货

消息面上，交易商协会组织部分市场投资机构召开座谈会，提示利率风险；央行公布首批债市违规处罚，对三家涉嫌债券交易违规机构罚款超6258万元；协会或央行或加强监管，建议谨慎为主。市场方面， 昨日央行7天逆回购净回笼205亿元。DR001加权利率上下行1.71bp、DR007加权利率上行11.51bp至1.37%、1.95%。国债现券整体较弱，2Y-7Y活跃券收益率上行2~4bp，10Y、30Y收益率上行0.5bp、0.25bp至1.70%、1.96%；国债期货全线收跌，TL、T、TF、TS主力合约分别下跌0.31%、0.23%、0.19%,和0.08%。周一债市整体表现较弱，除TL以外，短债几乎吞没周五阳线。临近年底，春节前现金需求大幅上升，央行往往加大流动性投放力度，形成净投放高峰。叠加工业利润增速走低的情况，节前可能降准适时维护市场流动性。但考虑到明年特朗普政府渐进式加税，中期人民币汇率承压，也有一定程度制约国内降息空间。因此，在实体经济及社融企稳之前，等待2025年的财政政策，若无进一步政策催化与落地，短期内利率债以震荡为主。策略上，预期短期内震荡偏弱，谨慎追涨，待回调企稳后配置。

美元/在岸人民币

周一晚间在岸人民币兑美元收报7.2993，较前一交易日贬值13个基点。当日人民币兑美元中间价报7.1889，调升4基点。最新数据显示，PCE物价指数环比上升0.1%，同比上涨2.4%。核心PCE物价指数上升0.1%，这是5月以来的最小环比增幅，通胀数据疲软使得美元缺乏支撑。此前，美联储官员们发布了新的预测，预计在通胀率上升的情况下明年降息两次，每次25个基点，这一预测与对特朗普1月份入主白宫的观望态度一致。国内端，中共中央政治局会议提出“加强超常规逆周期调节”，凸显稳增长决心，政策从被动应对转换为主动出击；“实施适度宽松的货币政策”是14年以来首度重提，预计明年央行将采取更大力度的降息降准。此外，中央经济工作会议也提出，明年要实施更加积极的财政政策，提高财政赤字率，确保财政政策持续用力、更加给力，要实施适度宽松的货币政策，适时降准降息。随着政策加码加力，我国经济基本面向好，因此短期人民币兑美元总体平稳，长期需持续关注特朗普的通胀刺激性政策对美联储2025年前景的潜在影响。

美元指数

美元指数涨0.02%报108.04，非美货币多数下跌，欧元兑美元跌0.19%报1.0407，英镑兑美元跌0.2%报1.2552，澳元兑美元涨0.08%报0.6222，美元兑日元跌0.64%报156.84。

美元指数走强，主要受数据支持。美国11月成屋签约销售环比意外增长2.2%，12月达拉斯联储制造业前景调查也意外攀升至近三年高点。然而，美元涨幅受到12月芝加哥PMI降至7个月低点的拖累，同时美国国债收益率走低也限制了其上行空间。此外，美股下跌推动了市场对美元流动性的需求，进一步支撑了美元。

欧元持续承压，原因是2024年欧洲央行已连续四次降息，而市场预计2025年其降息步伐将快于美联储。日元则表现坚挺，因日本12月Jibun银行制造业PMI被上修。同时，美国国债收益率下跌对日元形成额外支持。此外，市场猜测日本政府可能干预外汇市场以支撑日元。此前，日本财政大臣加藤胜信曾表示，政府将对外汇市场的过度波动采取“适当”措施，令市场对日本央行的潜在干预保持高度关注。

展望未来，市场正消化美联储明年可能减少降息的预期。美联储最新调整显示，明年将有四名新的投票委员加入，其中三人被视为鹰派，这可能进一步强化紧缩政策的基调。由于通胀仍高于美联储2%的目标水平，市场对未来政策的不确定性存在担忧，推动了美元的近期上涨。此外，市场预期特朗普即将出台的政策将促进经济增长并增加通胀压力。然而，据报道，美国信用卡违约率已达2008年金融危机以来的最高水平，进一步加剧市场风险。短期内，美元将继续受紧缩货币政策预期的支撑在高位震荡。

集运指数(欧线)

周一集运指数（欧线）期货价格多数下跌，主力合约收跌6.23%，远月合约收跌2-4%不等。最新SCFIS欧线结算运价指数为3513.8点，较上周上涨149.48点，环比4.4%。从上周公布的现价指数SCFI来看，报于2460.34点，环比上涨2.94%；SCFI欧线运价指数报于2962美元/TEU，环比回升0.54%，欧洲航线运输需求总体低，货量不足以维持运价继续上涨。近月合约主要应受到马士基和长荣两大船公司欧线现舱报价均大幅下调的影响而有所下行，而远月合约期价主要受新一轮加沙停火谈判推迟达成影响而迅速上涨。特朗普在明年1月20日正式当选美国总统后，料将对进口自中国的所有商品加征10%的关税，关税提高的负面影响最终将体现在需求转弱的基本面因素上，期价上行缺乏支撑。此外，数据显示欧盟经济复苏道路始终坎坷，活跃度仍旧处于阶段性低位。综上，在目前的运费水平，以及前期部分甩货的情况下，欧线的装载率相对较好，从基本面能给予期价底部以一定支撑，但加沙局势的飘忽不定，导致期价波动幅度大。目前交易难度总体较大，消息面驱动特征显著，建议投资者谨慎为主，注意操作节奏及风险控制。

中证商品期货指数

周一中证商品期货价格指数涨0.51%报1386.2，呈震荡走高态势；最新CRB商品价格指数涨1.79%。晚间国内商品期货夜盘收盘，能源化工品多数上涨，甲醇涨0.98%，原油涨1.09%。黑色系全线上涨，铁矿石涨1.17%。农产品多数上涨，豆粕涨1.16%，棉花涨0.93%，棕榈油跌0.98%。基本金属涨跌不一，沪铜跌0.54%。贵金属全线下跌，沪金跌0.2%，沪银跌0.5%。

国内方面，11月份，全国规模以上工业企业利润同比下降7.3%，降幅较10月份收窄2.7个百分点，工业企业利润持续修复，对企业补库需求有一定提振。具体来看，原油需求依旧疲软，油价宽幅震荡，其余能化品多跟随油价震荡运行；金属方面，淡季行情下，有色、黑色需求整体不佳，价格相对承压，随着美元指数进入高位震荡，贵金属同样呈现震荡态势；农产品方面，供应依旧宽松，价格整体偏弱。整体来看，目前商品基本面仍然偏弱，加上市场处于政策空窗期，在后续政策落地之前，商品指数走势预计震荡偏弱，关注今日公布的制造业PMI数据。

※ 农产品

豆一

隔夜豆一2505合约上涨0.77%。国产豆方面，2024年总体的进口豆维持高位，对国产豆的供应有一定的冲击。从政策面来看，中央持续出台种植补贴政策，种植面积有望稳中有增；国储和集团企业持续展开收购操作，不过收储仓容有所不足。从消费需求来看，经济表现欠佳，豆制品消费需求旺季不旺，加工企业和贸易商相对谨慎，保持随用随采策略。国内大豆市场供大于求的格局比较明显。

豆二

芝加哥期货交易所（CBOT）大豆03月合约期价周一收涨0.2%，隔夜豆二2505合约上涨1.09%。美豆期价从950美分/蒲的低点回升后，目前呈现平稳运行态势。在当前市场环境下，多空影响因素较为匮乏，美豆期价的运行仍主要围绕供需基本面展开。南美方面来看，巴西大豆播种进入尾声，阿根廷大豆播种超过七成，多家机构维持对南美大豆的丰产前景保持乐观，不过天气的不确定性依然存在，近两周降水减少加上预期拉尼娜气候的发生，阿根廷大豆主产区干旱风险的预期有所增加。若南美大豆丰产预期落地，则全球大豆供应将进一步宽松。

豆粕

芝加哥期货交易所（CBOT）豆粕03月合约期价周一收涨0.23%，隔夜豆粕上涨1.16%。从供应情况来看，2024年的大豆进口量总体偏宽松，导致港口的大豆库存偏多，近期由于通关偏慢影响，大豆到港较慢，华南地区大豆供应不足，开机率下降明显，进而促进豆粕去库进程，不过后期到港恢复，开机率预计回升，豆粕库存预计回升，供应较为宽松。从需求来看，下游企业节前备货积极性不高，基本维持刚需补库为主，豆粕成交清淡。综合来看，供应还是有一定增加的预期，下游需求表现一般，限制豆粕的反弹空间。

豆油

芝加哥期货交易所（CBOT）豆油03月合约期价周一收涨0.55%，隔夜豆油2505合约上涨0.42%。近期由于通关偏慢影响，大豆到港较慢，大豆压榨量及豆油产量维持偏低水平，豆油库存小幅下降，不过后期到港恢复，开机率预计回升，油库存预计回升，供应较为宽松。从需求来看，油脂的生物柴油需求存在不确定性，一方面美国下届政府可能会减少生物燃料支持计划，另一方面印尼B40生物柴油政策能否完全实施落地需要观察。从国内需求来看，下游企业维持谨慎采购态度，以刚需为主。总而言之，豆油在油脂中相对处于低位，性价比较高，但未来需求潜在利空以及全球大豆丰产压力限制豆油上涨。

棕榈油

马来西亚BMD毛棕榈油03月合约期价周一收跌0.94%,隔夜棕榈油250合约下跌0.98%。据马来西亚棕榈油协会（MPOA）发布的数据，马来西亚12月1-20日棕榈油产量预估较上月同期减少9.94%，产量下降符合季节减产规律。与此同时，ITS、SGS、ASA 调查机构数据显示 12 月 1-25 日出口环比分别为-4.01%、+4.37%、 -1.07% ，出口需求有所分歧。印尼方面，11月棕榈油出口量为201万吨，较10月的223万吨下降约10%，并且印尼政府计划将出口税从7.5%上调至10%，这一举措可能进一步抑制出口增长。从需求侧来看，近期豆棕现货价差小幅修复，成交环比上升，国内库存低于历史同期，但倒挂幅度仍较大，性价比不足，下游需求保持刚需策略。此外，美国和印尼生柴补贴政策仍有不确定性。总体而言，产地处于减产季，供应有所不足，对棕油价格具有较强支撑。重点关注印尼B40生物柴油政策实施情况、产地政策及产量、出口数据变化。

菜油

洲际交易所（ICE）油菜籽期货周一震荡收低，交投清淡。隔夜菜油2505合约收涨0.02%。加拿大农业部发布供需报告，将本年度油菜籽期末库存预测下调到125万吨，较早先预测值调低近100万吨。相比之下，上年的油菜籽库存为275万吨。库存下调，支撑加籽价格。其他方面，当前油脂市场交易重心放在植物油的生柴预期上。近期印尼继续强化B40的实施预期，但美豆油生柴需求减少的预期仍给市场带来较大压力，且南美大豆丰产预期强烈，继续牵制美豆及美豆油价格。国内方面，短期而言，国内菜籽供应依旧充裕，菜油库存维持相对高位。不过，国内对加菜籽进口政策不确定性担忧仍存，明年菜籽进口量或受到影响，给远期菜油市场带来支撑。盘面来看，近期菜油窄幅震荡，短线参与为主。

菜粕

芝加哥期货交易所（CBOT）美豆期货周一在震荡交投中收涨。隔夜菜粕2505合约收涨0.71%。得益于种植面积的扩大和有利的天气条件，多家机构表示巴西大豆产量估计在1.68亿吨至1.72亿吨之间。南美丰产预期较高，国际豆价持续承压，成本传导下，拖累国内粕类市场。不过，拉尼娜现象正在加强，这可能带来高温干旱天气，威胁大豆单产潜力，且阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所下调2024/25年度大豆种植面积预估给市场带来一定的支撑。国内市场而言，菜粕需求端仍处于季节性淡季，刚需支撑减弱。沿海油厂菜粕库存压力持续偏高，短期市场供强需弱格局延续。不过，反倾销调查仍未落定，或影响明年菜籽进口量。豆粕而言，当前我国大豆库存仍处于相对高位，且后续买船依然较多，阶段性供应有保障。盘面来看，近日菜粕低位反弹，不过，在南美丰产压力下，反弹高度或有限。

玉米

芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货周一收跌，触及6个月新高后回落。隔夜玉米2505合约收跌0.09%。国际玉米价格持续回升，进口利润空间逐步缩窄，给国内市场带来一定提振，且政策端仍然存在一定限制，短期进口压力较弱。国内方面，东北地区粮源储存难度减弱，部分区域售粮进度过半，基层种植户低价出粮积极性降低，市场备货需求有所改善，建库的贸易商增多，饲企及深加工企业玉米库存在20-30天左右，缺粮压力偏弱，企业多谨慎建库，部分深加工企业对优质粮收购量增多。传闻元旦后新增一批粮库收购，一次性收储也将启动，市场购销活跃度或有所提高。总体而言，国内主产区售粮进度同比偏快，增储传闻不断，市场悲观情绪逐渐好转，随着年关临近，贸易商及加工企业建库意愿有所增强，对现货价格有所支撑。盘面来看，近期玉米期价低位震荡回升，短期观望。

淀粉

隔夜淀粉2503合约收跌0.12%。新季玉米上市阶段原料供应宽松，加之行业利润好转，玉米淀粉行业开机率维持高位，产出压力增加。同时，玉米现货价格偏低，拖累玉米淀粉现货同步下滑。不过，元旦及春节前下游提货量尚可，加之部分区域玉米淀粉企业限产检修供应端减量，玉米淀粉行业库存压力不大。截至12月25日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量87.9万吨，较上周增加0.10万吨，周增幅0.11%，月降幅2.12%；年同比增幅27.76%。盘面来看，期价跌至低位后短期有所反弹，短线参与为主。

生猪

12月中上旬出栏进度尚可，月末月初出栏速度可能有所放慢，此外，市场大猪供应略紧，标猪供应充足，标肥价差倒挂扩大，吸引部分二育入场，短时间供应压力减轻。需求端，屠宰厂开机率连续十周增加，但略不及去年同期，冬至后腌腊需求可能有所转弱，开机率后市增速可能放缓。短期供需可能有所缩紧，支撑价格震荡运行，但产能小幅增加，中期供需格局仍然偏松，反弹空间有限。

鸡蛋

蛋鸡存栏处于高位，市场鸡蛋供应充足，且肉类、蔬菜价格持续偏弱，鸡蛋替代需求有限，终端市场走货一般。另外，玉米、豆粕价格下跌，使得成本支撑减弱。不过，老鸡淘汰加速，市场供应压力缓解，加上气温下降利于鸡蛋存储，部分市场走货好转。同时，元旦在即，节日需求有一定提振预期，养殖端盼涨情绪强烈。盘面来看，受现货走弱拖累以及存栏压力下，今日鸡蛋期货明显下滑，短期波动加剧。

苹果

从出库价格看，客商倾向发自存货源，果农交易高性价比货源为主，价格相对稳定。据Mysteel统计，截至2024年12月26日，全国主产区苹果冷库库存量为811.32万吨，较上周减少14.49万吨，去库有所加快，同比去年略快。山东产区库容比为59.66%，较上周减少0.77%；陕西产区库容比为67.35%，较上周减少0.82%。山东产区库内出货仍以客商包装自存货源为主，果农货源走货集中于三级、一般及以下统货及次果等居多。陕西产区走货整体不快，果农货源以性价比高的通货、高次等要货为主，整体节日备货氛围不强。操作上，建议苹果2505合约短期暂且观望。

红枣

新疆主产区灰枣收购扫尾，产区余货价格相对坚挺，成交不足以影响主流价格。据 Mysteel 农产品调研数据统计，截止2024年12月26日红枣本周36家样本点物理库存在11590吨，较上周减少370吨，环比减少3.09%，同比增加7.97%，本周样本点库存继续下降，部分内地客商二次返疆复购成交少量。销区市场来看，下游经过一轮备货拿货积极性减弱，中小加工厂积极出售质量一般货源，企业及部分外围客户挑选收购成品好货，价格相对稳定，年前备货时间有限，关注实际消费情况。操作上，建议郑枣2505合约短期暂且观望。

棉花

洲际交易所(ICE)棉花期货周一在清淡的假日交易中回落，受强势美元的拖累。交投最活跃的ICE 3月期棉收跌0.41美分或0.60%，结算价报68.48美分/磅。国内市场：随着棉花加工量加大，近期部分机构上调棉花产量，商业库存处于相对高位，市场供应相对充足。需求方面，下游纺织厂多按需采购，市场信心略不足。内外销市场需求同比仍偏弱，纱布厂产销情况仍显不佳，中小纺企存在提前放假计划。另外下游终端出口订单表现不及预期，市场多担心进口关税问题。总体上，供强需弱格局不改的情况下，且无利好消息面支撑，短期棉价弱势震荡可能。关注年前补货情况。

白糖

洲际期货交易所（ICE）原糖期货周一收跌，交易商在新年假期前选择轧平头寸。交投最活跃的ICE 3月原糖期货合约收盘跌0.24美分或1.24%，结算价每磅19.13美分。国内市场:近期市场对之前广西产区糖增产预期存在下修，由于广西近期干旱影响。国内加工糖厂部分开始停机，加之糖浆市场禁入等影响，预计后期市场更多依赖国产糖为主。随着春节备货启动，国产糖现货相对坚挺，支撑国内市场。不过外糖价格走弱之后，国内进口糖利润打开，预计未来进口糖数量将有所增加。整体上，市场表现相对近强远弱，加之进口糖浆政策落地，预计后市糖价稳中偏强运行。

花生

供应方面，2024/25产季花生上市后供应增加，目前进口利润较低，进口花生米没有明显性价比， 11月进口花生继续保持下降趋势。需求方面，油厂压榨利润为负，开机节奏放缓，库存累库较高水平，贸易商参与市场信心不足，市场反馈购销氛围清淡。油脂目前窄幅震荡调整为主，短期内花生油价格将继续维持稳定。花生粕虽然与豆粕相比花生粕有价格优势，但豆粕供应依旧宽松，生猪存栏不高，整体饲料需求有限。整总而言之，花生处于供强需弱格局，行情预计震荡偏弱，上行空间受限。

※ 化工品

原油

美国上周初请失业金人数低于预期，美联储预计明年采取谨慎降息态度，美元指数处于高位整理，世界银行上调对中国今明两年经济增长的预测。欧佩克联盟将自愿减产措施延长至2025年4月；哈马斯和以色列互指对方阻碍停火谈判，以色列致力于清除也门胡塞武装，地缘局势有所反复；欧美考虑对俄罗斯能源影子船队实施新制裁，美国原油库存降幅超过市场预期，全球需求放缓忧虑加剧市场震荡，短线原油期价呈现宽幅震荡。技术上，SC2502合约考验10日均线支撑，上方测试250日均线压力，短线呈现宽幅震荡走势。操作上，建议短线交易为主。

燃料油

美国原油库存降幅超过市场预期，世界银行上调对中国今明两年经济增长预期，国际原油震荡；新加坡燃料油市场小幅回落，低硫与高硫燃料油价差降至92美元/吨。LU2503合约与FU2503合约价差为674元/吨，较上一交易日上升10元/吨；国际原油宽幅震荡，低高硫期价价差小幅回升，燃料油期价呈现震荡。前20名持仓方面，FU2503合约多单减幅大于空单，净多单回落。技术上，FU2503合约考验10日均线支撑，上方测试3330区域压力，建议短线交易为主。LU2503合约测试4000区域压力，短线呈现震荡走势。操作上，短线交易为主。

沥青

美国原油库存降幅超过市场预期，世界银行上调对中国今明两年经济增长预期，国际原油震荡；沥青装置开工下降，贸易商库存小幅回落；山东地区个别地炼转产渣油，华东地区主力炼厂维持间歇生产，降温天气阻碍刚需，华北、山东现货市场价格小幅上调。国际原油宽幅震荡，需求逐步放缓，短线沥青期价呈现震荡。技术上，BU2502合约期价受10日均线支撑，上方测试3700区域压力，短线呈现震荡走势。操作上，短线交易为主。

LPG

华南液化气市场持稳为主，主营炼厂及码头持稳出货，局部零星调整，上游供应无压，市场购销较为平淡；沙特1月CP预估价小幅上调，港口库存小幅回落；华南国产气价格持平，LPG2502合约期货较华南现货贴水为667左右。LPG2502合约多空减仓，净空单出现回落。技术上，PG2502合约考验10日均线支撑，上方测试4500区域压力，短期液化气期价呈现震荡走势，操作上，短线交易为主。

甲醇

近期国内装置恢复较多，内地甲醇产量继续增加，贸易商积极补货，企业整体出货顺畅，库存下降。港口方面，上周外轮到港在冬季航速放缓以及个别船只故障影响下略显偏慢，周期内显性卸货较少，甲醇港口库存大幅去库，伊朗限气导致停车增加，后市国内进口或趋于减少，港口库存有望继续下降。上周国内甲醇制烯烃装置产能利用率上升，华东、天津企业装置负荷稍降，但内蒙古宝丰负荷继续提升，对冲之后行业开工稍有增长；江浙地区MTO装置产能利用率小幅下降，因部分装置略有降负，短期仍有装置存检修预期，关注落地情况。MA2505合约短线建议在2640-2720区间交易。

塑料

夜盘L2505震荡偏强，收于8135元/吨。供应端，上周重启装置较多，宝来一套装置短停，产能利用率环比+1.81%至82.94%，产量环比+2.17%至56.54万吨。需求端，上周PE下游制品平均开工率环比-0.17%，其中农膜开工率环比-1.14%，持续季节性回落。库存方面，生产企业库存环比-7.29%至36.12万吨，社会库存环比-4.6%至41.85万吨，总库存处于近三年同期偏低水平。12月下旬至1月上旬检修计划较少，前期停车装置陆续重启，叠加新投产装置逐渐放量，供应压力逐步上升。需求持续季节性偏弱，农膜订单天数环比下降，包装膜好转动力不足，拖累下游开工。近期国际油价震荡，煤炭价格预计维持偏弱走势。整体来看，塑料基本面偏空，只是L2505贴水较深，抑制后市下行空间。L2505下方关注8050附近支撑，上方关注8200附近压力。

聚丙烯

夜盘PP2505震荡偏强，收于7424元/吨。供应端，上周重启装置较多，新产能平稳运行，产量环比+4.82%至71.79万吨，产能利用率环比+3.15%至78.03%。需求端，下游淡季制品开工以跌为主，PP下游平均开工环比-0.23%至53.96%，其中塑编开工环比-0.80%至43.80%。截至12月25日，PP商业库存较上周环比-2.66%至59.76万吨，当前库存水平处于近三年同期低位。12月下旬至1月上旬有较多装置计划重启，山东裕龙30万吨装置已投产，供应端预期增量。临近年底，下游订单接近尾声，制品企业刚需采购，现货成交平淡。综合考虑，预计后市PP2505价格承压，运行区间在7300-7450附近。

苯乙烯

夜盘EB2502震荡偏弱，收于8084元/吨。供应端，上周浙石化60万吨装置重启，华北一套装置负荷下降，产量环比+1.12%至33.28万吨，产能利用率环比+0.83%至74.36%。需求端，上周下游开工涨跌互现；EPS、PS、ABS消费环比+1.67%至24.4万吨。库存方面，本周苯乙烯工厂库存环比-12.25%至13.42万吨，库存趋势由涨转跌，处于近5年中性水平；华东港口库存环比-0.65%至3.07万吨，华南港口库存环比+50%至0.75万吨，港口库存偏低。后市停车装置较少，华泰盛富45万吨、新浦化学32万吨等装置预计于1月上旬重启，供应偏宽预期较明确。EPS需求淡季，停车装置陆续增加，消费苯乙烯预计减量；PS、ABS受终端利好，近期处于高产状态，短期内装置变化不大。乙烯、纯苯价格预计偏弱运行，成本支撑或受削弱。综合考虑，苯乙烯基本面偏弱，只是EB2502深度贴水，下行空间受到一定限制。下方关注8000附近支撑，上方关注8250附近压力。

PVC

夜盘V2505震荡偏弱，收于5314元/吨。供应端，上周受天津渤化、盐湖镁业等装置开工负荷提升影响，产能利用率环比+1.02%至80.63%。需求端，下游淡季延续，PVC管材开工环比+0.31%至35.63%，PVC型材开工环比-1.4%至34.65%，均不足四成。库存方面，截至12月26日，PVC社会库存环比上周-3.28%至45.12万吨，仍处于历史同期高位。1月上旬暂无计划停车装置，新浦化学于上周新开25万吨产线，本周陕西金泰30万吨有望重启，后市供应压力或进一步加大。国内下游淡季持续，内需偏弱。印度BIS认证延期至2025年6月下旬，一季度出口旺季仍有一定机会，但受海外竞争加剧、反倾销税落地不确定性等因素扰动。上游电石价格弱势难改，乙烯预计维持偏弱运行，成本支撑或受削弱。短期内基本面难以得到改善，PVC预计延续低位震荡行情。V2505下方关注5200附近支撑，上方关注5400附近压力。

烧碱

夜盘SH2505涨2.02%收于2834元/吨。供应端，上周华南一套20万吨装置重启，华东两套共43万吨产能检修，产能利用率环比-0.5%至82.5%。下游氧化铝生产变化不大，终端铝消费偏弱；非铝需求步入淡季，上周粘胶短纤开工率因山东部分装置重启环比+1.06%至87.63%；印染开工率维稳在59.27%。截至12月26日，液碱工厂库存较前周+3.88%至31.68万吨（湿吨），维持回升趋势。本周暂无新增检修装置，江苏富强、宁波万华等装置重启，产能利用率预计环比上升。国内氧化铝生产维稳，非铝淡季市场需求平淡，库存预计持续累库。现货持续回落，但氧化铝新产能囤货与氯碱装置检修预期支撑05合约偏强，基差高位。SH2505波动较大，不宜追多，建议观望。

对二甲苯

隔夜PX价格偏强。目前PXN价差至177美元/吨附近。供应方面，周内PX产量为76.78万吨，环比+1.96%。国内PX周均产能利用率91.56%，环比+1.77%。近期福建联合100万吨装置重启，该装置10月8日检修。本周未有装置变化，预计PX供应量环比小幅增加。需求方面，PTA开工率84.64%，周内PTA产量为143.60万吨，较上周+2.09万吨，较去年同期+9.23万吨。国内PTA周均产能利用率至80.56%，环比-1.66%，同比-0.20%。独山能源PTA装置投产并逐步提升负荷。根据装置计划，PX供需双增，PX-石脑油价差低位，继续下降空间有限。油价行至震荡区间上沿，注意上方阻力，PX跟随成本端主逻辑偏弱震荡。

PTA

隔夜PTA震荡偏强。当前PTA加工差至283元/吨附近。供应方面，PTA目前产能利用率为84.64%，周内PTA产量143.60万吨，较上周+2.09万吨，较去年同期+9.23万吨。国内PTA周均产能利用率至80.56%，环比-1.66%，同比-0.20%。需求方面，国内聚酯行业产能利用率为85.96%。库存方面，PTA工厂库存在4.02天，较上周+0.23天，较去年同期-0.28天，聚酯工厂PTA原料库存在8天，较上周-0.10天，较去年同期+0.71。近期独山能源顺利投产，负荷逐步提升中，对冲检修利好。下游聚酯开工下滑，PTA自身供需预期转弱，期价跟随成本端震荡运行。

乙二醇

隔夜乙二醇震荡偏强。供应方面，乙二醇装置周度产量在39.74万吨，较上周+0.04%。国内乙二醇总产能利用率66.47%，环比+0.02%。需求方面，国内聚酯行业产能利用率为85.96%。库存方面，截至12月30日，华东主港地区MEG港口库存总量39.73万吨，较上周四降低7.83万吨。近期福建联合重启，乙二醇供应环比上升。下游聚酯需求边际走弱，库存偏低和供需转弱之间博弈，预计乙二醇维持震荡偏强走势。

短纤

隔夜短纤震荡偏强。目前短纤产销60.08%，较上一交易日下滑2.51%。供应方面，周内涤纶短纤产量为15.23万吨，环比减少0.18万吨，跌幅为1.17%；产能利用率平均值为74.79%，环比跌幅为0.89%。需求方面，周内短纤工厂平均产销率为59.15%，较上期下滑16.53%。周内纯涤纱行业平均开工率在77.35%，环比下降0.15%。截至12月26日，中国涤纶短纤工厂权益库存8.82天，较上期上升0.05天。纯涤纱原料备货平均8.24天，较上期增加0.10天。短纤价格缓步下跌，下游部分工厂存在抄底心态，但总体需求不佳，采购氛围谨慎，短纤加工差走弱，预计短纤价格震荡偏弱走势，注意风险控制。

纸浆

隔夜纸浆震荡，SP2503报收于5932元/吨。针叶浆国内现货价格持平，基差走强。供应端，海关数据显示11月纸浆进口增加、针叶浆进口量有所增加。需求端，纸厂利润环比降低，按需采购为主，周内纸浆下游成品纸开工涨跌互现，白卡纸环比+0.2%，双胶纸环比-0.22%，铜版纸环比-0.37%，生活纸环比+0.3%。截止2024年12月26日，中国纸浆主流港口样本库存量：185.7万吨，较上期下降6.1万吨，环比下降3.2%，库存量在本周期呈现去库的趋势，港口库存连续三周累库后转为去库的局面。目前港口库存处于同期偏高水平，外盘价格维持高位，纸浆下游整体需求偏弱，后续注意纸浆进口情况，预计短期震荡。SP2503合约建议下方关注5750附近支撑，上方6000附近压力，注意风险控制。

纯碱

近期部分装置检修，国内纯碱供应小幅下降。下游需求稳定，按需为主，现货价格大稳小动，签单为主，且下游存冬储预期。上周国内纯碱企业库存有所下降，整体库存集中度高，个别区域物流影响库存增加，部分地区提货量大而库存偏低。SA2505合约短线建议在1400-1500区间交易。

玻璃

近期国内浮法玻璃日熔量小幅下降，上周全国浮法玻璃样本企业总库存减少，其中华北地区整体出货较好，中下游适量补库以及年底赶单刚需下，沙河企业库存维持低位；华中地区周均产销过百，库存延续下降，部分企业库存处于中低位水平；华南地区企业出货略有差异，除少数企业出货整体偏弱外，部分企业受下游年底赶工支撑下，整体出货较高，区域库存微增。近期多地深加工订单环比增加，南方部分区域深加工订单环比有所好转，北部区域深加工订单逐步下滑，东北订单下滑较为明显。地产政策提振玻璃需求预期，后市关注落地情况和实际带来的增量。FG2505合约短线建议在1300-1370区间交易。

天然橡胶

近期泰国产区天气扰动减少，供应恢复原料价格下跌。国内云南产区停割，胶厂生产正常，胶块价格持稳；海南产区受季节性变化影响，局部区域胶林已经停割，部分浓乳加工厂已经进入停工状态，预计海南产区将于月底后陆续停割。随着前期海外12月装标胶船货集中到港，保税仓库入库率增加明显，近期青岛保税及一般贸易仓库继续呈现累库，青岛现货总库存处于季节性累库周期。上周半钢胎和全钢胎排产维持高位运行，产能利用率环比小幅增加，需求端整体稳定。ru2505合约短线建议在17400-18300区间交易，nr2503合约短线建议在14750-15350区间交易。

合成橡胶

国内丁二烯供方价格小幅回落，外盘价格持稳，华北新增产能释放，下游买盘谨慎；顺丁橡胶供价下调，现货市场表现偏弱，两油资源报盘围绕供价附近，民营资源多数对盘小幅加价试探出货，等待下游询盘跟进，部分低价民营资源成交良好，市场交投表现偏淡。顺丁橡胶装置开工小幅下降，高顺顺丁橡胶库存呈现增加；轮胎行业开工小幅上升，下游渠道拿货放缓。上游丁二烯高位整理，顺丁胶资源供应较为充足。技术上，BR2502合约考验12800区域支撑，上方测试13600区域压力，短线呈现宽幅震荡走势。操作上，短线交易为主。

尿素

近期部分装置停车，日产量小幅减少，本周暂无企业计划停车检修，1-2家停车装置恢复生产，考虑到短时的企业故障发生，延续上周期的变化，预期产量略增的概率较大。目前农业处于淡季，储备需求为主，粮食价格较低影响农业储备积极性。上周国内复合肥产能利用率环比下降，刚需变化不大，多根据市场情绪以及价格水平适当补仓为主，短期企业开工率或维持下降。低价使得市场信心不足，下游接货情绪较为谨慎，国内尿素企业库存继续增加，再创年内库存新高。UR2505合约短线建议在1700-1760区间交易。

瓶片

隔夜瓶片震荡偏强。供应方面，周内聚酯瓶片产量为31.16万吨，较上周减少0.16万吨，降幅0.51%。国内聚酯瓶片产能利用率周均值为74.84 %，较上周下滑0.39个百分点。出口方面，2024年11月中国聚酯瓶片出口55.41万吨，较上月增加8.21万吨，或+17.42%。考虑内贸需求减少，预计有装置降负。近期聚酯瓶片产量减少，仍维持高位，下游需求维持逢低补货，聚酯瓶片净出口探底回升，瓶片累库压力有所缓解，预计瓶片价格以震荡为主，注意风险控制。

原木

原木日内震荡，LG2507报收于823.5元/m³，期货升水现货。辐射松原木山东报790元/m³持平；江苏地区现货价格报820元/m³持平，进口CFR报价持平。供应端，海关数据显示11月原木、针叶原木进口量均提高，新西兰原木离港量11月增加。需求端，原木港口日均出库量周度小幅下降。截止2024年12月30日，中国原木港口样本库存量：254.01万m³，环比提升4万m³，库存量在本周累积。目前港口库存处于年内中性水平，外盘价格高位降价、进口换算仍倒挂国内价格，原木下游整体需求偏弱，供需两弱格局下基本面矛盾不大，后续注意原木进口情况，现货弱稳，期货区间震荡看待。LG2507合约建议下方关注800附近支撑，上方830附近压力，区间操作。

※ 有色黑色

贵金属

夜盘沪市贵金属普遍收跌，沪银跌幅较大。最新公布的美国信用卡违约规模创2010年以来最高水平。这表明在经历多年高通胀之后，低收入消费者的财务健康状况正在恶化。2024年前9个月，信用卡借贷方核销了460亿美元的严重拖欠贷款，较前一年同期增长50%，创14年来新高，整体信贷欠款违约率升高或侧面反映整体经济风险犹存。除此之外，美国芝加哥PMI意外下滑至36.9，低于市场预期的42.2，整体PMI指数持续回落同样体现经济需求相较疲软。往后看，短期内部分美国经济数据走弱或相对缓和市场对未来利率仍将高企的预期，贵金属价格在风险偏好回落的影响下或得到一定支撑。操作上建议，日内观望为主，请投资者注意风险控制。

沪铜

隔夜沪铜主力合约震荡偏弱走势，持仓量减少，现货贴水，基差走弱。国际方面，美联储正试图再次评估特朗普新政府对于美国经济和通胀的影响。国内方面，央行行长潘功胜：加大货币政策调控的强度，提高货币政策调控的精准性；银行业平均存准率大概是6.6%，这个水平与国际上主要经济体的央行相比，还有一定空间。基本面上，铜矿端TC现货指数再度回落，铜精矿供应仍处偏紧状态。供给方面，国内检修企业较此前有所减少，前期检修企业复工复产后预计国内供给量将有所回升，加之进出口方面，进口窗口打开，进口货源陆续到港后，国内整体供应量级将有明显增长；需求方面，临近年底下游逐步进入淡季，需求预期表现偏弱，现货市场成交情绪偏淡。期权方面，平值期权持仓购沽比为0.71，环比-0.0106，期权市场情绪偏空，隐含波动率上升。操作建议，轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险。

氧化铝

隔夜氧化铝主力合约震荡偏强，持仓量增加，现货贴水，基差走强。宏观方面，央行行长潘功胜：加大货币政策调控的强度，提高货币政策调控的精准性；银行业平均存准率大概是6.6%，这个水平与国际上主要经济体的央行相比，还有一定空间。基本面上，氧化铝供给端，国内氧化铝开工率稳步提升，加之氧化铝当前价格令冶炼厂利润情况较优，令冶炼厂生产积极性提升，国内供应紧缺问题逐渐缓解；需求端，电解铝方面因原料成本高企，部分铝厂有检修计划，加之前期复产企业因成本问题，复产进度受阻，整体需求情况表现偏淡。现货方面，氧化铝上游挺价情绪较浓，下游更偏向谨慎，买卖双方博弈阶段，氧化铝或处于供给充足、需求偏淡的局面。操作建议，轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险。

沪铝

隔夜沪铝主力合约震荡偏弱走势，持仓量减少，现货升水，基差走强。国际方面，美联储正试图再次评估特朗普新政府对于美国经济和通胀的影响。国内方面，央行行长潘功胜：加大货币政策调控的强度，提高货币政策调控的精准性；银行业平均存准率大概是6.6%，这个水平与国际上主要经济体的央行相比，还有一定空间。基本面上，电解铝供给方面，国内部分地区因原料高企造成亏损的问题而选择检修及减产，国内运行产能小幅下降，整体供给有所下调；需求方面，年关临近下游逐渐步入消费淡季，市场需求走弱，下游各铝材行业表现较为冷淡，行业累库预期偏强。整体来看，沪铝现阶段或处于供需双弱的局面。期权方面，购沽比为0.82，环比+0.0397，期权市场情绪偏空，隐含波动率下降。操作建议，轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险。

沪铅

夜盘沪铅主力合约期价跌幅0.33%。宏观面，短期内经济数据维持强劲或使美利率预期得到一定支撑。基本面，上周原生铅及再生铅开工率均下降，湖南地区受环保影响减产的冶炼厂在上周陆续停产，开工率大幅下滑，或于本周恢复生产，但部分冶炼厂原料库存备库困难，生产或延迟，现货供应地区差异较大。需求方面，临近年底，下游消费订单表现一般，上下游均存在年底关账盘点暂停交易。现货方面，据SMM显示：昨日沪铅运行重心继续下移，持货商挺价出货，报价升水较上周五普遍上调，而炼厂货源不多，或是不出，或是挺价出货，少数炼厂为了年末清库，报价升水下降，同时下游企业观望慎采，散单市场成交清淡。操作上建议，沪铅主力合约短期震荡为主，注意操作节奏及风险控制。

沪锌

宏观面，美联储决策者上调了2025年的通胀预期，并将明年的降息预期从100个基点下调至50个基点；叠加特朗普就任时间临近，支撑美元高位运行。基本面 ，上游锌矿进口量大幅回升，国内外锌矿加工费有所回升，国内冶炼厂生产亏损缩小，预计精炼锌产量逐步恢复。同时进口窗口开启，刺激精锌进口继续增加，为国内市场供应带来一定补充。需求端，下游进入需求淡季，不过锌价下跌，市场采购氛围升温，现货升水表现坚挺，国内库存去化明显。近期锌价上行动能减弱，不过低库存对价格仍有支撑。技术上，持仓增量，多空分歧，关注MA10支撑。操作上，逢低轻仓多头思路。

沪镍

宏观面，美联储决策者上调了2025年的通胀预期，并将明年的降息预期从100个基点下调至50个基点；叠加特朗普就任时间临近，支撑美元高位运行。基本面，原料端虽然菲律宾雨季到来，但印尼RKAB配额释放，印尼矿端供应问题的缓解，有望改善镍矿供应格局。冶炼端国内各大冶炼厂维持正常生产，产量稳中有升；印尼镍铁产能随着镍矿供应恢复，产量也将逐步回升。需求端，当前不锈钢厂生产利润改善，产量持稳增加，但进入年末消费淡季，钢厂备货需求已经有限，且镍价震荡运行，下游观望心态较强，库存维持累增。技术上，持仓增量，空头氛围偏强，关注MA60压力。操作上，区间操作，关注122000-127000。

不锈钢

原料端，印尼镍矿内贸价下调，RKAB配额充足，原料端供应呈现宽松。冶炼端镍铁厂产量高位持稳运行，镍铁价格再度走弱；供应端，不锈钢原料成本有所下调，钢厂生产利润改善，叠加新增产能投放，300系排产量有所提高。需求端进入传统需求淡季，地产行业仍处探底阶段，下游订单整体下降。当前市场关注刺激政策后续传导作用，下游对需求前景信心偏弱，而持货商降价去库，因此市场主动去库为主，不锈钢价格表现弱势。技术上，持仓增量，空头氛围偏强，关注MA10争夺。操作上，逢回升轻仓做空。

沪锡

宏观面，美联储决策者上调了2025年的通胀预期，并将明年的降息预期从100个基点下调至50个基点；叠加特朗普就任时间临近，支撑美元高位运行。基本面，国内锡矿进口量小幅下降，缅甸佤邦锡矿供应仍缺乏进展，长期看锡矿紧张局面可能延续。冶炼端，原料供应偏紧影响，冶炼厂获取原料难度增加，国内精炼锡产量或将小幅下降。同时随着进口利润逐渐修复，国内锡锭进口量呈现回升趋势。下游方面，年末进入消费淡季，下游采购氛围减弱，库存去化放缓。预计短线锡价区间震荡。技术上，持仓增量，多空分歧，关注MA60压力。操作上，短线轻仓区间操作，区间235000-250000，注意把握节奏。

硅铁

硅铁市场暂稳运行。产业方面，全国136家独立硅铁企业样本开工率37.71%，较上期降1.07%；日均产量15550吨，较上期降820吨，全国硅铁产量（周供应）：10.88万吨，成本暂稳，期现下移，厂家信心不足，在亏损压力下开工小幅下滑，目前主要按前期排单生产。需求方面，五大钢种硅铁周需求（样本约占五大钢种对于硅铁总需求量的70%）：19676.1，环比上周降0.47%，铁水产量回落，市场投机氛围一般，下游谨慎采货，标志性钢厂补招定价6550元/吨，较月初定价下跌50元/吨，硅铁FeS75-B绝对价格指数 (周) 6023.85元/吨，环比降0.48%，春节前市场交易热度预计逐步下降，基本面矛盾难有改善。策略建议：硅铁主力合约震荡偏强，操作上建议短线维持震荡思路对待，请投资者注意风险控制。

锰硅

锰硅市场偏弱稳运行。产业方面，节前锰矿疏港量保持高位，春节进入放假状态工厂暂不会有大量提货情况，锰矿库存累积，现阶段现货表现相对较坚挺，Mysteel统计全国187家独立硅锰企业样本开工率为45.03%，较上周减0.27%；日均产量28335吨，减270吨，全国硅锰产量（周供应99%）：198345吨，环比上周减0.94%，内蒙古乌兰察布某合金厂近期新点火一台硅锰合金矿热炉，宁夏个别厂家检修，预期年后复产。需求方面，钢压价情绪浓厚，低价成交为主，检修情况增多，铁水产量下行，五大钢种硅锰（周需求70%）121440吨，环比上周减0.87%，冬储预期逐渐兑现，上下游博弈，从业者观望情绪较强，硅锰指数均值（现金出厂）：全国5923，减50；北方5859，减95；南方6032，增27，短期反弹乏力，关注钢厂检修情况及冬储进展。策略建议：锰硅主力合约震荡偏强，操作上建议短线维持震荡思路对待，请投资者注意风险控制。

焦煤

隔夜JM2505合约延续震荡偏强，焦煤市场暂稳运行。临近年底，为保证安全生产，部分煤矿陆续开始停产、减产检修，同时，部分煤矿提前完成年度生产任务也进行停减产，洗煤厂开工率下降，焦煤供应开始有明显收缩；煤价下跌后销售情况好转，原煤及精煤库存均有减少。焦炭第五轮提降落地，焦企利润将有收缩，继续压价采购原料，炼焦煤线上竞拍流拍率依然较高，市场情绪整体悲观，板块淡季需求萎靡，供应减量难以对价格构成利多支撑，不过部分煤种跌幅有所收窄，关注煤矿检修后复产情况及下游利润变化。策略建议：隔夜JM2505合约延续震荡偏强，操作上建议短线维持震荡思路对待，请投资者注意风险控制。

焦炭

隔夜J2505合约大幅上行，焦炭市场弱稳运行。全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利34元/吨；山西准一级焦平均盈利50元/吨，山东准一级焦平均盈利90元/吨，内蒙二级焦平均盈利-18元/吨，河北准一级焦平均盈利71元/吨；焦炭五轮提降落地，不过煤价连续调整，焦企仍能勉强盈利；临近年关，下游钢厂检修增多，终端淡季，铁水产量下降，市场采销阻滞，个别企业场地焦炭有所累库，整体供应偏向宽松，统计独立焦企全样本产能利用率为73.10%，环比增0.08%；焦炭日均产量65.80万吨，环比增0.04万吨，焦炭库存91.14万吨，环比增 3.54万吨。关注期钢走势及年前钢材成交对利润的影响。策略建议：隔夜J2505合约大幅上行，多空博弈，操作上建议短线维持震荡思路对待，请投资者注意风险控制。

铁矿

夜盘铁矿2505合约收盘779，上涨1.17%，昨日青岛港PB粉报772，上涨13元/吨。宏观面，12月27日，柳钢集团与中国矿产资源集团合作的智能混配加工项目，计划2025年内建成投产，投产后将具备260万吨/年混矿加工能力。基本面，供应维持宽松，本期铁水产量227.87万吨，环比降1.54万吨，年同比增加6.59万吨，需求端面临季节性回落压力。驱动方面，铁矿跟随成材波动为主，成材冬储价市场预期目前在3100-3300元/吨。技术上方面，4小时周期K线位于20和60均线之间，操作上，震荡对待，请投资者注意风险控制。

螺纹

夜盘螺纹2505合约收盘3317，上涨0.64%，昨日杭州现货报3400，上涨30元/吨。宏观方面，人民银行发布《中国金融稳定报告（2024）》，报告指出新增5000亿元抵押补充贷款额度，支持保障性住房建设、城中村改造、“平急两用”公共基础设施建设。基本面，去库，供需双减，淡季需求回落。市场方面，中国机电商会预计2024年我国机电产品出口额将突破21000亿美元，创历史新高。技术上，4小时周期K线位于20和60均线之间，操作上，震荡对待，请投资者注意风险控制。

热卷

夜盘热卷2505合约收盘3433，上涨0.35%，昨日杭州现货报3480，上涨20元/吨。宏观面，中国财政科学研究院院长杨志勇表示，根据对2025年经济形势的展望，明年将安排更大规模政府债券，还将实施提振消费专项行动。基本面，去库，供需双减，产量回落，库存持稳。市场方面，日本12月制造业PMI终值49.6，初值49.5。技术上，4小时周期K线位于20和60均线之间，操作上，震荡对待，请投资者注意风险控制。

工业硅

工业硅现货偏弱运行。产业方面，西南产区开工已接近低位，西北新疆产区中部分中小硅厂接单至一月上旬，下游采购情绪较为低迷，现货成交冷淡，硅企出货不畅，部分硅企表示近期存有检修计划。大厂在春节前复产可能较低，短期供应压力有所减轻。需求方面，多晶硅企业减产幅度加大，多晶硅期货上市后波动剧烈，场内多空博弈，硅料库存维持去化局面；有机硅下游市场采购谨慎，市场整体成交量不多，高价成交较少，有部分低价货源流通，贸易商出货意愿偏强。工业硅延续供需偏宽基本面，后续仍将偏弱运行。技术上，工业硅主力合约冲高回落，多日均线呈现空头排列，操作上建议仍以逢高短空思路对待，请投资者注意风险控制。

碳酸锂

盘面走势，碳酸锂主力合约震荡偏强走势，截止收盘+1.16%。持仓量环比增加，现货贴水，基差走弱。资讯解读，国内新能源汽车市场稳步提升，其对传统汽车渗透率逐年走高，预计2025年新能源汽车行业仍有高增长表现。基本面上，供给端，锂矿端由于矿商挺价情绪较强，市场对高品位锂矿需求偏暖，矿价处于较高状态。上游冶炼厂由于长单谈判在即挺价情绪亦较为强烈，贸易商方面则因年末资金回笼以及前期库存偏高原因选择一定幅度降价出货。整体国内碳酸锂供给仍较为充足；需求端，下游材料厂排产情况较好，加之贸易商有意出货，逢低补库意愿提升，现货市场成交情绪较好，国内需求情况偏暖。综合来看，碳酸锂基本面或处于供给充足需求偏暖的局面。期权方面，持仓量沽购比值为34.79%，环比+0.0184%，期权市场认购持仓占据优势，市场情绪偏多头，隐含波动率略有下降。技术面上，60分钟MACD，双线位于0轴上方，DIF上穿DEA，红柱初现。操作建议，轻仓逢高抛空交易，注意交易节奏控制风险。

多晶硅

昨日多晶硅主力合约期价震荡偏强。宏观面，全国财政工作会议指出，2025年要实施更加积极的财政政策，提高财政赤字率，加大支出强度、加快支出进度。基本面，供应上，近些年全球新增产能持续攀升，国内产能投放也在不断增加，行业库存累库至高位，倒逼企业减产保价，近期较多企业联合减产，短期供应出现明显下降。需求方面，年底仍以小单为主，且年前部分下游提前备货，消费前置影响后期需求偏弱，供需双弱。操作上建议，多晶硅主力合约短线交易为主。