刚刚！证监会：新申报IPO企业现场检查、现场督导覆盖面大幅提高到不低于1/3。（附《IPO现场检查培训及准备纪要》解读）

1月13日，中国证监会召开2025年系统工作会议，总结2024年工作，深入推进巡视整改，研究部署2025年重点工作。中国证监会党委书记、主席吴清出席会议并讲话。

三是坚持依法从严监管。首发上市新申报企业现场检查、现场督导覆盖面大幅提高到不低于1/3。推动形成财务造假综合惩防体系，严肃查处欺诈发行、财务造假、违规减持、操纵市场等一批大要案，办理各类案件739件，罚没款金额超过上一年的两倍。新《证券法》实施后首批当事人承诺案件落地，金通灵、美尚生态两案进入特别代表人诉讼程序。全年55家上市公司平稳退市。

以下是一些关于 “首发上市新申报企业现场检查、现场督导覆盖面大幅提高到不低于 1/3” 的举例解读：

沪深交易所的现场督导案例

深交所对某创业板发行人的现场督导：2024 年，深交所对某发行人申请首次公开发行股票并在创业板上市实施保荐业务现场督导，发现发行人存在 “经销收入核算规范性存在异常”“不计提商誉减值准备的依据不充分” 等问题，还存在向经销商销售的业务单据存在异常、与部分经销商之间可能存在压货安排、关键产品销量预测数据远高于历史与当下实际数据等问题。这表明现场督导能够深入检查企业的财务数据和经营情况，及时发现潜在问题。

沪深交易所上半年的现场督导情况：2024 年上半年，沪深交易所合计对 13 家首发项目的保荐业务启动问题导向现场督导，覆盖股权转让、对赌协议披露以及推广服务费真实性与合规性等众多方面，涉及 6 家拟登陆科创板公司、4 家拟登陆创业板公司和 3 家拟登陆沪深主板公司。这体现了沪深交易所对不同板块的拟上市企业都加强了现场督导，且督导的内容较为全面。

现场检查和现场督导的作用

提升上市公司质量：通过对首发上市新申报企业进行现场检查和现场督导，能够确保只有符合高标准、高质量的公司才能进入资本市场，加速淘汰那些质量不高、存在违规行为的公司和中介机构，优化资本市场环境。例如，在严格的现场检查和督导下，一些存在财务造假、信息披露不规范等问题的企业被发现并处理，从而提高了上市公司的整体质量。

防范财务造假等违法违规行为：现场检查和现场督导可以强化对拟上市企业客户、供应商、资金流水等方面的审核力度，重点防范财务造假、欺诈发行。如在检查中发现有的企业存在预付款长期未收回、涉嫌资金体外循环的情况，同时，还有关联方与客户资金往来异常，采购发票资金流异常，关联交易定价不公允等问题，已被监管部门严肃查处。

因现场检查和现场督导发现问题而被处理的案例

2017 年下半年 IPO 企业现场检查及问题处理情况：2017 年下半年，证监会对 22 家 IPO 在审企业开展了现场检查。对 2 家企业采取出具警示函的监管措施，问题主要是实际控制人代发行人承担部分费用、利用个人银行卡办理公司业务、资金管理存在重大内控缺陷、未披露对实际控制人关联方资金往来等。对 13 家中介机构拟按程序采取相应监管措施，问题主要是对招股说明书披露信息核查不充分、重要事项核查不到位、工作底稿不完善等。对存在其他问题的企业及其中介机构进行督促整改或约谈提醒。

以下是关于中国证监会 2025 年系统工作会议的学习笔记：

一、2024 年工作成果

政策体系建设：推动出台资本市场新 “国九条” 和 “1+N” 政策体系，系统性重塑资本市场基础制度和监管底层逻辑。

市场平稳运行：会同中央金融办出台推动中长期资金入市的指导意见，权益类 ETF 规模突破 3 万亿元大关；配合央行推出 2 项结构性货币政策工具，证券基金机构互换便利首批操作顺利落地并启动第二批，261 家上市公司披露回购增持再贷款信息。

从严监管：首发上市新申报企业现场检查、现场督导覆盖面大幅提高到不低于 1/3；推动形成财务造假综合惩防体系，严肃查处欺诈发行、财务造假、违规减持、操纵市场等一批大要案，办理各类案件 739 件，罚没款金额超过上一年的两倍；新《证券法》实施后首批当事人承诺案件落地，金通灵、美尚生态两案进入特别代表人诉讼程序，全年 55 家上市公司平稳退市。

提升上市公司质量：会同地方政府全年走访 1622 家上市公司；多措并举活跃并购重组市场，披露并购重组交易 2131 单；上市公司实施分红 2.4 万亿元、回购 1476 亿元，均创历史新高。

服务高质量发展：出台 “支持科技十六条”“科创板八条” 等政策文件，支持新质生产力发展；办结 144 家企业境外首发上市备案；交易所市场债券融资 13.43 万亿元，公募 REITs 市值创历史新高；发布期货市场高质量发展意见，平稳上市 15 个期货期权品种。

二、2025 年形势判断

2025 年资本市场面临的形势仍然复杂多变，外部输入性风险加大与内部风险因素交织叠加，但我国经济底盘稳、优势多、韧性强、潜能大，应对各种风险挑战的政策工具多，回旋余地大，2025 年我国宏观政策取向更加积极有为，超预期逆周期调节力度加大，各方合力稳市机制更加健全，资本市场自身投资价值进一步凸显。

三、2025 年工作要求

稳字当头：坚决落实中央经济工作会议关于稳住股市的重要要求，加强境内外、场内外、期现货联动监测监管，增强工作的前瞻性、主动性、有效性；会同央行更好发挥 2 项结构性货币政策工具效用，加强战略性力量储备和稳市机制建设；加强政策解读和宣传引导，及时回应市场关切，进一步稳定市场预期。

改革开放：以深化投融资综合改革为牵引，进一步打通中长期资金入市卡点堵点，协同推动各类中长期资金建立长周期考核机制，提高权益投资比例，深化公募基金改革；研究制定更好支持新质生产力发展的政策安排，深化科创板、创业板、北交所改革，增强制度的包容性、适应性；坚持以开放促改革，优化境外上市备案制度，拓展资本市场跨境互联互通，充分研究借鉴境外市场有益实践，增强 A 股市场竞争力、吸引力。

聚焦主业：坚持惩、防、治并举，进一步完善监管执法体制机制，补齐资本市场法治建设短板，强化科技赋能；突出依法监管、分类监管，快、准、狠打击违法违规，既抓早、抓小、抓苗头，更打大、打恶、打重点，提升监管执法的精准性；出台中小投资者保护政策措施文件，推动健全特别代表人诉讼、当事人承诺等制度机制，切实维护市场 “三公”。

功能发挥：制定资本市场做好金融 “五篇大文章” 的实施意见；抓好 “创投十七条”“科创板八条” 等落地实施，发展多元化股权融资，培育壮大耐心资本；提高产业债融资比重，加快 REITs 市场建设；完善农业强国、制造强国、绿色转型等重点领域期货品种布局，提升产业客户参与度；提升行业机构服务新质生产力和居民财富管理的综合能力，建设一流投行和投资机构。

固本强基：落实好资本市场财务造假综合惩防工作意见，进一步提升财务造假等线索发现能力；全面落地上市公司市值管理指引，加大上市公司分红、回购激励约束；进一步发挥好资本市场并购重组主渠道作用，尽快完善 “并购六条” 配套机制；加快制定对控股股东、实际控制人行为约束的总体监管方案，提升上市公司走访覆盖面，推动改善经营管理绩效；巩固深化常态化退市机制，畅通多元退出渠道，加快完善退市过程中的投资者保护制度机制。

四、全面从严治党

狠抓中央巡视整改：坚持以思想整改带动行动整改，以务实行动加快推进重点难点任务攻坚，严格落实整改任务结项和销号工作机制，高标准推动整改落地，确保改彻底、改到位。

巩固深化党纪学习教育成果：常态化开展警示教育，综合发挥党的纪律教育约束、保障激励作用。

惩治腐败：始终保持对资本市场反腐败斗争形势的清醒认识，全力支持配合驻证监会纪检监察组深化证券发行审核领域腐败问题专项治理，深入推进风腐同查同治，铲除腐败滋生的土壤和条件。

干部人才队伍建设：大力提升干部队伍履职本领，激发干事创业精气神，提升干部队伍的纯洁性、专业性、战斗力，加快打造 “三个过硬” 监管铁军。

中国证监会召开2025年系统工作会议

日期：2025-01-13     来源：证监会

1月13日，中国证监会召开2025年系统工作会议，总结2024年工作，深入推进巡视整改，研究部署2025年重点工作。中国证监会党委书记、主席吴清出席会议并讲话。

会议认为，2024年，证监会系统坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，深入贯彻落实党中央、国务院决策部署，统筹推进防风险、强监管、促高质量发展，强本强基、严监严管，资本市场呈现出积极而深刻的变化。

一是推动出台资本市场新“国九条”和“1+N”政策体系。国务院出台《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，证监会会同有关方面制定修订若干配套文件和制度规则，形成“1+N”政策体系，系统性重塑资本市场基础制度和监管底层逻辑。

二是全力维护资本市场平稳运行。会同中央金融办出台推动中长期资金入市的指导意见，权益类ETF规模突破3万亿元大关。配合中国人民银行快速推出2项结构性货币政策工具，证券基金机构互换便利首批操作顺利落地，第二批已正式启动，261家上市公司披露回购增持再贷款信息。

三是坚持依法从严监管。首发上市新申报企业现场检查、现场督导覆盖面大幅提高到不低于1/3。推动形成财务造假综合惩防体系，严肃查处欺诈发行、财务造假、违规减持、操纵市场等一批大要案，办理各类案件739件，罚没款金额超过上一年的两倍。新《证券法》实施后首批当事人承诺案件落地，金通灵、美尚生态两案进入特别代表人诉讼程序。全年55家上市公司平稳退市。

四是持续推动提升上市公司质量和投资价值。会同地方政府全年走访1622家上市公司。多措并举活跃并购重组市场，披露并购重组交易2131单。上市公司实施分红2.4万亿元、回购1476亿元，均创历史新高。

五是着力提升资本市场服务高质量发展质效。出台“支持科技十六条”“科创板八条”等政策文件，支持新质生产力发展。办结144家企业境外首发上市备案。交易所市场债券融资13.43万亿元，公募REITs市值创历史新高。发布期货市场高质量发展意见，平稳上市15个期货期权品种。

会议指出，中央经济工作会议对我国经济面临的内外部形势作了全面深刻的分析，为科学研判资本市场发展形势指明了方向。2025年资本市场面临的形势仍然复杂多变，外部输入性风险加大与内部风险因素交织叠加，但我国经济底盘稳、优势多、韧性强、潜能大，应对各种风险挑战的政策工具多，回旋余地大，2025年我国宏观政策取向更加积极有为，超预期逆周期调节力度加大，各方合力稳市机制更加健全，资本市场自身投资价值进一步凸显。要坚持全面理性客观辩证看待形势，既要正视风险挑战，做好应对风险的充分准备，更要坚定信心，扎扎实实办好自己的事，以自身发展的确定性应对外部环境的不确定性。

会议要求，证监会系统要全面贯彻党的二十大和二十届二中、三中全会精神，落实中央经济工作会议、全国金融系统工作会议部署，坚持稳中求进、以进促稳，紧扣防风险、强监管、促高质量发展的工作主线，统筹把握好稳与进、总量与结构、整体与局部、监管与活力、开放与安全等五方面关系，持续推动资本市场新“国九条”和“1+N”政策体系落地见效，努力实现支持经济回升向好与推动自身高质量发展的良性互动。

一是坚持稳字当头，全力形成并巩固市场回稳向好势头。坚决落实中央经济工作会议关于稳住股市的重要要求，加强境内外、场内外、期现货联动监测监管，增强工作的前瞻性、主动性、有效性。会同中国人民银行更好发挥2项结构性货币政策工具效用，加强战略性力量储备和稳市机制建设。加强政策解读和宣传引导，及时回应市场关切，进一步稳定市场预期。

二是加快改革开放，深化资本市场投融资综合改革。以深化投融资综合改革为牵引，进一步打通中长期资金入市卡点堵点，协同推动各类中长期资金建立长周期考核机制，提高权益投资比例，深化公募基金改革。研究制定更好支持新质生产力发展的政策安排，深化科创板、创业板、北交所改革，增强制度的包容性、适应性。坚持以开放促改革，优化境外上市备案制度，拓展资本市场跨境互联互通，充分研究借鉴境外市场有益实践，增强A股市场竞争力、吸引力。

三是聚焦主责主业，着力提升监管执法效能和投资者保护水平。坚持惩、防、治并举，进一步完善监管执法体制机制，补齐资本市场法治建设短板，强化科技赋能。突出依法监管、分类监管，快、准、狠打击违法违规，既抓早、抓小、抓苗头，更打大、打恶、打重点，提升监管执法的精准性。出台中小投资者保护政策措施文件，推动健全特别代表人诉讼、当事人承诺等制度机制，切实维护市场“三公”。

四是强化功能发挥，有力支持经济回稳向好。制定资本市场做好金融“五篇大文章”的实施意见。抓好“创投十七条”“科创板八条”等落地实施，发展多元化股权融资，培育壮大耐心资本。提高产业债融资比重，加快REITs市场建设。完善农业强国、制造强国、绿色转型等重点领域期货品种布局，提升产业客户参与度。提升行业机构服务新质生产力和居民财富管理的综合能力，建设一流投行和投资机构。

五是注重固本强基，培育更多体现高质量发展要求的上市公司。落实好资本市场财务造假综合惩防工作意见，进一步提升财务造假等线索发现能力。全面落地上市公司市值管理指引，加大上市公司分红、回购激励约束。进一步发挥好资本市场并购重组主渠道作用，尽快完善“并购六条”配套机制。加快制定对控股股东、实际控制人行为约束的总体监管方案，提升上市公司走访覆盖面，推动改善经营管理绩效。巩固深化常态化退市机制，畅通多元退出渠道，加快完善退市过程中的投资者保护制度机制。

会议强调，去年以来，证监会系统切实强化政治引领，深入开展党纪学习教育，扎实做好配合中央巡视及集中整改，纵深推进证监会系统党风廉政建设和反腐败斗争，证监会系统全面从严治党严的氛围持续巩固。下一步，要深入学习贯彻中央关于全面从严治党的决策部署和二十届中央纪委四次全会精神，进一步加强党对资本市场的全面领导，坚持“两个责任”贯通协同，全面加强证监会系统党的建设。

一是狠抓中央巡视整改。坚持以思想整改带动行动整改，以务实行动加快推进重点难点任务攻坚，严格落实整改任务结项和销号工作机制，高标准推动整改落地，确保改彻底、改到位。

二是巩固深化党纪学习教育成果。常态化开展警示教育，综合发挥党的纪律教育约束、保障激励作用。

三是以更大决心和力度惩治腐败。始终保持对资本市场反腐败斗争形势的清醒认识，全力支持配合驻证监会纪检监察组深化证券发行审核领域腐败问题专项治理，深入推进风腐同查同治，铲除腐败滋生的土壤和条件。

四是抓好干部人才队伍建设。大力提升干部队伍履职本领，激发干事创业精气神，提升干部队伍的纯洁性、专业性、战斗力，加快打造“三个过硬”监管铁军。

会上，驻证监会纪检监察组组长、会党委委员樊大志通报了有关信访举报核实情况，对不实举报进行了澄清，强调依法依纪准确用好“四种形态”，从严加强对干部的管理，坚定推进正风肃纪反腐；要求系统各级干部正确对待群众监督，改进工作方式方法，防止解决问题简单化；坚持把从严管理监督和鼓励担当作为统一起来，对违法违纪的，坚决严肃查处，推动形成担当干事的良好氛围。

中国证监会党委班子成员，驻证监会纪检监察组负责同志，系统各单位、会机关各司局主要负责人，会机关副局级以上干部参加会议。中央财经委办公室、中央金融委办公室、国务院办公厅、公安部、审计署、最高人民检察院有关同志应邀出席会议。

另附：

检查范围方面：

证监会提高 IPO 现场检查覆盖率：将 IPO 现场检查覆盖率提升至不低于拟上市企业的三分之一，甚至有消息称在审 IPO 要 100% 全覆盖检查，这显示了监管对 IPO 质量把控的决心。例如，在某一时期内，拟上市企业有 300 家，按照三分之一的覆盖率，就会有 100 家企业可能被现场检查，这使得企业不能心存侥幸，必须确保自身的申报材料真实、准确、完整，从一开始就规范运作。

检查对象涵盖所有未上会企业：包括前期已经过抽签的企业，意味着只要企业处于 IPO 审核进程中，就有可能面临现场检查，即使前期已通过某些筛选环节也不例外。比如一家科技企业，虽在前期抽签中未被抽中，但仍需随时做好接受现场检查的准备，因为其依然在检查范围内。

1、检查人员构成方面：

人员组成多样化：由 15 - 20 人组成，包括交易所或证监局领导带队，3 - 4 年工作经验的人员 5 - 10 人，还有聘请的会计师（总监级别以上且具有 CPA 执业资格）、律师，以及 IT 专家和行业专家。以一家制造业企业的 IPO 检查为例，会计师可以对其财务数据进行详细核查，律师确保法律合规性，IT 专家检查财务系统数据的真实性和完整性，行业专家则凭借对行业特点的了解，判断企业在行业中的地位、竞争力以及业务模式是否合理等，各方面人员相互配合，形成全面的检查力量。

中介机构权力有限：聘请的中介机构只有汇报发现问题的权力，问题定性权在监管机构。这就像在一个项目中，中介机构如发现企业财务数据存在异常波动，但最终是否认定这是重大问题，需要监管机构依据法规和整体情况来判断，中介机构无法左右最终结论，只能如实提供信息。

2、检查时间安排方面：

考虑事务所人员时间：由于 3 - 4 月是上市公司年报季，部分事务所回复 4 月中下旬人手相对好协调，预计此时会开始更大规模的现场检查。这体现了监管机构在安排检查时间时会兼顾事务所的实际工作情况，同时也给企业一定的时间来进一步完善自身的准备工作。例如一家计划在年中上市的企业，得知 4 月中下旬可能开始检查后，会抓紧在这之前再次梳理申报材料，确保各项数据和信息的准确性。

现场检查和督导时长明确：发行人现场入场 3 - 4 周，现场督导券商办公室入场 2 周，企业可以根据这个时间框架来预估检查的节奏和深度，合理安排人员配合检查工作，如提前安排财务人员、业务人员等随时待命，准备好回答检查人员的问题，提供相关资料。

3、重点注意事项方面：

舆情关注：监管对舆情严重的项目重点关注，如一家餐饮企业被曝出食品安全问题的舆情，即使该问题与 IPO 申报材料看似不直接相关，但监管可能以此为切入口发起检查，查看企业在内部控制、信息披露等方面是否存在隐瞒或不实陈述，所以企业需要时刻关注自身的舆情状况，并及时向监管机构说明情况。

底稿准备要求严格：电子底稿和纸质底稿都要准备，且对底稿质量要求高。例如在一个项目中，因为一封银行函证缺少纸质回函记录差点被下监管函，这警示企业和中介机构要高度重视底稿的完整性和规范性，从每一个函证、合同、发票等细节入手，确保底稿能够真实、准确地反映企业的财务状况和经营成果，不能以任何理由推脱或忽视底稿的准备工作。

协助检查组工作：帮检查组减轻工作量，提供可复制的底稿，如给 excel、word 等格式，而不是只提供 pdf 格式。这有助于检查组快速、准确地获取信息，提高检查效率。比如检查组需要对企业的销售数据进行分析，如果企业提供的是可编辑的 excel 表格，检查组可以方便地进行数据筛选、排序和统计，避免因格式问题而耽误时间，也能给检查组留下良好的印象，减少不必要的怀疑。

4、现场检查过程方面：

入场前准备：

提前获取资料清单并准备：现场检查会提前 2 周给到资料清单，企业和中介机构应提前填写检查表格，准备现场检查底稿，这就像一场考试前的复习，提前了解考试范围（资料清单），并针对性地准备复习资料（检查表格和底稿），能够让企业在检查中更加从容应对，避免因临时慌乱而出现问题。例如一家生物医药企业，提前根据资料清单准备好研发项目的各项资料，包括研发人员的考勤记录、实验设备的使用记录、原材料的采购和领用记录等，确保检查人员在询问相关问题时能够迅速、准确地提供资料。

检查组提前做功课：检查组入场前会提前获取信息、集体讨论关注事项，甚至让可比公司的中介机构去培训监管机构，了解常见模式和猫腻。这意味着企业不能仅仅按照常规的 IPO 审核标准来准备，还要考虑到自身与可比公司的差异和可能存在的风险点，进行更深入的自查自纠。比如一家新能源汽车配件企业，在得知检查组可能会参考可比公司情况后，会分析自身与可比公司在成本结构、客户群体、技术研发投入等方面的异同，提前准备好解释说明材料，以便在检查中能够清晰地阐述自身的优势和特点，同时也对可能被质疑的地方提前想好应对措施。

入场期间检查重点：

财务系统权限获取与核查：第一天就会要求财务系统最高权限，导出所有公司账套、系统日志等进行查看，包括是否存在改账情形、系统数据衔接情况等。例如一家互联网企业，其财务数据全部依赖于电子系统，如果存在系统升级过程中数据丢失或篡改的情况，在检查中被发现，将会对其 IPO 进程产生严重影响，所以企业必须确保财务系统的稳定性和数据的真实性，提前对系统进行全面的检测和备份。

五大循环核查：

收入循环：走访比例要求 70%，且对走访程序控制严格，关注交易对手信息、函证细节、穿行测试等。比如一家消费电子企业，在收入循环核查中，检查人员会仔细查看走访客户的地址、联系方式是否合理，函证的发函回函路径是否规范，穿行测试是否真实反映业务流程。如果发现走访照片中货物包装上的 logo 与走访客户名称不一致，或者函证回函比例过高且无合理原因，都会引起检查人员的怀疑，企业需要提前对这些可能出现问题的环节进行自查和整改，确保收入的真实性和合规性。

成本循环：重点关注成本结转、投入产出比、产能利用率等。例如一家化工企业，检查人员会导出全部账套查看是否有更改记录，关注原材料投入与产成品入库的勾稽关系，根据同行业损耗率判断工业垃圾处理是否合理等。企业需要建立完善的成本核算体系，准确记录和核算各项成本数据，避免出现成本数据异常波动或不合理的情况，否则可能被认定为财务造假或内部控制存在缺陷，影响 IPO 进程。

资金循环：重点看双向验证和异常流水，通过经侦系统核查。如一家房地产企业，检查人员会仔细核对流水和账务的一致性，对有疑问的客户供应商流水一查到底，甚至通过经侦系统追踪资金去向。企业要确保资金往来的真实性和合理性，对每一笔大额资金的进出都要有明确的记录和合理的解释，避免出现资金体外循环、洗钱等违法违规行为。

费用循环：对研发费用、管理费用、销售费用分别有不同的关注要点。以一家制药企业为例，研发费用要有成文的制度和完整的底稿，管理费用关注咨询费的合理性，销售费用关注招待费等的公允性。企业需要规范各项费用的列支和核算，避免将不合理的费用计入研发或其他费用科目，虚构研发支出或通过费用科目进行利益输送等行为。

资产循环：包括在建工程、存货、固定资产等的核查。如一家制造业企业的在建工程，检查人员会关注供应商核查、转固时点等；存货会进行突击盘点，关注账实不符情况；固定资产要有卡片并关注设备使用情况。企业要对资产的购置、使用、折旧计提、盘点等环节建立严格的内部控制制度，确保资产的安全、完整和有效利用，如实反映资产的真实状况，避免出现资产虚增或虚减等问题。

离场后底稿管理：离场后的底稿可能不被接受，除非是新的且能改变问题性质的客观底稿，这就要求企业和中介机构在检查过程中要一次性提供完整、准确的底稿，避免事后补充可能存在争议的资料，否则可能会被监管机构质疑其诚信和专业能力，对 IPO 产生不利影响。

总之，这份纪要详细地阐述了 IPO 现场检查的各个环节和重点注意事项，企业和中介机构需要认真研读并严格按照要求进行准备和自查自纠，以确保 IPO 审核的顺利进行。

IPO现场检查培训及准备纪要