能化早评 | 2024年11月5日
品种：原油、PTA/MEG、纯碱玻璃、甲醇、聚烯烃
原油
供应端：OPEC+确定增产推迟一个月或更多。特朗普若当选或鼓励页岩油增产。地缘上，以色列黎巴嫩停火仍在推进，伊朗仍表示将报复以色列，风险未排除。
需求:EIA报告显示美国表需仍然偏强，美国经济现实有韧性，同时大选不确定性增强削弱了美元。
库存端：截至2024年10月30日，EIA数据显示商业原油去库51.5万桶，汽油去库97.7万桶，馏分油去库271万桶，战略石油储备增加120万桶。
观点：若OPEC+推迟增产，虽然缓解了原油的过剩预期，但若OPEC+对原油价格曲线失去控制，则OPEC+处境将更困难。后续决定油价方向的仍然是需求，关注特朗普若当选对赤字的削减是否会打击需求，若原油近端变成contango结构，将重回下跌趋势。
PTA/MEG
PX-PTA：本身无亮点，继续随原油波动
供应端：PTA负荷80.4%，PX开工79.6%，华东一套200万吨装置重启，一套250万吨装置停车。当前开工下PX-PTA供应接近供需平衡，后续看芳烃检修能否扩大。
需求端：聚酯开工小幅维持在92.5%高位，但终端有订单走弱迹象，或意味着旺季接近尾声。
观点：PX-PTA供需双强，而目前PX-原油估值偏低，因此当前PX-PTA本身难有独立行情，或继续保持合理估值随原油偏弱震荡。
MEG：库存重新下降，MEG偏震荡
供应端：国内开工微幅回落到67.2%，煤制EG开工回落至62.4%，新疆一套60万吨装置重启。
需求端：聚酯开工小幅维持在92.5%高位，但终端有订单走弱迹象，或意味着旺季接近尾声。
库存端：截至11月4日，华东主港大幅去库7.5万吨至57.1万吨，库存再度回到低位。
观点：EG仍然是低产能利用率下的偏平衡状态，库存偏低但供应有向上弹性，预计价格将继续震荡。
纯碱玻璃
1、市场情况
玻璃：今日浮法玻璃现货价格1346元/吨，环比昨日+15元/吨。沙河市场小板成交尚可，中下游补货为主，大板交投偏弱，市场价格重心有所下移。华东市场继续上移，江浙区域在主流品牌连续走高下多数企业跟随上调，整体出货尚可；山东趋稳为主，出货有所放缓。华中市场今日价格多数持稳，小部分企业以涨促销，价格继续上移。华南区域企业价格继续提涨，交投情绪较前期走弱，下游刚需采购为主。西北地区部分厂家出厂价小幅上调，部分厂家以稳为主，但下游采购积极性有所缓和。继周末四川部分提涨之后，周初西南市场价格趋于稳定，市场交投略有放缓。
纯碱：今日，国内纯碱市场走势一般，价格窄幅调整为主。装置运行波动小，个别企业负荷波动。企业出货尚可，个别企业库存下降，订单兑现。下游需求不温不火，驱动不强，企业拿货相对谨慎，少量刚需为主，存货意向不足。
2、市场日评
玻璃：
中长期矛盾：根据新开工竣工周期计算，当前玻璃需求已进入持续下跌周期，需求增量依赖于保交房政策，但增量难改需求走弱趋势，玻璃行业未来两三年或持续承压。
当前矛盾：玻璃供给持续下降，当前处于需求旺季，我们计算玻璃供需基本平衡，后市仍有宏观政策利好，建议短多或多玻璃空纯碱。关注宏观大事件。
观点：偏多。
纯碱：
中长期矛盾：部分厂家碱厂，短期内供给下降，周度供需平衡的产量在64万吨左右，仍显过剩，仍建议逢高空。
观点：偏空。
甲醇
甲醇：
供应端：截至10.31日，国内89.6%，环比升1%。海外开工66%，海外检修降4%，开工高位（伊朗装置待定，大概率有1-2套停车降负）；上调10月进口，下调11月进口量。
需求端：截止10.31日，下游加权开工80.8%，升1.6%。其中MTO开工率在91.7%，升2%，兴兴重启影响。传统下游开工51.7%，升0.5个百分点，但传统开工仍偏低。
库存：截至10.30日，港口库存增7.9至118.8万吨，到港明显上升；工厂库存降0.44至44.2万吨，待发订单继续小幅下降。
观点：供需双高，进口维持高位则10-12月有累库预期，震荡下行观点（转震荡，看伊朗停车真实兑现情况）。上周港口继续累库，流通库存高；需求兑现下滑但传统需求仍在上升，短期仍有补库动力；但大方向将持续下探支撑。近两周伊朗消息反复，叠加原油扰动，行情走势反复。但如果伊朗兑现停车，11月开始进口将大幅下调，供需将再次平衡。
PP
PP日评：
供应端：截至10.31日，PP开工率升3至85%，PDH开工降1个百分点至70.5%，维持偏高位。海内外价格整体持稳，出口关闭。
需求端：截至10.31日，下游多数开工恢复中，塑编、管材、无纺布等开工持稳。PP下游行业平均开工升0.16至52%。
库存：周末两油累库2万吨至74万吨。中上游节后持续去库，上游库存正常水平；下游原料、成品库存均低。
预测：PP新投产基本兑现，下一波集中投产在年底；高供应弱需求格局。节后检修超预期增多至供应下降，中上游持续去库；需求将入淡季（贸易商数据显示下游开工、订单、利润全面下降），供增需弱。但注意宏观、原油的走势对行情也有影响。预计震荡下行走势。
PE
LLDPE日评
供应端：截至10.31日PE开工率升1至84%，10月检修幅度超预期，不过新投产10月开始（天津南港、宝丰1期大概率兑现），年底进入高投产期。进口窗口关闭。
需求端：截至10.31日下游制品平均开工率降0.1至44.6%。注塑开工大降，其他开工互有升降。
库存：周末两油累库2万吨至74万吨。中上游节后持续去库，上游仍在高位；下游原料、成品库存均低。
预测：PE开工开始明显回升，上游库存较往年偏高，新投产主要在四季度；下游开工开始转降（贸易商统计下游开工、订单、利润全面下降），PE也再次进入高投产周期，阶段性看PE新投产压力更大，估值也更高。但PE仍是受国内外宏观、原油影响更明显品种，原油反弹受到支撑更。
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