宏观&金工早评 | 2024年11月29日
品种：股指、贵金属、基差、金工
股 指
权重股依维持低迷，大盘宽基的成交占比回落，市场的定价权依然在博弈型资金手中，今天微盘和低价股的表现较强，轮动炒作的痕迹很重，这种情况下除非价格打到很极端的位置（可以参考股债收益差），否则单边向上的行情预计很难看到。
目前还是看不到机构资金的流入，证监会屡次强调的引导长线资金入市并没有起到什么效果，10月混合型基金份额依旧在减少；在政策没有新动作，宏观预期没有好转的情况下，还是很难看到有长线资金的买入。另一方面，在市场赚钱效应减弱的行情下，散户、杠杆资金整体很难有像9月底以来的持续增量。短期还是偏空看待，关注12月的经济工作会议。
贵金属
伴随着市场对特朗普关税政策的谨慎态度，叠加上技术上美元指数的上冲乏力，美元指数仍在回落，这一定程度给了贵金属回升的空间。美国正逢感恩节假期，市场波动较为平静，贵金属在地缘避险需求的影响下，稍做反弹。
地缘上，以色列军方表示在黎巴嫩南部的几个地区发现了嫌疑人的到来，这违反了与真主党的停火协议；黎巴嫩军方称以色列多次违反停火协议侵犯领空；俄乌局势仍在进一步扩散；避险情绪伴随着地缘政治动荡再一次回升。
美债规模首次超过了36万亿美元，而这一轮贵金属的上行更大原因本就源于大周期的纸币信用，在美债和美国政府赤字屡创新高额情况下，黄金作为货币对冲和风险对冲依旧具备大周期的上行空间。不过地缘形势变化较快，特朗普的经济政策（包括关税政策）对市场依旧形成较大影响，鉴于美元指数和美债利率仍旧处于高位，市场仍需警惕市场波动。
金 工
期货趋势日评
无品种处于2倍标准差的下跌行情中。
JD, SN, CS, ZN, 等品种种处于1倍标准差的下跌行情中。
无品种处于2倍标准差的上涨行情中。
MA, AP等品种处于1倍标准差的上涨行情中。
期货纠缠度
纠缠度最低的品种是：黄金纠缠度14，鸡蛋纠缠度14，豆一纠缠度14。
纠缠度最高的品种是：乙二醇纠缠度59，纸浆纠缠度42，沪锡纠缠度42。
基 差
混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。
在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。
中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。
中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。
我们关于商品研究提升的三点结论：
第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。
第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。
第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
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