农产品早评 | 2024年11月19日
品种：生猪、油脂油料、苹果、纸浆、红枣
生 猪
一.市场观点
现货方面，昨日全国均价为16.04元/kg，环比变化-0.12%。主力合约LH2501报价15280元/吨，环比+0.33%。
供给端，日出栏量偏多，集团节奏加速，养殖端抗价博弈情绪再起。据上海钢联重点养殖企业样本数据显示，2024年11月18日重点养殖企业全国生猪日度出栏量为263503头，较周五上涨1.65%，集团厂生猪出栏偏多，市场整体成交情况一般，消费表现不佳，情绪支撑不足，供强需弱格局延续
需求端，昨日消费疲软状态延续，上周末的宰量惯性抬升，但整体不及预期。宰量方面，周末宰量惯性增量，整体增幅对比周中平均+2-4%左右，屠企收猪难度不大，屠企压价收猪意愿强烈。据涌益咨询午间情报：河南部分屠宰企业宰量增幅在10-15%，主要体现为首先是降温后消费支撑力度提升，其次是猪价降至相对低位，企业主动增量来扩大单头毛利，所以近两日样本宰量增至158000-159000头。对于短期降温后消费增量预期来看，调研结果仅供大家参考，屠企端对于短期降温消费带动宰量提升的预期相对比较谨慎，市场预计或仅有6-10%左右的增长幅度，主要来自于整体供给充足，企业担忧终端到货增加会拖累其产品走货从而造成被动入库。根据涌益数据，昨日样本屠企宰量为158536头，环比变化为+1.38%, 对比上周五增幅达到4.71%。。
油 脂
一、 市场观点
1. 棕榈油：
棕榈油价格持续在高位震荡调整，其与柴油之间的价格差异已达到历史最高水平。印尼政府对生物柴油的政策预期变化造成了市场剧烈波动。国际棕榈油价格高于柴油，价差达到800元/吨，接近历史极值。
供给端：马来棕榈油局公布10月供需报告，产量179万吨，环比下降1.35%。库存188万吨，环比下降6%，符合市场预期，报告中性偏多。印尼棕榈油协会称，由于厄尔尼诺气候的持续影响，印尼今年的棕榈油产量可能仅为5100万吨，低于2023年的5480万吨。作为全球最大的棕榈油生产国和出口国，产量的减少将加剧这种最大的食用油品种的紧缺程度。国内棕榈油库存53万吨，环比增加3万吨。
观点：印尼的减产导致供给端紧缩。与此同时，印尼B40政策的预期加剧了价格的波动幅度，预计棕榈油高位震荡，等待政策更加明朗。
2. 菜油：
供给端：国内油厂菜籽库存增加70万吨，华东菜油库存增加到33万吨，为历史同期最高。现货短供应充足，基差偏弱。
观点：中加贸易摩擦缓和，国内四季度菜籽和菜油进口偏多，预计菜油维持震荡。
3. 豆油：
供给端：全球大豆供给过剩，国内大豆库存高位，豆油相对没有棕榈油供应紧张。
需求端：今日豆油现货价格下跌50-90元/吨，豆油库存在100万吨水平，处于历史偏高水平，基差维持在150元/吨附近。
观点：豆油国内供应充足，同时受到全球大豆供应过剩拖累，预计价格偏震荡。
二、 市场消息
1. 中国10月棕榈油进口量为25万吨，同比减少51.3%。1-10月累计进口量为231万吨，同比减少35.9%。
2. 中国10月豆油进口量为2万吨，同比减少49.9%。1-10月累计进口量为27万吨，同比减少1.4%。
3. 中国10月菜子油及芥子油进口量为16万吨，同比减少32.9%。1-10月累计进口量为147万吨，同比减少21.3%。
4. SPPOMA公布11月1-10日马来西亚棕榈油产量环比减少3.49%。
5. ITS公布马来西亚 11月1-15日棕榈油出口量为71万吨，上月同期为80万吨，同比减少11.21%。
豆菜粕
一、 市场观点
1. 豆粕：
供给端：美豆收获完成，美豆供给宽松已经确定。巴西未来两周降雨正常，巴西播种进度超过70%。市场预计巴西下一年度的大豆产量将达到1.7亿吨，将进一步加剧大豆市场的过剩状况。
需求端：本周豆粕库存70万吨，环比减少15万吨。豆粕现货基差10-30元/吨，偏弱运行。
观点：豆粕期货跟随外盘大豆震荡。南美播种天气正常，全球大豆宽松预期仍未改变。关注贸易摩擦是否发生。
2. 菜粕：
供给端：截至上周国内菜籽库70万吨，环比上周减少1万吨。在第四季度，国内进口量有所上升，导致菜籽库存累积至历史较高水平，这对第四季度的菜粕市场构成了利空因素。
需求端：菜粕基差-100元/吨左右，菜粕1-5价差-113元/吨，位于历史偏低区间
观点：短期现货偏空，中期受到全球地缘政治影响较大，建议回避该品种。
二、 市场消息
1. CONAB公布截止11月10日，巴西大豆播种进度66%，上周为53%，去年同期为57%。
2. 巴西马托格罗索州大豆播种进度93%，高于去年同期的91%。
3. Safras预测巴西2025年大豆预售进度为28%，去年同期为24%，五年均值为33%。
4. 2024年10月中国海关统计进口大豆808万吨，去年同期515万吨。
苹 果
苹果：产地行情基本维持稳定，山东产区冷库外交易已经不多，奶油富士尚未完全入库完成，仍有少量入库，栖霞地区冷库纸袋富士80#以上一二级货源片红果农货意向报价3.0-3.5元/斤，以质论价；陕西晚熟富士冷库苹果主流成交价格维持稳定，果农仍旧惜售情绪比较高，报价偏高，大量采购的客商数量减少，大公司采购为主，洛川冷库纸袋70#以上半商品货源3.4-3.6元/斤，以质论价；预计本周入库量继续增加，销区边际上有走弱迹象，供需上边际转弱，交割博弈激烈，短期震荡，关注消费端的情况。
红 枣
红枣：新疆产区红枣下树进展加快，阿克苏4.80-5.60元/公斤，阿拉尔5.00-5.80元/公斤，喀什5.00-6.50元/公斤，部分质量一般货源价格较低，且末地区成交价格在5.00-6.80元/公斤，若羌地区成交价格在6.00-7.50元/公斤，成交价格下调明显；河北崔尔庄市场到货15车，交投显清淡，市场新货上市量渐多，新货特级价格在10.30-10.80元/公斤，一级9.40-9.80元/公斤，二级8.50-9.00元/公斤，三级7.30-7.50元/公斤，产区采购价格下调成本价格跟跌0.20-0.30元/公斤，新旧货价差扩大；广东如意坊市场到货8车，枣王16.50-18.00元/公斤，特级12.30-13.30元/公斤，大级别品牌货干度质量好，一级10.30-11.00元/公斤，二级9.80元/公斤，成交在2车左右；目前产区下树增多，枣农抗价情绪减弱，收购价有下滑趋势，维持震荡偏弱，关注产区收购以及销区销售情况。
纸 浆
纸浆：昨日国内针叶浆现货小幅上涨（银星6280元/吨），阔叶浆现货稳定（金鱼4550元/吨），针阔叶浆价差1700元/吨，针叶浆市场随盘面上涨，进口阔叶浆报盘维稳，市场整体交投重心平稳；生活用纸市场弱势，部分区域阴跌气氛较浓；白卡纸市场行情波动不大，下游需求增长不理想，业者备货态度较为谨慎；文化用纸市场部分出版订单供货中，大型工厂排单情况好转，接单政策明显收紧；上游浆厂小幅去库，欧洲港口环比继续累库，国内库存偏低，旺季来临，下游补库有一定支撑，短期跟随宏观预期偏强震荡，关注国内纸厂备货节奏和宏观变化。
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第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。
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