农产品早评 | 2024年11月21日
品种：生猪、油脂油料、苹果、纸浆、红枣
生 猪
一.市场观点
现货方面，昨日全国均价为16.22元/kg，环比变化+0.93%。主力合约LH2501报价15550元/吨，环比+1.01%。
供给端，集团日度出栏仍保持高位，养殖端抗价压栏与集团形成分化。据上海钢联重点养殖企业样本数据显示，2024年11月20日重点养殖企业全国生猪日度出栏量为288946头，较昨日上涨2.20%。肥标上，近期大猪价格持续滑落至正常肥标差，预期的大猪需求因南方天气降温幅度不足暂未到来，按腌腊预期来说大猪均价或在短期企稳为主。
需求端，天气转凉增加终端市场走货流畅度，宰量趋稳且上行的预期强。根据涌益咨询的屠宰样本场统计，11月20日宰量合计158777头，环比上涨0.46%。蛋白替代品方面，昨日鸡蛋均价大幅下跌，全国平均跌幅在1%-4%之间，短期蛋价偏弱调整。
盘面上，昨日01,03,05普涨，涨幅随月份的减远而减少。近期消费的逐步转好缓解了市场的悲观预期，看涨11月底到12月中现货的这部分多头带动盘面反弹走强。
总的来说，随消费转好生猪的基本面进入供需相对平衡的状态，但远期的供给宽松预期暂无改善，预计11月底12月初现货均价呈上顶下底明显的窄幅波动态势，后续重点关注二育释放大猪的节奏，南方转凉促进腌腊消费的节点。
技术上，2501近期反弹势能较强，但暂未打破震荡的中期格局，多单继续持有，未持仓的话暂时观望；长期上布局03-05反套，尤其月差走强的节点可以开始逐步试仓。
二.消息与数据
1.机构分析：供需博弈激烈，养殖端挺价情绪浓厚，企业调涨销售，预计今日涨势延续，短期关注终端需求恢复及规模场出栏节奏。（我的农产品）
2.机构数据：300斤东北与标猪价差0.1元/斤；河南0.2元/斤，山东从上周无价差转为0.2元/斤左右的价差，整体来看北方300斤与标猪价差小；350-400斤大猪价差仍大。北方300斤左右猪本地消化少，销往南方体重不足，比较被动，昨日价格回升，刺激市场压栏情绪，等待后市大猪涨价后出栏。云贵肥猪与标猪价差稳定维持在0.4元/斤左右，350斤较标猪贵0.7元/斤；四川肥猪标猪差略有收窄，市场供给相对充足。腌腊受气温影响基本未开始，零星山区腌腊影响极小。后期持续关注两点：腌腊对需求提振影响；北方大猪出栏节奏。（涌益咨询）
3.官方数据：发改委：11月第2周猪料比价环比下降2.94% 预计猪价将继续下降。据国家发展改革委价格监测中心，截至11月13日当周，本周全国猪料比价为5.61，环比下降2.94%。按目前价格及成本推算，未来仔猪育肥模式的生猪养殖头均盈利为190.34元。本周规模养殖场出栏积极性较高，散户前期二次育肥的大猪集中出栏，供应端明显增量，而下游市场消化有限，供多需少带动猪价下跌。预计下周生猪市场将延续供多需少格局，猪价将继续下降。（发改委）
4.盘面消息：前名主力持仓平稳，多空流向值19.3%。20.2%主力多空分歧低，变盘风险较低。(同花顺期货通)
油 脂
一、 市场观点
1. 棕榈油：
马来西亚上调12月棕榈油出口关税至10%，11月为8%，马来是第二大出口国，关税的上调将增加进口国的成本。
供给端：马来棕榈油局公布10月供需报告，产量179万吨，环比下降1.35%。库存188万吨，环比下降6%，符合市场预期，报告中性偏多。印尼棕榈油协会称，由于厄尔尼诺气候的持续影响，印尼今年的棕榈油产量可能仅为5100万吨，低于2023年的5480万吨。作为全球最大的棕榈油生产国和出口国，产量的减少将加剧紧缺程度。
需求端：截至11月15日，国内棕榈油库存53万吨，环比减少0.77万吨。现货基差稳定，华南棕榈油基差80元/吨，天津基差260元/吨，涨20元/吨。
观点：印尼的减产导致供给端紧缩。与此同时，印尼B40政策的预期加剧了价格的波动幅度，预计棕榈油高位震荡，等待政策更加明朗。
2. 菜油：
供给端：国内油厂菜籽库存增加70万吨，华东菜油库存增加到33万吨，为历史同期最高。现货短供应充足，基差偏弱。
需求端：截止11月15日，菜油商业库存38.8万吨，环比减少0.4万吨，去年同期为33万吨。华东贸易商菜油基差100元/吨。
观点：中加贸易摩擦缓和，国内四季度菜籽和菜油进口偏多，预计菜油维持震荡。
3. 豆油：
供给端：全球大豆供给过剩，国内大豆库存高位，豆油相对没有棕榈油供应紧张。
需求端：截至11月15日国内豆油商业库存107万吨，环比减少2万吨。今日全国豆油现货均价8448元/吨，下跌22元/吨。基差50-150元/吨。
观点：豆油国内供应充足，同时受到全球大豆供应过剩拖累，预计价格偏震荡。
二、 市场消息
1. 中国10月棕榈油进口量为25万吨，同比减少51.3%。1-10月累计进口量为231万吨，同比减少35.9%。
2. 中国10月豆油进口量为2万吨，同比减少49.9%。1-10月累计进口量为27万吨，同比减少1.4%。
3. 中国10月菜子油及芥子油进口量为16万吨，同比减少32.9%。1-10月累计进口量为147万吨，同比减少21.3%。
4. SPPOMA公布11月1-10日马来西亚棕榈油产量环比减少3.49%。
5. ITS公布马来西亚 11月1-15日棕榈油出口量为71万吨，上月同期为80万吨，同比减少11.21%。
豆菜粕
一、 市场观点
1. 豆粕：
供给端：美豆收获完成，美豆供给宽松已经确定。巴西未来两周降雨正常，巴西播种进度超过70%。市场预计巴西下一年度的大豆产量将达到1.7亿吨，将进一步加剧大豆市场的过剩状况。
需求端：本周豆粕库存70万吨，环比减少15万吨。豆粕现货基差10-30元/吨，偏弱运行。
观点：豆粕期货跟随外盘大豆震荡。南美播种天气正常，全球大豆宽松预期仍未改变。关注贸易摩擦是否发生。
2. 菜粕：
供给端：截至11月15日，国内菜籽库63万吨，环比上周减少7.5万吨。在第四季度，国内进口量有所上升，导致菜籽库存累积至历史较高水平，这对第四季度的菜粕市场构成了利空因素。
需求端：菜粕基差-100元/吨左右，菜粕1-5价差-134元/吨，跌11元/吨，现货基差连续两天下跌偏弱运行。
观点：短期现货偏空，中期受到全球地缘政治影响较大，建议回避该品种。
二、 市场消息
1. AgRural:截至上周四，巴西2024/25年度大豆播种进度为80%。
2. 巴西马托格罗索州大豆播种进度93%，高于去年同期的91%。
3. Safras预测巴西2025年大豆预售进度为28%，去年同期为24%，五年均值为33%。
4. 2024年10月中国海关统计进口大豆808万吨，去年同期515万吨。
苹 果
苹果：东产区冷库外低质量货源以质论价，短期内主流价格以稳定为主。栖霞地区冷库纸袋富士80#以上一二级货源片红果农货意向报价3.0-3.5元/斤；陕西晚熟富士冷库苹果主流成交价格维持稳定，果农惜售，报价偏高，冷库交易较前略慢；广东批发市场到货量较昨日增加，当地下雨天气，市场成交氛围清淡，中转库货源仍有积压；第三方咨询机构统计入库量在830-860万吨，高于前期预期，销区边际上有走弱迹象，供需上边际转弱，交割博弈激烈，预计维持震荡偏弱，关注消费端的情况。
红 枣
红枣：新疆产区红枣下树进入后期，阿克苏4.50-5.10元/公斤，阿拉尔4.80-5.40元/公斤，部分质量一般货源价格较低，喀什目前成交少量，参考5.00-6.50元/公斤，且末地区成交价格在5.00-6.80元/公斤，若羌地区成交价格在6.00-7.50元/公斤，价格仍存下降趋势；河北崔尔庄市场到货10车左右，成交清淡，新货特级价格10.00-10.80元/公斤，一级9.00-9.80元/公斤，二级8.20-9.00元/公斤，三级7.00-7.80元/公斤，新旧货价差扩大，走货一般；广东如意坊市场到货5车，以新疆及河北来货为主，枣王16.00元/公斤，二级9.50元/公斤，三级8.50-9.20元/公斤，成交在1车左右；目前产区下树增多，枣农抗价情绪减弱，收购价继续下滑，维持震荡偏弱，关注产区收购以及销区销售情况。
纸 浆
纸浆：昨日国内针叶浆现货稳定（银星6280元/吨，俄针5850元/吨），阔叶浆现货稳定（金鱼4550元/吨），针阔叶浆价差1730元/吨，针叶浆基差维稳报市，阔叶浆交投清淡，市场整体交投重心偏弱；生活用纸市场部分纸企报价有小幅走低现象，下游备货刚性需求为主；白卡纸供应压力下降，市场看涨心态略有增强，大型纸厂保持涨价态度；文化用纸市场部分出版订单供货中，大型工厂排单情况好转，接单政策明显收紧；上游浆厂小幅去库，欧洲港口环比继续累库，国内库存偏低，旺季来临，下游补库有一定支撑，短期跟随宏观预期偏强震荡，关注国内纸厂备货节奏和宏观变化。
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第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。
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