【股指周报】强美元、地缘风险和杠杆资金共振，股指全面大跌
文摘
金融财经
2024-11-23 22:10
上海
2024年11月23日 宏观-股指
强美元、地缘风险和杠杆资金共振，股指全面大跌
供应：近两周一波牛市的行情下，大股东减持的数量明显上升，同时回购意愿减弱，但整体水平相比往年依然不高。股价快速上涨和高波动的行情下，股东减持意愿的增加更倾向于是短期效果，随着股市制度的完善，融资端整体对股市流动性的影响有限，股指当前的核心矛盾依然是增量资金之间的博弈。
需求：企业盈利的角度，10月以来各项宏观数据边际改善，房地产销售、消费大幅改善，官方和财新PMI均重回荣枯线以上，出口数据也维持韧性，货币端M1也是迎来拐点；相比之下缺乏政策刺激的工业生产端还是偏弱，对应企业的信贷增速延续下行。结构性改善的基本面数据并没有带动市场展开盈利修复的交易。
投资者结构：EPFR显示本周外资加速流出中国市场，海外主动和被动型资金净流出规模扩大，反映外资对中国政策的效果和后续力度仍持怀疑态度；在证监会的不断强调下，市场开始关注被动型指数基金带来的增量，但从ETF交易数据来看，A500带来的增量相对有限，本周ETF小幅流出；杠杆资金反映的则是10月以来市场主要主要增量（游资、散户）的情况，本周周中有所反弹，但整体趋势已经见顶，随着周五股指的全面下跌，接下来将会是杠杆资金出清的阶段。
宏观预期偏弱，政策和数据真空期下，机构和外资对基本面的定价偏悲观，同时要面临的是美元突破新高后对国内资产的整体压制；此外，过去一段时间杠杆资金的增量当前也面临转向，随着市场赚钱效应的走弱，博弈性的资金将会是净减仓的状态。往后看，在当前位置，我们不确定的是政策什么时候迎来新一轮的扩张带动机构外资对于中国基本面的观点边际改善；我们相对确定的是小票和杠杆资金处在较为极端风险较大的水平，所以对于股指的观点还是短期偏空，等待波动率回落、风险出清，市场调整到足够低的位置再找做多机会
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