农产品早评 | 2024年11月22日
品种：生猪、油脂油料、苹果、纸浆、红枣
生 猪
一.市场观点
现货方面，昨日全国均价为16.37元/kg，环比变化+0.92%。主力合约LH2501报价15505元/吨，环比-0.03%。
供给端，集团日度出栏继续维持高位，周度均重环比小增，供给格局宽松未变。据上海钢联重点养殖企业样本数据显示，2024年11月21日重点养殖企业全国生猪日度出栏量为291088头，较昨日上涨0.74%。本周生猪交易均重126.73公斤，较上周上涨0.27公斤，周环比增幅0.21%，月环比增幅0.52%，年同比增幅2.37%。
需求端，近期二育补栏积极性有所提升，天气转凉下终端走货回暖明显带动宰量上行。根据涌益咨询的样本屠企数据，11月21日样本屠企宰量合计163784头，环比+3.15%。近期南方地区降温开始，腌腊旺季即将到来，宰量明显上调，但根据屠企反馈的信息来说，昨日收猪计划完成度较好，今日可能宰量稳弱为主。二育方面，近期猪价破位后二育进场积极性明显提高，周度二育销量占比1.67%，较比11月上旬前十天环比提升0.62%。但整体二育仍是出猪多于补栏，且后续配合腌腊旺季二育预计将加快大猪出栏的进度。
盘面上，昨日主力01合约高开低走，市场分歧下博弈较大，对于01定价是否合理众说纷纭，整体来说01处于上下皆难的尴尬局面。不过结合11月底12月初的旺季消费来临的预期，01反弹的动力或强于再度下行。
总的来说，昨日宰量反应需求的明显回暖，供需双增下需求的增量上行将前期的供需错配修复了一部分，猪价近期走势偏低位反弹为主。后续重点关注二育出猪节奏，散户出猪节奏等比较难把控的变量对供给的冲击力度是否会影响猪价回暖的趋势。
技术上，01多单继续持有，不过短期多空双方博弈激烈，单边注意把握节奏，建议短进短出。
二.消息与数据
1.机构分析：供需博弈激烈，养殖端挺价情绪不减，但连续上涨，屠宰企业接受能力一般，预计明日涨势动力不足。（我的农产品）
2.机构数据：涌益数据显示，2024年11月11日-20日二育销量占比为1.67%，较11月上旬十天增加0.62%，11月上旬二次育肥补栏基本处于停滞状态，但本周部分省份二次育肥进场积极性有所提升，询价交易增加，但整体补栏量有限，加之出栏情绪放缓，观望增加，整体栏舍利用率虽仍是下降趋势，但下调幅度收窄，截至11月20日，二次育肥主要省份栏舍利用率较前十日降低3%左右。短期内二育仍有可能会继续进场，但进入12月后，随着大猪需求的增加，出栏节奏或会加快。（涌益咨询）
3.机构分析：猪价继续下跌，预判11月后期猪价有跌破16元/公斤的可能。11月份期间大多数时候出栏大猪价格相比10月份虽有短时反弹回涨机会但总体上依旧呈弱势，价格总体继续偏弱、继续底部整理的可能性依旧更高。但随着消费市场的继续改善叠加生猪生长速度放缓出栏时间适度延长等因素影响，11月下半月价格在总体偏弱的大背景下出现阶段性窄幅反弹回涨的机会依旧存在。（饲料行业信息网）
4.盘面消息：生猪前20期商净空头持仓下降，净持仓较上日增加377手11月21日，生猪前20名期货公司（全月份合约加总）多单持仓7.10万手，空单持仓7.33万手，多空比0.97。净持仓为-2386手，相较上日增加377手。据统计，近两年价格和净持仓数据的相关系数为-0.31，两者存在低度负相关关系(反向性)。(同花顺期货通)
油 脂
一、 市场观点
1. 棕榈油：
马来西亚上调12月棕榈油出口关税至10%，11月为8%，马来是第二大出口国，关税的上调将增加进口国的成本。
供给端：马来棕榈油局公布10月供需报告，产量179万吨，环比下降1.35%。库存188万吨，环比下降6%，符合市场预期，报告中性偏多。印尼棕榈油协会称，由于厄尔尼诺气候的持续影响，印尼今年的棕榈油产量可能仅为5100万吨，低于2023年的5480万吨。作为全球最大的棕榈油生产国和出口国，产量的减少将加剧紧缺程度。
需求端：截至11月15日，国内棕榈油库存53万吨，环比减少0.77万吨。现货基差稳定，华南棕榈油基差80元/吨，天津基差260元/吨，涨20元/吨。
观点：印尼的减产导致供给端紧缩。与此同时，印尼B40政策的预期加剧了价格的波动幅度，预计棕榈油高位震荡，等待政策更加明朗。
2. 菜油：
供给端：国内油厂菜籽库存增加70万吨，华东菜油库存增加到33万吨，为历史同期最高。现货短供应充足，基差偏弱。
需求端：截止11月15日，菜油商业库存38.8万吨，环比减少0.4万吨，去年同期为33万吨。华东贸易商菜油基差100元/吨。
观点：中加贸易摩擦缓和，国内四季度菜籽和菜油进口偏多，预计菜油维持震荡。
3. 豆油：
供给端：全球大豆供给过剩，国内大豆库存高位，豆油相对没有棕榈油供应紧张。
需求端：截至11月15日国内豆油商业库存107万吨，环比减少2万吨。今日全国豆油现货均价8448元/吨，下跌22元/吨。基差50-150元/吨。
观点：豆油国内供应充足，同时受到全球大豆供应过剩拖累，预计价格偏震荡。
二、 市场消息
1. 中国10月棕榈油进口量为25万吨，同比减少51.3%。1-10月累计进口量为231万吨，同比减少35.9%。
2. 中国10月豆油进口量为2万吨，同比减少49.9%。1-10月累计进口量为27万吨，同比减少1.4%。
3. 中国10月菜子油及芥子油进口量为16万吨，同比减少32.9%。1-10月累计进口量为147万吨，同比减少21.3%。
4. SPPOMA公布11月1-20日马来西亚棕榈油产量环比减少1.43%。
5. ITS公布马来西亚 11月1-15日棕榈油出口量为71万吨，上月同期为80万吨，同比减少11.21%。
豆菜粕
一、 市场观点
1. 豆粕：
供给端：美豆收获完成，美豆供给宽松已经确定。巴西未来两周降雨正常，巴西播种进度超过70%。市场预计巴西下一年度的大豆产量将达到1.7亿吨，将进一步加剧大豆市场的过剩状况。
需求端：本周豆粕库存70万吨，环比减少15万吨。豆粕成交量增加，下游积极补库存。豆粕现货基差10-30元/吨，偏弱运行。
观点：豆粕期货跟随外盘大豆震荡。南美播种天气正常，全球大豆宽松预期仍未改变。关注贸易摩擦是否发生。
2. 菜粕：
供给端：截至11月15日，国内菜籽库63万吨，环比上周减少7.5万吨。在第四季度，国内进口量有所上升，导致菜籽库存累积至历史较高水平，这对第四季度的菜粕市场构成了利空因素。
需求端：菜粕基差-100元/吨左右，菜粕1-5价差-149元/吨，跌11元/吨，现货基差连续两天下跌偏弱运行。
观点：短期现货偏空，中期受到全球地缘政治影响较大，建议回避该品种。
二、 市场消息
1. AgRural:截至上周四，巴西2024/25年度大豆播种进度为80%。
2. 巴西马托格罗索州大豆播种进度93%，高于去年同期的91%。
3. Safras预测巴西2025年大豆预售进度为28%，去年同期为24%，五年均值为33%。
4. 2024年10月中国海关统计进口大豆808万吨，去年同期515万吨。
苹 果
苹果：截至2024年11月20日，全国主产区苹果库存量为853.54万吨，环比上周减少1.24万吨；山东产区冷库苹果存储量仍旧处于增加状态，但是增幅明显降低，部分冷库逐渐开始交易出库，主要集中在周边产区；陕西地区冷库成交较上周略有减少，果农惜售情绪较重，部分报价较高；甘肃冷库近期成交尚可，冷库客户包装的体量高于往年同期；批发市场行情一般，到货减少，出货速度一般，主流价格维持稳定；第三方咨询机构统计入库量在840-850万吨，销区表现一般，供需上边际转弱，交割博弈激烈，预计维持偏弱震荡，关注消费端的情况。
红 枣
红枣：新疆产区红枣下树进入后期，阿克苏4.00-5.10元/公斤，阿拉尔4.50-5.40元/公斤，喀什目前成交少量参考5.50-6.50元/公斤，部分一般货成交价格略低，且末地区成交价格在5.00-6.80元/公斤，若羌地区成交价格在6.00-7.50元/公斤，价格仍存下降趋势；河北崔尔庄红枣大小车到货6车，成交清淡，新货特级价格在9.80-10.50元/公斤，一级8.80-9.80元/公斤，二级8.00-8.80元/公斤，三级7.00-7.50元/公斤，区间价格继续下调0.20-0.30元/公斤，走货一般；广东如意坊市场到货6车，超特16.30元/公斤，土特级14.50元/公斤，免洗特级11.50元/公斤，一级10.30元/公斤，二级9.50元/公斤，三级8.50-9.20元/公斤，成交在1车左右；目前产区下树增多，枣农抗价情绪减弱，收购价继续下滑，维持震荡偏弱，关注产区收购以及销区销售情况。
纸 浆
纸浆：昨日国内针叶浆现货小幅下跌（银星6250元/吨，俄针5820元/吨），阔叶浆现货稳定（金鱼4550元/吨），针阔叶浆价差1700元/吨，市场成交积极性欠佳；本周纸浆主流港口样本库存量为177.5万吨，环比上涨2.1%；下游开工：白卡纸环比-1.7%，双胶纸环比-0.8%，铜版纸环比+3.9%，生活纸环比+0.05%；上游浆厂小幅去库，欧洲港口环比继续累库，国内库存偏低，旺季来临，下游补库有一定支撑，原木期货涨停，情绪上有一定影响，短期跟随宏观预期偏强震荡，关注国内纸厂备货节奏和宏观变化。
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第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。
第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。
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