2024年11月23日 农产品-生猪
短期供需匹配，腌腊需求或可期
观点概述：
供给端（偏空）：集团高出栏量配比需求增量 二育存栏预计在月底有一波释放
本周集团出栏环比提升较大，根据钢联样本中集团的日度出栏量数据，从上周一开始环比增幅近8%，后续保持高位调整的出栏节奏。
均重方面，本周全国出栏平均体重为126.73公斤，较上周上涨0.27公斤，环比增加0.21%。周内价格小幅上涨，二育出栏积极性稍有放缓，养户多选择偏大体重猪源出栏，稍小点的压栏观望，集团场出栏情况好转，成交转好，体重也有小幅上调，预计后期体重或会有继续增加可能。
本周最新的钢联样本场仔猪出生和外销数据公布：10月仔猪外销46.08万头，环比+ 0.24% ；10月仔猪出生数529.19万头，环比-0.05%；10月仔猪存活率92.82% ，环比上个季度+0.02%。10月最新的样本场仔猪出生数和外销数都波动幅度不大，在市场对后市供给预期已经较大的情况下可以从仔猪出生看出养殖端有在调节产能的配比。10月的仔猪出生没有再进一步增加或对明年3-5月份的供给端形成利好。
需求端（看多）：宰量上行符合预期 腌腊需求后续可期
本周周度屠宰量上量明确，同比反超去年。根据涌益的数据，本周前10屠宰规模场周度累计宰量环比+5.2%；其余规模屠宰场周度宰量累计环比+2.14%。在今年天气转凉偏慢的背景下，本周宰量有所回升，上量符合预期，也可能是需求略微滞后造成的同比增量。后续重点关注11月底12月初的腌腊需求表现。
白条走货方面，广东四大交易市场的样本显示从10月初至今1个半月白条走货量明显重心上移，小样本体现整个南方市场的白条需求随降温而提高。但同比来看，今年南方批发市场的走货量明显不及去年。
盘面上（震荡）：现货反弹带动LH2501周内走势偏强
总结（震荡）：短期供需错配修复中 旺季需求增量或可期
近期供需双增的格局下市场进入供需相对平衡的状态，猪价在前期养殖端大量的出栏破位后得到了需求回暖的支撑，后续猪价重心或在短期偏震荡向上居多，但因集团和二育对供给的增量还未释放完毕，我们对四季度后期的猪价持谨慎观望的态度。
技术上：01合约短期偏强，但反弹幅度可能有限，关注03-05月差结构套利为主。
风险：瘟疫发酵 环保政策变动
本周新闻：
1.机构分析：11月-12月份期间猪价总体将继续高企（饲料行业信息网）
本周生猪均价环比继续下跌。天气转凉，气温明显下降，猪肉消费开始步入消费旺季，季节性消费利好开始体现，加上猪价连跌，养殖端挺价情绪增强，局部二育也有入场现象，均对猪价有一定支撑。不过目前消费利好支撑有限，供应端依旧有压力，继续压制猪价。本周周内猪价整体偏弱震荡，周度均价环比继续下跌。总体随着消费市场的继续改善叠加生猪生长速度放缓出栏时间适度延长等因素影响，11月下半月价格在总体偏弱的大背景下出现阶段性窄幅反弹回涨的机会依旧存在。我们依旧认为，相比养殖成本及供过于求的供需基本面而言，11月-12月份期间猪价总体将继续高企
2.机构数据：本周饲料价格玉米涨豆粕跌 整体猪饲料价格稳定（涌益咨询）
本周饲料厂玉米到厂均价2303元/吨，较上周上涨4元/吨，环比涨幅0.17%。东北地区天气降温不及预期，潮粮不易储存，部分粮源有霉变风险，农户售粮积极性较高，价格震荡偏弱；山东地区价格基本维持稳定；南方进口谷物替代优势有所降低，叠加进口玉米减少，饲料企业滚动补库，陆续提货，价格小幅上涨。
本周豆粕全国均价3039元/吨，较上周下跌107元/吨，环比跌幅3.4%。南美大豆产区迎来降雨天气，丰产预期较强，期货市场大幅下跌，国内豆粕市场供应偏宽松，并且油脂市场表现强势，部分油厂挺油抛粕，豆粕现货价格震荡下跌。
本周育肥全价料出厂均价3174元/吨，较上周稳定。原料价格震荡调整，饲料企业多观望为主，暂未调整饲料价格。
3.机构数据：二育近期积极性略有提高 后续仍是出栏为主（涌益咨询）
涌益数据显示，2024年11月11日-20日二育销量占比为1.67%，较11月上旬十天增加0.62%，11月上旬二次育肥补栏基本处于停滞状态，但本周部分省份二次育肥进场积极性有所提升，询价交易增加，但整体补栏量有限，加之出栏情绪放缓，观望增加，整体栏舍利用率虽仍是下降趋势，但下调幅度收窄，截至11月20日，二次育肥主要省份栏舍利用率较前十日降低3%左右。短期内二育仍有可能会继续进场，但进入12月后，随着大猪需求的增加，出栏节奏或会加快。
4.机构数据：下周屠企开工率或上涨（卓创咨询)
本周全国生猪交易均重环比上涨。全国生猪平均交易体重125.97公斤，环比涨0.30%。一方面养殖端出栏积极性提升，前期压栏的大猪出栏增加，生猪出栏均重上涨。另一方面，随着南方部分地区腌腊开启，屠企对大体重生猪加大采购，生猪收购均重略有提升。部分地区仍存在均重小幅下滑趋势，但因大猪消费旺季即将开启，低价出栏积极性降低，导致交易均重上涨。本周国内生猪重点屠宰企业开工率环比上涨，周内平均开工率32.06%，环比上涨0.64个百分点。养殖端出栏积极性较高，生猪供应充沛，屠宰企业采购难度不大，且气温下降后，下游备货积极性提升，屠宰企业订单增加，支撑开工率上涨。未来一周气温继续下降，终端需求仍有提升空间，预计下周开工率或上涨。
5.猪企数据：牧原三季度数据汇总（新浪财经）
三季度，牧原股份共销售生猪1775.7万头。其中，7月销售615.8万头，均价18.3元/公斤，8月销售624.1万头，均价19.71元/公斤，9月销售535.8万头，均价18.65元/公斤。前三季度营收为967.75亿元，同比增长16.64%；归母净利润为104.81亿元，同比扭亏为盈。其中，第三季度营收为399.09亿元，同比增长28.33%；归母净利润为96.52亿元，同比增长930.2%。预计现金分红45亿元，超越2022年、2021年全年现金分红总额。
农产品组：
张磊
Z0019369
报告联系人：吴经纬
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