农产品早评 | 2024年11月29日
品种：生猪、油脂油料、苹果、纸浆、红枣
生 猪
一.市场观点
现货方面，昨日全国均价为16.47元/kg，环比变化+0.24%。主力合约LH2501报价15180元/吨，环比-1.01%。
供给端，10月末能繁存栏数稳增，涌益端口新生仔猪 10 月环比增 0.54%。根据官方公布的数据，10月能繁母猪存栏数为4073万头，环比+0.3%，同比-3.2%。涌益数据公布的仔猪出生来看，仔猪出生数自今年2月起环比连增8个月，未来供给压力或到明年4月前都比较难缓和。整体看来，产能按预期的趋稳缓增，产量依旧符合产能的增幅而增量，供给端的利空，将长周期的维持。
需求端，昨日宰量偏稳，终端白条跟涨幅度不足，腌腊需求表现暂看为中性。近期宰量变化趋势主要为先增后涨，其原因为猪价连续下跌叠加消费好转后屠企主动增量压价收猪，而猪价反弹后养殖端出栏积极性再起，故而宰量惯性回落。终端消费情况，近期数个白条批发市场样本反应走货一般般，今年消费大环境差，餐饮收入骤降，对应猪肉需求也同比偏弱。
盘面上，昨日期现走势分歧，现货偏稳，而盘面大跌，短期依旧是情绪大于真实的基本面变化，悲观情绪主导市场的主旋律，预计还需要持续到12月底消费高峰到来。
总的来说，从上周至今的整个生猪供需基本面依旧维持供需双增的状态，短期的供给节奏变化将预期降低，故而造成现货难以突破，盘面表现的非常悲观。而中长期数据不断更新，其结果，例如能繁，仔猪等未来的供给指标，均不断给予未来供给较宽松的预期。后面的博弈点，在12月中下旬全年猪肉消费最旺之际，猪价还有多少反弹空间。
技术上，01走势震荡偏弱，但也不建议此时追空；长期03-05反套继续布局，昨日03已启动跌势。
二.消息与数据
1.机构数据：据上海钢联重点养殖企业样本数据显示，2024年11月28日重点养殖企业全国生猪日度出栏量为262952头，较昨日上涨2.35%，在冷空气影响气温急剧下降的背景之下，国内猪价仍有望继续维持震荡上行趋势，价格重心小幅走高，月末关注终端需求变化及养殖场出栏节奏。（我的农产品）
2.机构消息：今日北方多地涨幅略超预期，市场出栏积极性较强，但多数屠企增量空间有限，屠企收购难度有所缓解。供需对照来看，价格再涨难度较大，但月底月初供给端看涨情绪较强，预计明日价格仍保持偏强预期，不过涨幅或收窄。（涌益咨询）
3.机构分析：昨日猪价再度转弱，预判12月份期间大数时候价格相比11月份虽有短时反弹回涨机会，但总体上继续偏弱走势为主。（饲料行业信息网）
4.猪企新闻：天康生物：10月份公司的生猪养殖成本为13.87元/kg。(新浪财经)
油 脂
一、 市场观点
1. 棕榈油：
供给端：马来棕榈油局公布10月供需报告，产量179万吨，环比下降1.35%。库存188万吨，环比下降6%，符合市场预期，报告中性偏多。印尼棕榈油协会称，由于厄尔尼诺气候的持续影响，印尼今年的棕榈油产量可能仅为5100万吨，低于2023年的5480万吨。作为全球最大的棕榈油生产国和出口国，产量的减少将加剧紧缺程度。
需求端：截至上周国内棕榈油库存50万吨，环比减少3万吨。现货基差稳定，华南棕榈油基差70-150元/吨。
观点：印尼的减产导致供给端紧缩。与此同时，印尼B40政策的预期加剧了价格的波动幅度，预计棕榈油高位震荡，等待政策更加明朗。
2. 菜油：
供给端：截止10月中国进口菜籽507万吨，去年同期427万吨，同比增加19%。国内进口菜籽库存增加63万吨，去年同期36万吨，5年均值33万吨。
需求端：24年油脂整体消费需求偏弱，国内菜油表观需求同比减少3%，导致国内菜油进入累库存通道，截止上周菜油库存33万吨，去年同期28万吨，5年均值20万吨。现货菜油基差维持在-60到-70之间。
观点：国内四季度菜籽和菜油进口偏多，预计菜油维持震荡。
3. 豆油：
供给端：全球大豆供给过剩，国内大豆库存高位，豆油相对没有棕榈油供应紧张。
需求端：截至上周国内豆油商业库存106万吨，环比减少1万吨。今日全国豆油现货均价8322元/吨，上涨21元/吨。平均基差244元/吨。
观点：豆油国内供应充足，同时受到全球大豆供应过剩拖累，预计价格偏震荡。
二、 市场消息
1. 中国10月棕榈油进口量为25万吨，同比减少51.3%。1-10月累计进口量为231万吨，同比减少35.9%。
2. 中国10月豆油进口量为2万吨，同比减少49.9%。1-10月累计进口量为27万吨，同比减少1.4%。
3. 中国10月菜子油及芥子油进口量为16万吨，同比减少32.9%。1-10月累计进口量为147万吨，同比减少21.3%。
4. 马来西亚MPOA产量，2024年11月 1-20日，马来全岛产量减少 5.19%。
5. 马来西亚SPPOMA产量数据，2024年11月1-25日产量环比减少3.24%。
6. 马来西亚AmSpec出口，2024年11月1-25日累计出口1,15万吨，环比减少8%。
豆菜粕
一、 市场观点
1. 豆粕：
供给端：美豆收获完成，美豆供给宽松已经确定。巴西未来两周降雨正常，巴西播种进度超过80%。市场预计巴西下一年度的大豆产量将达到1.7亿吨，将进一步加剧大豆市场的过剩状况。
需求端：本周豆粕库存68万吨，环比减少2万吨。豆粕现货基差10-30元/吨，偏弱运行。
观点：豆粕期货跟随外盘大豆震荡。南美播种天气正常，全球大豆宽松预期仍未改变。关注贸易摩擦是否发生。
2. 菜粕：
供给端：截至11月15日，国内菜籽库63万吨，环比持平。在第四季度，国内进口量有所上升，导致菜籽库存累积至历史较高水平，这对第四季度的菜粕市场构成了利空因素。
需求端：菜粕基差-100元/吨左右，菜粕1-5价差-110元/吨，下跌9元/吨。
观点：短期现货偏空，中期需要关注全球地缘政治的影响。
二、 市场消息
1. AgRural:截至上周四，巴西2024/25年度大豆播种进度为80%。
2. 巴西马托格罗索州大豆播种进度93%，高于去年同期的91%。
3. Safras预测巴西2025年大豆预售进度为28%，去年同期为24%，五年均值为33%。
4. 2024年10月中国海关统计进口大豆808万吨，去年同期515万吨。
苹 果
苹果：截至2024年11月27日，全国主产区苹果冷库库存量为846.22万吨，环比上周减少7.32万吨；山东产区入库工作已基本结束，部分客商包装自存货源发市场为主，整体出库略快于去年同期；陕西产区，库内整体走货速度有所放缓，出货集中在咸阳地区，挑选具有性价比的果农货源为主；甘肃产区继续出库，庆阳产区性价比较高，客商调货相对积极；供需上边际转弱，交割博弈信息较多，扑朔迷离，等待需求端的进一步指引，预计维持震荡偏弱，关注消费端的情况。
红 枣
红枣：新疆产区红枣下树接近尾声，巴州地区货源收购尾声价格5.00-7.00元/公斤，阿克苏4.00-4.90元/公斤，阿拉尔4.20-5.40元/公斤，兵团第三师地方管控已放松，一般货成交价格在5.00-5.50元/公斤，质量不错的货价格在5.50-6.50元/公斤，采购进度加快，好货价格微幅上调0.20元/公斤 ，全疆采购进度加快约为4-5成附近；河北崔尔庄市场停车区到车少量，交易集中在棚区及加工厂，新货特级价格在9.00-10.50元/公斤，一级8.30-9.50元/公斤，二级7.00-8.50元/公斤，三级6.80-7.50元/公斤，整体走货较一般；广东如意坊市场到货8车，特级10.00-11.50元/公斤，一级9.50-10.30元/公斤，二级8.50-9.50元/公斤，三级8.00-9.20元/公斤，二三级小级别降价明显；目前产区成交一半左右，好货价格短期稳定略微偏强，差货价格有继续下跌的预期，销区价格走弱，维持偏弱震荡，关注产区收购以及销区销售情况。
纸 浆
纸浆：昨日国内针叶浆现货稳定（银星6230元/吨，俄针5780元/吨），阔叶浆现货稳定（金鱼4500元/吨），针阔叶浆价差1730元/吨，针叶浆报盘延续维稳基差报盘，阔叶浆市场承压走势，市场交投清淡；本周纸浆主流港口样本库存量为171.1万吨，环比下降3.6%；下游开工：白卡纸环比+0.5%，双胶纸环比-5.5%，铜版纸环比-3.1%，生活纸环比-0.2%；国内库存偏低，旺季来临，下游补库有一定支撑，短期跟随宏观预期震荡，关注国内纸厂备货节奏和宏观变化。
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第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。
第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。
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