摘要：从5月20日的最高点3174.27回调至今也有2个多月了，在如今的投资市场，单纯做多的操作方式可能有较大局限性，利用衍生品等工具去管理回调风险值得各位投资者去学习。
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常用的对冲工具无非是期权与期货。什么是期货的对冲？期货的对冲是以牺牲头部利润的代价尽可能去防范下行带来的亏损。而期权的对冲，更多的是支付一笔费用，为自己的资产做个保险。或者是利用卖出认购做个备兑的方式，保留一定的指数横盘带来的利润（时间价值）。这两种方式都是不错的手段，可以根据自己的实际情况来了解和学习。
笔者今天主要想聊聊的还是使用期权的方法。回调的风险无时无刻不在，学会了总可能有用武之地。市场有一些投资者可能习惯于使用保险策略即购买认沽期权去管理对冲风险了，但是在实际的操作过程中效果可能没那么明显。原因在于大部分的时候，A股市场属于急跌+震荡的情况。急跌的情况投资者往往来不及做出反应，而震荡行情时，会出现时间价值的损益，可能会导致权利金会被时间价值流失抽取一部分。
那有没有震荡缓慢回调过程中好用的策略呢？这里笔者来简单介绍下，加强版的保险策略。投资者熟知的保险策略是现货+买入认沽期权的形式。在这个基础上，可以增加一定量的卖出认购期权，保留一定的横盘盈利可能性。本质上其实是保险策略+备兑策略的综合体。在目前的市场环境里，保护好现货依然是我们使用金融工具的第一原则。在数量上，不必追求Delta=0的中性策略，保持Delta为正，这样也能保留一部分大盘反弹带来的收益。
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钱寅斐 投资顾问（执业资格：S0980610120284）
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