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摘要：相较于已经发生的单日大涨，投资者想必对后市哪些行业表现占优更感兴趣，对这个问题可以从两方面来考虑：政策组合利好受益程度、以往A股单日大涨后的行业板块历史表现。
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相较于已经发生的单日大涨，投资者想必对后市哪些行业表现占优更感兴趣，对这个问题可以从两方面来考虑：政策组合利好受益程度、以往A股单日大涨后的行业板块历史表现。
从政策组合利好受益程度来考虑哪些行业后市占优，首先需要清楚到底发布了哪些政策。![]()
政策组合拳主要涉及货币、房地产、市场与金融业三个方面，货币政策中前两条影响的是全局流动性，这个暂且不论，第三、第四条直接针对股市：贷款支持回购与增持、抵押互换便利都是为了增加股市资金供给，而这些操作都势必要通过金融行业来进行。房地产政策方面最显眼的是降低存量房贷利率，这个对新房销售的影响偏小，影响更大的是消费，我们参照去年9月的存量房贷利率下调影响9月至12月社零、商品住宅销售ttm复合增速分别提高0.7、0.4个百分点，对应边际拉动社零、商品住宅销售分别为472亿元、119亿元，拉动系数大约在40%左右，由此可以大致衡量本轮存量贷款减负对社零和新房销售的拉动可能总额在500至600亿元，其中对社零的拉动占比较高，也就是说存量房贷利率下调更多利好消费，这应该也是政策出台的本意。![]()
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数据来源：开源宏观研报20240925
而统一房贷最低首付比例至15%则将直接对新房销售产生利好。综合以上，我们可以发现9月24日以来市场上涨中表现占优的主要是政策受益较为直接的金融、房地产产业链以及消费板块，挺合理的。但是，接下来市场资金还会继续扎堆这些板块吗？未必。比如金融业中的银行板块，存量按揭利率下调将使得息差收窄，降准和政策利率下调以及带来后续的存款利率下调会扩张息差，综合影响各大分析机构并不完全一致，但多数认为将略微收窄息差，单从息差收入来说对银行业整体中性偏负面，投资者就需要考虑板块指数三天反弹超7%以后是否还能追的问题。随着时间的推移，政策利好简单直接强相关板块的抢筹有可能逐渐演变为深入机会发掘，并购重组或是需重视的一个方向。近日已有多家科创公司火速响应发布并购公告，而年内并购重组的案例更多集中在半导体、医疗器械、自动化设备、软件开发等科技企业，这些方向值得关注。
不算前天上证指数上涨4.15%这一次，最近十年该指数单日上涨超4%的次数并不多：只有15次，且多在2015年。在上述15次单日大涨后一个月内，有9次继续上涨，6次转为下跌。
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资料来源：财联社
后续行业板块表现方面，国防军工、农林牧渔、环保等后续一个月“历史战绩”占优，同时平均表现上小盘股优于大盘股。当然，这仅仅只是以往的“历史战绩”，并不意味着这次也一定遵循这个统计规律，投资者可以参考不应尽信。![]()
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戴达钦 投资顾问（执业资格：S0980610120217）
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