摘要：怎么理解经济增速下行期？不同的人有不同的视角，我们今天用这个指标：我国国内生产总值占世界的比重。
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最近几年的经济增速由于各种原因导致的基数变化太大，简单的数字比较是比较困难，但是今年二季度的经济增速无论是同比还是环比均为近五个季度以来最低值，且明显低于市场一致预期，还是能够说明一些问题。假设经济增速下行期更长、更长一些，哪些行业有望逆势上扬呢？我们有一个极端的参考系：大家常常称作失去三十年的那个经济体。在这失去的三十年里，日本股市主要行业板块的涨跌幅见下图。
以一些逆势上扬的公司为例：优衣库以极致性价比起家，QB House以十分钟快剪理发服务极大节省顾客时间和经济成本，任天堂、索尼、资生堂、花王等公司实质上满足的都是消费者从物质富足到精神富足的需要。
以日本为参考，首先这是一个经济低迷的极端例子，但同时它又守住了自己的一些产业优势，另外，面临的人口红利下降问题非常相似，即使在这样的情况下，依然有一些行业和公司通过满足时代背景下的客户需求以及走出去两条路逆势上扬。
当然，我们面临的情况肯定有所不同，比如我们可能更好地抓住互联网和数字经济这类科技进步带来的机会，我们面临的贸易壁垒可能更加复杂等等，但有几点笔者认为应该是相通的：首先在人口制约下，基建占经济的比重长期会下降，我们需要的是更优质的建设，而非多多益善，否则光是未来的养护成本就吃不消，想想为什么试点房屋养老制度；能够逆势上扬的行业和公司必然是满足了新时期顾客的需求才能获得成功，较大的概率会出现在科技、医药、消费需求中，同时能够走出去的公司有更广阔的市场空间。
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戴达钦 投资顾问（执业资格：S0980610120217）
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