摘要：QFII作为A股市场重要的外资机构投资者，自2003年正式进入A股以来，经过20多年的发展，已成为A股重要的投资力量，持股市值从2004年的超28亿元，增长至今年上半年末的1000多亿元。
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从板块配置来看，2017年之前，QFII重仓股主要集中在主板，占比均高于85%；2018年以来，QFII主板持仓比例持续下滑，2023年末和2024年上半年的比例均为59%，科创板和创业板的持股比例从以往的不足20%，提升至最新的41%，持仓规模翻番（数据来源：wind）。
从行业配置来看。2003年~2008年中国经济高速增长，在该时期QFII配置周期类行业较多；2009年~2017年，在供给侧改革以及消费升级等多重因素催化下，国内消费需求旺盛，A股消费股跑出亮眼行情，QFII重仓板块转至消费类行业；2018年之后，消费类行业估值较高，银行板块重新回归第一大重仓行业，同时以医药生物、电子行业为代表的科技创新方向成为近几年QFII新配置重点。
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所以QFII的盈利模式其实也非常的简单，就是靠上述的两点。一是通过行业与个股的选择，紧跟时代的发展，把握当下高速成长的优质标的，个股上偏好高ROE个股，从累计收益率最高的摩根大通银行、德意志银行、瑞士联合银行三家QFII机构的重仓股发现，近四成个股近5年ROE均值都超过10%。二是通过长期配置，以时间换空间，入市时间最长的6家QFII（瑞士联合银行、美林证券、比尔及梅琳达盖茨信托基金、香港上海汇丰银行、摩根士丹利、高盛）投资A股时间均超20年，他们入市以来平均累计收益率高达35.27倍。
对我们个人投资者来说，或者需要戒掉浮躁心理，回归到长期价值投资的逻辑上，将分析重点放在行业与个股的基本面上，减少短期波动对投资心理的扰动，将视野拉长，耐心等待开花结果的那一刻。
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臧文韬 投资顾问（执业资格：S0980623090024）
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