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开年第一天的市场，A股还是那熟悉的感觉，满满的博弈味。可盘中机构资金出现了明显的调仓，导致和科技行情无关的蓝筹、消费等权重主题大跌，拖累指数。 从机构的节奏来看，依然是追涨杀跌的风格，博弈氛围依然浓厚。大的博弈节奏是，在确认经济基本面反转之前，市场仍然是机构化行情，活跃资金倾向于当下景气方向。而资金现在算得门清儿，消费、金融、医药、新能源等方向需要等数据和新的政策刺激，弱势主题在缺乏逻辑的情况下修复难度比以前还要大，人气都蹭不上。所以，持仓非科技主题，还是要等基本面逻辑出现。25年一定会有，但过程磨人。所以这种情况下少看盘，不要浪费时间，短期波动难改中期大势，耐心等着就是了。而低位主题有了反弹逻辑，届时也可能把高位的资金吸过来，是科技主题所需要担心的。此外，必须说主力太精明了，大博弈之外还有科技内部的小博弈。 今日科技主题强势大涨，但领跌的也是科技主题：算力方向的通信、5G和沾边的创成长。通信ETF大跌，主要是CPO的“易中天”拖累的，其他正宗通信股其实还是可以的。 创成长ETF也是如此，诚然宁德时代不够强，但CPO现在权重比较高，影响大了。我们曾撰文指出，DeepSeek的影响在于，对于算力特别是“高端”的品种需求可能会降低。英伟达高端芯片和1.6T光模块这类高毛利产品，需求可能减弱。 中际旭创四季度业绩爆表，但它的销量是和高端算力芯片需求深度绑定的，只要市场质疑英伟达的未来，它就比较难。但反之，英伟达挺过来的时候，就是CPO补仓时机了。而寒武纪、海光信息，是比较模糊的RISC算力芯片概念，但如果英伟达不行，对它们起码不是正向影响。而寒武纪里的资金，本来就心虚。 因此科创芯片虽然有中芯国际撑着大局，但不确定性比以前要强。虽然我们对25年的科技大势持续看好，但是科技内部的小博弈依然是需要留心的。DeepSeek如果被证伪，比如它的成本优势其实有瑕疵（马斯克在质疑），那么算力芯片、CPO、液冷这些又会立即活过来，而DeepSeek关联的当红品种也会立即跌下去。没有牛市的A股，确实比较折腾，大博弈中还套着小博弈。但其实大多数人，只需要做几个判断：你的ETF是不是顺风？不顺时能不能心平气和地等着补仓机会？顺的时候能不能把格局放大少折腾？判断不清楚的时候管住手？ 当然，我们流淌着东大的热血，期待的依然是国运与广泛市场的共同起飞，2025更顺！
