周五，我们早报说是个“大日子”，因为要发经济数据了！GDP全年5.0%，超过了外媒总体4.8%的预期，而第四季度增涨达到了5.4%，12月工业增加值增涨6.2%，算一个不大不小的企稳甚至更好的一点的基本面利好。盘面有些现象，可以看一看，也有助于我们理解：市场在等什么？ 首先，从消息开始披露的9点58分到10点15分，是对基本面反应最为显著的十几分钟，我们把主题ETF的表现拉出来，排了一下。排除掉当下人气方向的科技主题之外，大体上是两类ETF。 一个是地产链，包含房地产、建材、家电等品种。尤其房地产ETF受到万科事件影响开盘走得是很弱的。但是在经济数据披露之后，快速走强。算半个地产的保险股也反馈明显，与万科有大量投资关系的新华街保险还拉直线。保险是与基本面关联最大的主题之一，其业务既有消费又有大宗投资，所以保险涨就代表对基本面的预期。在机构看来，经济好了地产会好，或者说地产好了经济也会好。外资为首的机构，还是认房地产的支柱作用。 超跌类主题，最期待的是反转点，而少指望没有逻辑的修复。另外一类主题，自然是消费，酒、食品饮料、旅游等在盘中也有反馈。消费有两重含义，一个是核心资产，外资如果看好中国，会被动买入；另外就是经济好了，大家消费意愿就会提升，形成正向循环。 当然，现在是节前窗口，机构也没“准备”好筹码（一种毛病），酒中的“大票”走得弱一点，而“小酒”相对强一点。 再看看消费的“急先锋”旅游ETF，最近既有利好也有利空。利空就是中免业绩拉胯，表明中产阶级消费反弹失败，利好就是在免签扩大之后，马上又要开放对湾湾的团体游，后期政策值得期待。盘中也有翻红表现，航空股表现积极，中免也反抽了但还拖点后腿。 大消费类主题，除了旅游ETF里面有些小票能妖（也会还回去）之外，大体上还是机构风格。机构受外资影响，对东大持怀疑态度，要等确定性的信号出现。此外，现在弹窗霹雳吧啦都是亏损的年报，加上年前资金紧张，机构心态谨慎有道理的。与芯片、机器人走产业热度不同，消费、地产最大的逻辑，还是宏观水位的上涨，出现信号的那一刻，就是TA们暴起发力的时刻。如果不能验证数据，只能炒政策预期。这也是我们为什么说，12月重要会议“意外”结束之后，政策主线结束的原因。 在等待3月人大会议输出新政策前，一个月一个月看数据。比如房地产开发投资增速这个数据，啥时候大幅反弹，就很有机会带动顺周期（银行、保险、钢铁、煤炭、建材、工业有色等）一起发力。那么科技、机器人这些，很大程度是基于中期格局和短线流动性聚焦的热点炒作，行业也确实更为景气，不是找“反转”，而是找“高度”，逻辑不同。当然TA们的挑战也是投机博弈中的踩踏，风险点也不一样。机构也指出，四季度数据超预期，主要依赖出口大增，持续性有待继续验证。但不管怎样，经济大盘在四季度亮点颇多，如果25年一、二季度保持这个势头，那么一个蓄势爆发，甚至下一个“9.24”行情并非是“胡言乱语”了。-------
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