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今日概览
长江宏观 | 景气回升非坦途，政策加力正当时——9月PMI数据点评 | |
长江建材 | 此轮建材行业弹性如何？2024年VS 2014年 | |
长江交运 | 定量和逻辑推导双维度探讨配置，假期出行和油运蓄势向上——交运周专题2024W40 | |
长江地产 | 如何看待地产股大涨？——房地产行业周度观点更新 |
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今日重点推荐
2024.10.08
宏观 | 于博
景气回升非坦途，政策加力正当时——9月PMI数据点评
2024年9月制造业PMI回升至49.8%，表现好于预期。分项来看，制造业PMI回升是供需同步改善的结果，且生产恢复快于需求。9月制造业景气的改善并不意味着经济景气能够靠自身力量持续转好，原因有二：一是抢出口、商品脉冲回落后，制造业下游需求不足将向全产业链反馈；二是建筑业、服务业订单持续萎缩，景气转弱压力较大。由此来看，四季度景气并非一路改善的坦途，政策支撑总需求扩张或是稳住经济景气的必经之路。
风险提示：政策落地可能滞后。
摘自：《景气回升非坦途，政策加力正当时——9月PMI数据点评》
对外发布时间：2024/10/01
本报告分析师：于博 SAC编号：S0490520090001
建材 | 范超
此轮建材行业弹性如何？2024年VS 2014年
复盘2014-2015年行业投资机会：从估值修复到基本面改善的周期约半年，且估值修复阶段的股价空间较大。此次货币政策和财政政策的共同加码，尤其是对房地产态度发生转变，意味着政策拐点的确立，类似于2014年11月。对比2014年，此轮消费建材企业仍具成长性，且供给退出明显，价格战更为极致，经营弹性仍较大。此轮玻璃成长更多来自光伏、电子等，供给虽未退出但出现冷修迹象，而水泥此轮供给退出不明显，但龙头企业协同意愿更强，和上一轮底部的价格策略发生变化。综上，此轮弹性最大仍为消费建材龙头，其次水泥玻璃。
风险提示：1. 地产需求修复低于预期；2. 原材料价格大幅上涨；3. 经销商管理风险；4. 应收账款增加导致坏账损失的风险。
对外发布时间：2024/10/06
研究报告评级：维持 “看好”
本报告分析师：范超 SAC编号：S0490513080001
交运 | 韩轶超
定量和逻辑推导双维度探讨配置，假期出行和油运蓄势向上——交运周专题2024W40
假期前的中央政治局会议召开和沙特放弃油价目标，对交运板块的基本面将产生显著影响。我们从定量筛选的角度，认为性价比较高的板块有航空、油运和快递（以及跨境物流、快运和客滚运输）；从逻辑推导的角度来看，性价比较高的是航空、油轮、B端货运和大宗供应链。
出行链：国庆出行旺季，国际接近完全恢复。
海运：地缘政治加速催化，油运向上动能加。
物流：节假错期快递量高增，空运价格显著走强。
风险提示：1. 宏观经济波动；2. 油价及人工成本大幅上升；3. 欧洲对俄罗斯油品制裁取消。
摘自：《定量和逻辑推导双维度探讨配置，假期出行和油运蓄势向上——交运周专题2024W40》
对外发布时间：2024/10/06
研究报告评级：维持 “中性”
本报告分析师：韩轶超 SAC编号：S0490512020001
地产 | 刘义
如何看待地产股大涨？——房地产行业周度观点更新
行业政策仍在常规框架内，主要是核心城市降首付、降利率、松限购和降税费等，并未明显超过5月份的政策强度，但稳股市和稳经济层面可能更强。政策效应下，行业量价短期脉冲相对确定，但持续性还需观察，从海外经验来看，周期在时间和空间上调整到位，以及大量超常规政策，可能是止跌企稳的必要条件。行情本质是政策转向下过于悲观预期的快速修复，后续还需更强政策的接力，当前阶段低估值品种可能更具备超额收益。
风险提示：1. 需求端量价持续低于预期；2. 政策进度和效果低于预期。
对外发布时间：2024/10/07
研究报告评级：维持 “看好”
本报告分析师：刘义 SAC编号：S0490520040001
电话会议
近期回放
1
行业：新电 时间：2024.10.07
主题：新电周周谈【第120期】：重视下半年电网板块业绩增长与订单提速
2
行业：煤炭 时间：2024.10.07
主题：越思日想第27期：周热点：假期煤炭市场有何变化？
3
行业：机械 时间：2024.10.07
主题：长江周机汇：机械行业2024Q3业绩前瞻及后市展望
4
行业：总量 时间：2024.10.07
主题：长言道：看多中国资产（2024年第35期）
5
行业：地产 时间：2024.10.07
主题：地产股大涨后怎么看？
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评级说明及声明
评级说明
行业评级：报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。
公司评级：报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5% ；无投资评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。
相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准。
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