会后美联储披露了最新的点阵图，2024年底预计利率中值为4.38%，也就是今年预计还有2次降息；2025年将降低100个基点，年底预计降至3.38%，2026年底降至3%以内，未来2年的降息预期其实市场打得比较满。
这一次降息直接50个基点是有点超预期的，所以刚看到数据的时候市场认为美联储看到了大家不知道的数据。鲍威尔在后续的讲话里给出了解释，如果他们在7月底开会的时候知道7月的就业数据是偏弱的，当时他们就会选择降息，这其实是在管理市场的预期：虽然我降了50bp，但我没有鸽啊。。
其次，鲍威尔再次强调关注就业，提到了明后年的预期的失业率为4.4%。8月美国最新的就业数据是4.2%，相比4.4%是有一定空间的，说明美联储对于经济放缓有一定的容忍。但如果后续出现大幅度超出4.4%的情况，美联储就会加快降息力度。
总体看，这一次降息50个基点是超预期的，但鲍威尔会后的发言透露出后续降息会走一步看一部，总体定调偏鹰，预期管理能力真是特别好。全球资产盘中先涨后跌，流动性最为敏感的黄金和TMF都是兑现的走势，我们之前止盈黄金的点位还是可以的。
海外对于降息预期比较充分，往后一年很难有超预期的表现，资产后续会根据业绩有不同分化。但反观大中华资产，过去因为对经济预期的担忧，大伙儿其实都不怎么对降息预期进行定价，但降息是实实在在的利好，特别是对港股资产是双重的。
从分母的角度，港币和美元挂钩，今天上午港府也跟随美联储降息50个基点，这对港币计价资产是利好的。
从分子的角度，美联储的降息给国内打开了政策空间，当下到年底是政策窗口期，明天是LPR调整的日子，大家都在期待能同步降一降。
恒生科技指数ETF（513180）对于国内宏观状态是比较敏感的，相比在A股的价值股而言，公司质地相对更好，股价弹性也相对更大，这也是我们组合里的老头寸了，这两天反应得特别猛。
恒科从2021年初见顶后，基本上是走了2个大的阶段：一阶段是从2021年2月至2022年10月，美联储加息和互联网景气度下行带来的双杀行情；二阶段是2022年10月至今，走了2年的震荡筑底。
从估值的角度看，指数已经回到了20倍PE（TTM）的水平，对于这些优秀资产而言，这估值是不算贵了，并且美联储已经进入降息通道，估值角度是有支撑的。
恒生科技指数里都是互联网巨头，过去这2年互联网巨头都已经调整好姿势了。当下权重前五的分别是美团、阿里、小米、腾讯和京东，最近看都有很多积极的变化：美团降本增效成果显著，业绩超预期；阿里三年整改完成；小米手机份额提升，汽车打开市场；腾讯和京东持续回购分红。这些都是非常重要的长期积极变化，投资者信心是在持续恢复的。
当下位置看，海外的降息预期已经差不多，大中华资产或许会有更多的机会，恒生科技指数ETF（513180）是比较重要的一个资产，希望这波起来能走出坑吧。
1、美联储降息超预期还是带动了市场的热情，今天市场盘中冲高，虽然有回落，但也算是扛住了。指数层面小涨，个股层面看超过4800家上涨，热度还不错。
流动性层面，全市场成交额6200亿，相比昨天放量1400亿，流动性角度出现积极信号了。往后几天需要观察流动性能否稳住。
消息层面上最重要的就是美联储的降息了，中金对降息交易的推演我们比较关注，当下他们的观点感觉是得到了市场的反馈的：分母资产向分子资产切换，短债、地产链和工业金属值得关注。
有色金属的逻辑是比较确认的，我们之前等待的就是三季度末的窗口。铜价今年的高点是5月的11100美元，随后调整了20%至8700美元，最近逐步反弹回到了9500美元。过去一段时间市场对铜价的担忧是来自需求端的萎靡，往后随着各国央行的降息，需求是有一定提振的，并且供给的约束也依然存在，长期逻辑没有破。
地产链现在还不算特别明确，市场当下是预期要有动作。明天LPR的调整是第一个观察窗口，开盘前就知道了。
市场已经低迷比较长的时间，今天看是多头的第一次有效反击，我们一直等的放量信号也已经出现。当下看要更为积极一些了，不过往后要注意节奏：一是政策出台的力度，二是国庆长假前的节日效应。但不管怎么说，都要为四季度潜在的行情做好准备。
2、经参：业内人士预计接下来有可能出台加发国债等增量财政政策。四季度是比较重要的时间节点，最近的说法其实都是要在年底之前有一定的发力，今天下午的吹风会里也谈到了类似的动作。当下市场对于经济的预期非常低，如果后续有落地的东西出来都是超预期的，赔率角度上这里应该适当的向上看。
3、阿里云CTO周靖人宣布，通义旗舰模型Qwen-Max全方位升级，性能接近GPT-4o。海外大模型能力的提升阶段性放缓了，国内的大模型在最近这半年能力上有持续的追赶，最近在用国内的大模型很明显能感受到能力是有提升的。
从应用的角度来看，大厂的技术能力、人才、资金等优势都相对更强，中期看是更具有发展空间的。随着模型能力的提升，AI能力会逐步拉动云计算业务，有可能会复刻海外云计算厂商那样，成为增长的第二曲线。
4、昨天跟大家聊了黎巴嫩的bp机爆炸事件，讨论安全的人是越来越多了，今天盘面反映到了信创上。最近也有卖方在聊信创新周期的逻辑，台账和订单确实会有一些，但最后能落到多少利润真的不好说，毕竟现在都在勒紧裤腰带，不太可能给到很高的利润率，一半清醒一半醉吧。
5、摩根士丹利下调SK海力士的评级，股价暴跌。大科技方向当下已经出现了比较大的分化，三季度其实是不少半导体的周期顶部，需求角度不是最紧缺的都会有比较大的压力。
过去一段时间全市场在大科技方向的仓位已经提升不少，继续走贝塔的可能性比较低，在参与的时候要做仔细的对比，要找到细分逻辑或个股阿尔法的机会才行了。
大家的【在看】就是对小组最好的支持！同时将公众号设为【星标】，这样就可以第一时间收到文章啦。
素材来源：官方媒体/网络新闻
风险提示：本资料所引用的观点、分析是其在目前特定市场情况下并基于一定的假设条件下的分析和判断，并不意味着适合今后所有的市场状况，不构成对阅读者的投资建议，也不构成任何业务的宣传推介材料、投资建议或保证，不作为任何法律文件，搬砖小组不对任何人使用此全部或部分内容的行为或由此而引致的任何损失承担任何责任，市场有风险，投资需谨慎。
从业人员信息公示：
姓名：薛逢源
执业编号：F0260114060001
所属公司：珠海盈米基金销售有限公司
