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据统计，2024年10月山东及天津港口到港进口原料略低于9月，环比减少0.2%左右。受市场需求影响，VLCC型油轮运价市场升温缓慢。截止至11月初，东到中国的进口VLCC运输市场油运均价环比减少8.47%；而西非到中国的进口VLCC运输市场油运均价环比减少12.82%。
1.原油海运需求升温缓慢，超大型油轮VLCC运价短期将延续震荡整理趋势
图1 西非及沙特至中国航线VLCC TCE价格走势
来源：隆众资讯
表1 VLCC TCE运价对比一览
单位：美元/吨
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从运价表现来看，10月份油运即期运价下跌后维持在低位震荡，且近期油运市场上涨动力缓慢。但通常来讲，每年的四季度是油运市场的传统旺季，随着冬季的来临，因取暖将增加用油需求，炼油厂开工率也会有上升，原油需求将会跟随增加，一定程度上支撑VLCC 油轮的需求，带动运价上涨。截止至10月份，VLCC油轮中东到中国的航线中即期市场较去年同期上涨，且近期此航线价格在4万美元左右。其中中东到中国的进口VLCC运输市场运价均价在12.51美元/吨，月环比上涨13.93%；西非到中国的进口VLCC运输市场运价均价在23.37美元/吨，月环比上涨8.12%，均价略高于去年同期水平。
整体来看，在国际原油存在一定预期的情况下，间接的VLCC油运市场价格。但大方向来看，OPEC+已将12月的增产计划推迟，且俄罗斯和伊拉克等国的补偿性减产仍在推进，市场原油供应趋紧格局将延续，或将限制VLCC大型油轮需求，船东之间的竞争也将较为激烈，而这种竞争也将会影响油运市场价格走势。
2. 第四季度原油需求增速放缓，中东、西非原油出口量上涨空间有限
来源：Kpler、隆众资讯
从图中可以看出，中东地区10月份原油出口明显减少，数据显示，10月份中东原油出口平均量为1724万桶/日，减少151.65万桶/日，较9月份环比减少8.08%，流向中国的原油也有明显减少；10月份西非原油出口平均量为362万桶/日，增加5.55万桶/日，较9月份环比增加1.56%，主因中国是西非原油最大的买家之一，西非流通到中国的原油量较为稳定，其出口量较大，或对油运市场带来一定影响。
中国需求方面，原油进口量增速放缓，主要是炼厂开工上涨动力不足，叠加炼油利润欠佳，难以推涨原料需求。而国内部分独立炼厂进口原油配额基本消耗殆尽，其后期原油采买力将会放缓，中国进口原油需求难有较大增速空间。据隆众数据统计，截至上周，国内独立炼厂常减压产能利用率为69.13%，环比10月下跌1.11%，同比去年下跌1.81%。原料需求上涨动力有限，难对VLCC油轮需求带来较大提振。
3. 超大型油轮VLCC上涨动力不足，油运景气上升空间缩窄
运力方面，从三季度开始VLCC市场就进入了淡季且持续发酵，其上行动力未有明显利好支撑提振，整体支撑力不足。不过，9月份开始VLCC油轮的市场询价尝试，但推动力略显疲软，市场航线运价仍维持在低位，其11月初的VLCC超大型油轮运价环比10月下跌，中东到中国的进口VLCC运输市场运价环比下跌8.47%，西非到中国的进口VLCC运输市场运价环比下跌12.82%。但季节性需求的利好，对市场心态带来支撑。
综合来看，当前全球 VLCC 船队存在老龄化问题，部分老旧船面临淘汰，但新船订单量增速缓慢，且部分VLCC油轮“跨界”运输成品油，其市场运力的稳定性不足，也会影响运价调涨。而中东到中国的航线距离较远，有利于油轮运价的上涨。在冬季燃料需要增多的情况下，四季度油运市场运价存在一定上涨空间，但其上涨范围有限。不过，在2025年原油供应增加的情况下，国际油价出现下跌的格局，将有利于油运市场原油运输需求的释放。
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