黄金行情回顾及主要观点
上周金价回调。伦敦现货黄金收于2,623美元/盎司（周环比-0.9%）,国内AU9999黄金收于612元/克（周环比-1.7%）。十年期美债利率上升12个基点至4.52%。
12月美联储如期降息25bp，鹰派发言致使黄金承压。北京时间12月19日凌晨，美联储再度降息25bp，至4.25%-4.5%的利率区间，符合市场预期。相比于已经充分预期的降息本身，市场更关注美联储在2025年将如何降息。点阵图整体指向“未来降息可能更慢、更少、更谨慎”，2025年仅2次降息空间，刺激美元和美债收益率飙升，现货黄金当天回调逾2%至当月低点。
PCE通胀数据降温，抬升金价复苏潜力。周五美国公布11月PCE(个人消费支出)数据，较前月的上涨幅度放缓，仅上涨了0.1%，远低于市场预期的0.2%。PCE通胀数据公布后，市场加大对美联储明年降息两次的押注，周五现货金回升1.1%，周内金价巨震近82美元。
中长期看，我们认为四大逻辑支持黄金表现。一是关税会导致经济增速放缓而通胀压力加大，美联储降息周期仍在进行中，黄金抗通胀。二是关税政策加剧逆全球化，削弱美元储备占比，促使全球央行购金。三是债务压力扩大，影响美元信用，也倒逼美联储降息。四是去中心化货币地位抬升。建议投资人珍惜关注黄金ETF（518880）回调后的配置机会，重振旗鼓再出发。
未来一周黄金ETF(518880)重点关注的信号：
（1）美国11月新屋销售；
（2）日央行货币政策会议摘要。
人民币计价黄金与国际金价走势比较
黄金ETF规模变化
数据来源：Wind，Bloomberg，华安基金，2024/12/23
影响金价的核心因素每周观察
数据来源：华安基金
本周全球宏观投资日历
数据来源:Wind，华安基金。标红数据对黄金影响较大
全球资产行情表现
全球黄金期货头寸
数据来源：Wind，Bloomberg，华安基金，2024/12/23
风险提示
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