01
行情回顾及主要观点
创业板50指数中所涉行业涨跌情况
数据来源：Wind，华安基金，2024/11/18-2024/11/22
过去一周（11月18日-11月22日）A股市场持续震荡，主要指数均收跌：上证综指下跌1.9%，深证成指下跌2.9%，创业板50指数下跌3.0%。交易面，A股市场成交有所缩量，上周日均成交额在1.7万亿元左右。
行业方面，上周A股市场申万31个一级行业仅有3个行业收涨。具体来看，上半周银行、地产、煤炭等板块受契税降低以及市值管理新规等利好政策率先上涨。后半周，电子、计算机、新能源等科创板、创业板核心行业表现靠前，自主可控主线受市场持续关注。
图1：申万一级各板块表现
数据来源：Wind，华安基金，2024/11/18至2024/11/22
经济数据方面，10月全国规模以上工业增加值同比增长5.3%，较上月回落0.1个百分点，主要受10月工作日减少影响。消费端，10月社会消费品零售总额同比增长4.8%，较上月回升1.6个百分点，显著改善。整体而言，10月经济数据显示，在一揽子增量政策的推出下，部分领域已经出现积极变化，未来伴随增量政策的进一步部署，经济回稳向好基础将获得进一步巩固。
11 月 15 日，证监会发布了《上市公司监管指引第 10 号——市值管理》，对长期破净公司就估值提升提出要求。根据Wind数据统计，银行（破净率100%）、房地产（破净率26.35%）、建筑装饰（破净率22.15%）等传统行业的股票是破净股的主要分布领域。中证A500ETF华安（159359）、上证180ETF（510180）、创业板50ETF（159949）等代表中国核心资产的大宽基值得持续关注。（注：中证A500ETF华安暂未上市）。
创业板为主要“三创（创新、创造、创意）四新（新技术、新产业、新业态、新模式）”的成长型创新创业企业提供直接融资平台。创业板50指数聚焦新质生产力。
权重行业方面，创业板50指数聚焦新能源+信息技术+医药+金融科技四大赛道，科技成长属性纯粹。
图2：创业板50指数四大核心赛道
数据来源：Wind，华安基金，截至2024/11/22
创业板50ETF（159949）：汇聚创业板优势领域的成长白马，聚焦于科技成长属性的龙头企业。前期经历较深幅度的调整，当前估值31倍，来到近十年17%分位（数据来源：Wind，截至2024.11.22）。
02
创业板50指数权重行业观点
电力设备新能源
1
新能源汽车
欧盟与中国有望就新能源车关税达成协议，新能源车板块有望持续保持相对超额收益。2024年“以旧换新”政策刺激新能源车需求。据乘联会数据，1-10月，新能源汽车销量增长同比增长34%，拉动动力电池装机量同比增长38%，刺激政策对新能源汽车和动力电池的需求量拉动明显。商务部消费促进司表示，将提前谋划明年的汽车以旧换新接续政策，或有利于动力电池需求提振。
2
光伏
2024年11月15日财政部、国家税务总局公告，将部分光伏产品出口退税率由13%下调至9%，自2024年12月1日开始实施。本次出口退税涉及的光伏产品包括硅片、电池、组件，根据海关总署统计，今年前三季度，我国共出口上述光伏主材产品合计263.57亿美元，退税率调整后，这部分光伏产品出口退税将减少10.54亿美元。出口退税减少，预计将推高出口电池和组件的成本，进而推动价格上涨。退税率从13%降到9%，在产业链均面临亏损的窘境下，只能由下游承担，若按照出口组件价格0.75元/w计算，则价格需要提升0.02-0.03元/w才能进行对冲。
医药生物
1
中药
前三季度中药板块总营收2608亿元、同比-3.25%；扣非净利润276亿元、同比-8.59%；经营性现金流194.3亿元、同比-17.59%。前三季度板块毛利率42.19%、同比-2.51pp；扣非净利率10.59%、同比-0.62pp；我们预计毛利率的下滑与集采降价以及上游中药材涨价相关。2024 年初以来中药材涨价幅度已经趋缓，尤其自年中以来，中药材价格基本处于持平震荡状态。我们预计，随着前期囤积的高价药材消化完毕，自 2025 年起，中药板块成本端的压力有望逐渐缓解、迎来毛利率的向上修复。
2
创新药
默沙东与礼新医药达成协议，获得其在研PD-1/VEGF双抗LM-299的全球开发、生产和商业化独家许可权，礼新医药将获得5.88亿美元的首付款，以及最高27亿美元的里程碑付款，继康方后再次验证IO双抗的潜力。（以上个股仅作创新药出海案例说明，不作为投资建议）未来，创新+国际化仍是核心关键词。
电子
1
半导体
AI应用近期受市场关注，强势的背后映射了美股的表现，海外AI应用公司陆续发布24Q3财报，AI应用公司业绩超预期。从国内角度来看，本土大模型能力逐步突破GPT 3.5水平，有望驱动AI应用端迈入落地新阶段，在B端和C端持续落地。在人工智能时代，各行各业对算力的需求不断增长。英伟达发布业绩，三季度业绩指引325亿，取得了不错的成绩：与AI芯片直接相关的数据中心收入创下新纪录，达到308亿美元，同比增幅112%；H200需求旺盛，亚马逊AWS、微软已经部署，即将在Google、Oracle等上线，H200的推理性能提高了一倍多。
2
消费电子
11月12日，小度科技 CEO 李莹于百度世界2024主论坛发布了全新AI硬件产品小度AI眼镜，小度AI眼镜为全球首款搭载中文大模型的原生AI眼镜。未来一年，随着大量科技巨头入局开发AI眼镜产品，新的产业发展趋势有望确立。
3
汽车电子
政策补贴拉动10月国内汽车零售销量增长，新能源汽车渗透率连续4个月突破50%。根据乘联会数据，10月国内乘用车生产264.5万辆，同比增长7.6%，环比增长9.1%；零售226.1万辆，同比增长11.3%，环比增长7.2%。10月国内新能源车零售渗透率达到52.9%，但已经连续4个月突破50%，新能源车已成为国内销售主流。随着国家报废更新政策及各地方以旧换新置换政策在10月全面发力，大力拉动车市增长，叠加“十一”黄金周效应，10月车市呈高速增长态势。
03
创业板50中前十权重股表现情况
数据来源：Wind，华安基金，2024/11/18-11/22
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