9月24日以来，一揽子政策助推A股走出极致上涨行情。经过国庆节前5个交易日的暴涨外加节后首个交易日的上涨，让大家见证了历史罕见的“疯涨”行情。但是，从历史经验来看，“疯涨”行情在任何市场都难以长久，更多的是牛市初期的一种极端性上涨行情，说明市场情绪逐渐降温、回归理性。面对近日的回调，不少投资者开始担心市场热议的牛市行情是否“昙花一现”、后市还有多少上涨空间、持有的基金是否应该赎回、趁回调要不要择机进场等问题。在思考上述问题时，我们应该了解在做任何投资决策前，都应该尊重事实、充分了解其背后的逻辑。比如，了解市场急速上涨背后的驱动因素、以及回调的原因。基于对市场的客观分析与理解、并结合自身的投资需求，方能更加清晰、理性做出投资决策。正所谓，投资是认知的变现。回顾近期的市场，市场暴力反弹的诱因是超预期的货币政策，背后实质是持续低迷的国内经济和政策定力过强的矛盾将权益市场风险偏好压缩到极致，极致悲观状态遇到重大转向，从而产生了极致反弹。经过连续上涨后，A股积累了大量获利盘，市场本身存在一定的获利回吐压力，再加上全球经济复苏进程缓慢以及国际地缘政治局势复杂多变等外部因素也对A股产生了一定程度的影响。因此，短期的回调一定程度上是对前期过度乐观情绪的修正，有利于释放累积风险，为后续行情创造条件。事实上，过去十年，我国权益市场表现出波动剧烈的特点，且市场受政策驱动、经济基本面以及流动性等众多因素影响，起起伏伏已成为常态。想要通过精准判断市场走势进行投资，对个人投资者而言是一大挑战。在极致“疯涨”行情后遇到回调，不必过度惊慌。已经在场的投资者，可以进一步审视持有的产品，包括其产品特点、投资策略及逻辑，树立中长期持有的信心；尚未入场或仓位不重的投资者，回归理性、保持平常心、切忌追涨杀跌。如果看好市场中长期机会，可以结合自身的风险承受能力和预期收益目标，趁市场回调时，分批择机买入合适的产品。市场行情固然重要，但投资策略也是决定最终收益的关键之一。在众多的投资策略中，低估值价值投资策略具备投资安全边际高、风险管理能力强的特点，且在经过了多轮市场牛熊检验后被认为是进攻型资产中较好的底仓配置策略。中庚基金旗下6只产品做到了投资风格长期稳定不漂移，并不断进化以适应市场和经济周期的发展变化。投资者可以根据自身偏好，选择这类长期稳定不漂移的价值风格产品作为底仓配置，一定程度上能降低基金投资的波动风险，从而有效提升中长期投资中的胜率。中庚价值领航基金是中庚基金旗下首只成立运作的低估值价值投资策略产品，长期在各价值、成长板块均衡配置，呈现出核心价值风格。该产品在A股、港股全市场选股，通过低估值价值投资策略构建动态具备高性价比的投资组合。适合偏好全市场配置风格、追求长期超额收益且具备中高风险承受能力的投资者。基金运作情况：站在当前时点，中庚价值领航基金整体持仓相对分散，在内需、外需，经济政策潜在直接受益、间接受益等板块均有布局。行业配置上，配置了包括有色、医药、农业、汽车、地产等行业。策略方面，经过一轮市场反弹后，重新审视投资组合中的标的，估值仍处于较低位置、仍有较好的上涨空间。后续投资思路上，将结合市场情况，始终动态调整投资组合，维持投资组合的高性价比优势。中庚小盘价值基金是一只“低估值、高成长”风格鲜明的产品，聚焦小盘领域，是为数不多的以中证1000为业绩比较基准的主动权益类基金。该产品具有显著的三高特性，即高β（股票下限85%）+高smart β（低估值小盘股）+高α（投资能力）。该产品为价值策略强化风格，适合长周期内追求更高超额收益、偏好中小盘风格、与大盘风格形成互补且具备中高风险承受能力的资金及投资者。基金运作情况：在历经过去三年的结构性行情后，当前小盘股在反弹后依然处于较低位置，目前行情以贝塔为主，随着基本面改善后续有机会进入阿尔法阶段。中庚小盘价值基金行业及个股配置均较为分散，主要配置医药、电力设备、新能源材料、农林牧渔、建材、基础化工、汽车零部件、机械、轻工、计算机、航空、家电等。后续投资思路上，维持较高仓位运作，并实时动态关注市场波动、动态评估组合，让投资组合始终保持最优的性价比。（3）中庚价值灵动灵活配置混合型基金（007497/007498）中庚价值灵动基金自带资产配置与风格配置功能，股票仓位在20%-95%。基于风险溢价水平来考察投资性价比，以此调整股票仓位进行资产配置；同时基于PB-ROE自下而上选股，风格不漂移。该产品追求更低波动、更小回撤，在强调正确承担风险的同时，更注重股票组合的稳定性和分散性，偏中长期均衡风格，适合具备中高风险承受能力的投资者长期持有。基金运作情况：中庚价值灵动基金保持了较高的权益仓位，重视结构与估值，积极筛选高预期回报的公司。组合持仓行业主要集中于内需行业，既包括供给端收缩或刚性，具有较高成长性或盈利弹性的价值股，如房地产、银行、基本金属为代表的资源类公司；也包括需求增长有空间、供给端已经或者即将出清，且具有竞争优势的高性价比公司，如医药制造、农林牧渔、基础化工、TMT、电力设备与新能源等。后续投资思路上，将结合权益资产的风险溢价水平，做好资产配置、风格配置和风险管理。（4）中庚价值品质一年持有期混合型基金（011174）中庚价值品质基金与中庚价值领航基金同样在A股、港股全市场布局，是一个波动相对更低的偏价值类产品。中庚价值品质的股票资产中最高50%可投资港股通标的，该基金在聚焦高成长性投资机遇的同时，注重选择价值类“高品质股票”，谋求成为一只能跨越牛熊周期和市场风格周期、成为低估值价值投资策略体系下持有期模式产品代表作、比较适合权益底仓配置的长期型产品。该基金为长期均衡风格，适合偏好A+H全市场配置、追求长期超额收益且具备中高风险承受能力的投资者。基金运作情况：该基金充分发挥AH两地布局的优势，投资组合近期呈现了高弹性的特征，行业配置上相对分散，配置上主要集中于A股中的内需行业、直接受益于政策反转的公司、港股中配置业务成长属性更强、未来空间较大的医药、智能电动车和互联网股等科技股。后续投资思路上，将持续优化投资组合，精选基本面良好、盈利增长积极、价值被低估的个股，构建高预期回报的投资组合。中庚价值先锋基金的底层策略依然是低估值价值投资策略，在此基础上又有子策略加持——基于价值成长子策略，全市场发掘成长潜力强且具备估值优势的公司，构建体现更强成长性的投资组合，在行业配置上偏新兴成长。该产品突出价值策略强化风格，适合看好低估值价值成长风格、追求高预期收益、具备中高风险承受能力的资金及投资者。基金运作情况：中庚价值先锋行业配置相对均衡，组合涵盖医药，基础化工，电力设备，新能源材料，建材，计算机，航空，食品饮料，农林牧渔，个股集中度较高，成长风格凸显。中庚港股通价值基金是一只坚持低估值价值策略的“纯港股”风格基金，展现出了区别于市场主流低估值价值风格，与港股市场有着天然的匹配度和适应力。该产品为价值策略强化风格，适合偏好港股低估值价值风格且对港股市场特有运行机制有了解、追求高预期收益且具备中高风险承受能力的资金及投资者。
基金运作情况：在本轮港股反弹过程中，中庚港股通价值表现出较好的弹性。整体持仓在基金开放后改善了流动性、降低了集中度、风险敞口也相对分散。行业配置上，对地产、医药、有色、互联网、汽车等诸多行业都有布局。后续投资思路上，密切审视投资组合的估值和基本面，一如既往坚持低估值价值投资策略，是投资组合动态调整为最有风险收益比的状态。
站在当前时点，中庚基金基金经理团队一致认为，从估值角度看，9月末中证800股权风险溢价从前期高位回落至历史中性水平，PB、股息率、息债比等估值指标处于20%-30%分位，显示权益资产估值水平处于较低水平，远没有到“估值贵”的水平，仍具有较好的隐含回报率，结构性的低估值机会仍然广泛存在。后续将持续关注政策端利好释放的情况，以及基本面的修复情况，并结合产品特征，动态构建高性价比的投资组合。
在见证历史罕见的“疯涨”行情后，相信很多投资者对自身的投资风险承受能力、投资需求有了更进一步的了解。在投资的漫漫长河中，切忌追涨杀跌等非理性投资行为，认识自己、尊重市场、合理评估、科学投资，找到适合自身风险偏好的产品作为底仓配置，坚定中长期持有信心！风险提示：基金投资有风险。本基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。本材料涉及到的市场解读及观点相关内容仅供参考，不构成对任何人的投资建议，亦不构成任何保证，接收人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主做出投资决策并自行承担风险。
