城投转型新思路：“城投，产投，创投”

文摘 2024-11-13 18:55 北京

城市的发展离不开城投的发展，城投的转型带动城市产业结构的转型。从城市建设投资公司到城市产业投资公司，直至城市创业投资公司，城投转型走出了新道路。

城投公司，起源于政府投融资平台，在基础设施建设、公共服务提供等国计民生领域发挥了重要作用。据Wind统计，截至2024年10月末，我国城投公司总数为42,856家，其中区县级和地市级城投占比分别约为41.54%和47.68%，城投公司在地方经济发展和基础设施建设中扮演着重要角色。城投直接见证、参与、推动了我国城市化进程，为区域经济发展作出了重要贡献。截至到2024年10月末，我国的城市化率已增长至65%。

近年来，随着地方政府债务风险的持续化解，城投公司通过整合重组的形式来不断提升自身资产规模和资质，走出了产业化转型的道路。产投，便是城投转型发展的必经之路，是城市产业化的政府代表者。产业化转型，是战略性的调整，是从根植于城市建设到根植于产业发展，以市场化方式深入城市发展，引领当地产业转型升级，并以此重塑业务结构，提升造血能力。例如，杭州市拱墅区国有投资集团有限公司，此前作为传统的城投公司，主要业务集中在基础设施建设和土地开发整理。2019年，其基于区政府围绕医疗健康产业打造区域经济新增长点的背景，开始市场化转型为产投公司。通过股权收购方式取得了A股上市公司润达医疗的实际控制权，成为润达医疗的控股股东。后续业务范围扩展到医疗健康产业，同时发展了房屋租赁、物业、基金管理等业务，实现了从单一基础设施建设向多元化产业投资的转变。经营性资产比例逐步提高，收入来源更加多元化，企业的造血能力得到增强。2024年1-6月，拱墅投资医疗板块实现收入38亿元，占当期营收的88.42%，代建业务收入0.37亿元，占比仅0.86%。唐山控股发展集团股份有限公司，2014年以前，该公司主要职能为辅助唐山湾国际旅游岛区域基础设施的开发建设，主要依赖土地开发经营业务和代建业务，生存与发展完全依赖于当地政府，持续造血能力不强。但在城投产业转型的背景下，唐控集团筹划可持续发展，做实做强，引导产业，自主经营、自负盈亏，寻找市场化转型探索之路。转型之初，唐控集团试图在金融板块寻求突破，陆续投资了唐山银行、唐山港集团、中原银行等上市公司，随着在金融和资本行业的实践积累，唐控集团成功并购康达新材，实现对该上市公司的实际控制，进而将上市公司胶粘剂新增生产基地合理布局至唐山区域，结合已有产业资源组建新材料产业园，形成产业集群，并持续反哺区域经济发展。目前，唐控集团已拥有八家专精特新企业，其中五家是国家级专精特新企业，成功进入国家“卡脖子”材料与技术相关领域。同时，唐控集团城投相关资产、收入、利润占比均有显著下降。转型后，唐控集团市场化经营情况较好，净利润对政府补贴依赖较小，2023年度占比仅为2.08%。

上述城投公司在转型过程中，通过收购上市公司来实现资源的优化配置和业务的多元化发展。城投公司收购上市公司的其他案例如下：

随着城市化进程的加快和经济结构的优化，城投公司不仅需要在产业投资方面发力，还需要在创投领域寻求新的突破。创投，不仅是城投转型发展的新高地，更是新质生产力的引力场。城市高质量发展，以改革创新为根本动力。城投公司必须深化改革、建立多元化人才培养机制，发挥对区域战略性新兴产业和科技创新的引领作用，实现城市经济体系高水平的完整性。深圳市创新投资集团，其聚焦于科技创新领域，通过提供资金支持和增值服务，帮助初创企业成长壮大。其投资组合涵盖了信息技术、生物医药、新材料、新能源等多个高新技术产业，这些领域的投资不仅促进了技术进步，也推动了经济结构的优化升级，目前深创投已发展成为以创业投资为核心的综合性投资集团。截至2023年末，深创投管理的各类基金总规模达到了4314亿元。在创业投资领域，深创投已经投资了超过1500个项目，累计投资金额约为927亿元。此外，深创投所投资的企业中，已有242家实现了上市，这表明深创投不仅在投资数量上领先，而且在投资质量上也取得了显著成就。

展望未来，城投公司将继续在城市化进程中扮演重要角色，但其角色将更加多元化和专业化。通过产投、创投的双轮驱动，城投公司将发挥对区域战略性新兴产业和科技创新的引领作用，在新的历史时期实现更高水平的发展，为城市经济体系的高水平完整性贡献力量。

作者：

胡恒松（河北金融学院教授，中国城投50人论坛秘书长）

宋敏端（中国城投50人论坛成员、财达证券企业融资部业务一部负责人）

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