田轩：资本市场和金融市场对新质生产力发展具有举足轻重的作用

文摘 2024-11-19 18:52 北京

2024投融资论坛17日在雄安举办。清华大学国家金融研究院院长、五道口金融学院副院长田轩在会上表示，发展新质生产力必须以创新为主导；在发展新质生产力的过程中，资本市场和金融市场具有举足轻重的作用。

田轩认为，创新行为是对未知路径的探索，具有周期长、不确定性大、失败率高的特点。资本对创新的作用必须符合正确的逻辑，只有合理的激励机制设计与完善的金融市场结构相得益彰，才能真正为创新提供源源不断的活水。

在谈及如何有效激励创新时，田轩提出，需要在金融制度、金融市场和企业战略各方面进行变革。首先，包容个性和容忍失败的文化氛围至关重要。研究发现，风险投资如果对失败的容忍度很高，它投资的企业上市后创新的数量和创新的质量会更好。

其次，要有崭新的创投组织形式，也就是企业风险投资(CVC)。这一形式具备优先考虑公司的战略目标，而不仅以财务回报为目的，基本上使用企业的自有资金，且投资存续期较长。因此相对于传统风投机构来说，长期来看CVC投资的企业持续创新性强，成功退出概率高，市场估值高。

再次，完善健全的法治环境也是推动创新不可或缺的重要因素。研究发现，强有力的股东保护和更好的股票市场融资渠道能显著增加长期研发投资，尤其对于中小企业，这一点尤其重要。应加大法治力度，加大对知识产权和民营企业家财产的保护。

此外，健康开放的资本市场也是激励创新必不可少的支撑条件。在当今全球化的经济格局下，中国的经济增长模式已经发生了改变，金融市场开放已成为促进创新的关键驱动力。研究表明，在更具创新性的行业中，金融市场开放程度与行业的创新数量、创新质量以及创新企业数量之间存在着显著的正相关关系。

从国际经验来看，许多成功的创新型经济体都高度依赖金融市场的开放。例如，美国硅谷作为全球科技创新的高地，吸引了来自世界各地的风险投资、技术人才和创新企业，这背后离不开其金融市场的高度开放。资本的自由流动使得创新项目能够更容易地获取资金支持。

关于近期一揽子增量政策，田轩进一步表示，未来施策重点应关注结构性改革。宏观政策方面，短期靠刺激，长期还是要以“改革”为关键词，以政策扎实落地为抓手，解决经济运行中关键的结构性问题。同时，政策要保持连续性、稳定性和一致性，促使政策形成一致、稳定的预期，避免转弯太快，防止政策合成谬误，对政策实施落地进行实时评估和动态调整。此外，应继续倾听市场声音，多和企业家交流，切实解决市场主体存在的问题，更好地提振信心。

本次论坛由财达证券、河北金融学院、河北省上市公司协会以及河北省证券期货业协会联合主办，中国人民大学新质生产力研究中心、中新经纬研究院、城投之家等提供智库支持。

来源：中新经纬

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