“城投债提前兑付”应关注哪些问题？悬念落定，债市怎么看？“最大力度化债”亮相，地方债务问题有解了？城投有何新动态？让我们一起看看市场都是如何说...截至2024年11月4日，今年以来拟提前兑付城投债规模为699亿元；今年1月后，整体提前兑付节奏较为平缓。城投债提前兑付的高峰期往往与大规模的债务置换相关，拟提前兑付的城投债有以下特点：行政层级的分布上：（1）整体来看，地市级居多，占比达44%。（2）在2017-2018年的第一轮债务置换期间，地市级占比过半；而进入第二轮债务置换，重点进行建制县试点化解。（3）在2023年的提前兑付高峰中，亦是以地市级占主导。主体评级的分布上：（1）整体以AA级为主，AAA、AA-及以下占比均较低。（2）2015-2016年以资质较好的AA+为主，自2017年起AA级平台占主要地位，或亦与建制县置换的背景相关。（3）2022年以来，拟提前兑付的主体整体资质有上移趋势。面对或即将到来的新一轮提前兑付高峰，可重点关注上文提到的两类债券，一是溢价且拟以面值兑付的债券，二是折价且拟以面值或面值+补偿兑付的债券，以史为鉴，关注其中的危与机。其一，持有人溢价买入且拟以面值兑付的债券，持有人或面临亏损，即为“危”；其二，持有人折价买入且拟以面值或面值+补偿兑付的债券，持有人或有盈利，即为“机”。
来源：谭谈债市
悬念落定，债市怎么看
本周市场几大悬念已陆续落定，但债市不确定性仍存：一是后续增量财政政策的空间和发力方向，二是经济基本面的修复情况和持续性，三是海外因素对国内基本面的影响及相应政策加码的预期。于债市而言，海外环境主要为阶段性扰动，中长期来看债市走势仍围绕基本面逻辑。下一个观测节点为年末的中央经济工作会议，或将定调后续增量政策的空间以及发力方向，展望明年，全国两会为增量政策另一重要观测节点。短期内仍延续震荡格局的可能性较高，年内政府债供给或成为债市的主要扰动因素之一，但在央行支持性的货币政策立场之下，债市利率上行风险或整体可控。若同业存款利率迎来规范，将利好短端利率，而若经济基本面持续释放积极信号，将对长端形成压制，曲线将向陡峭化演绎。站在当前点位，10年国债利率按2.1%-2.25%的区间判断，考虑到短期内基本面以及配置力量的情况，逢回调考虑交易与配置，做陡曲线或是较优的选择，关注政府债供给与货币政策错位配合所带来的交易机会，长端仍需保持一份审慎。来源：谭谈债市
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悬念落定，债市怎么看？
“最大力度化债”亮相，地方债务问题有解了
11月8日召开的全国人大常委会新闻发布会对外公布了市场期待已久的化债增量政策，释放共计10万亿元化债资源，引起市场高度关注。目前，尚没有充分的信息去验证“最大力度化债”释放的化债资源将如何配置到不同的债务形式上。因此，政策推出后，能否显著提升城投债偿付安全性并利好城投债市场尚待观察。同时，“最大力度化债”对于城投化债的贡献，更多地体现为将其体内的隐债进行置换，但对非隐债的化解难以提供直接的、大力度的帮助，由此可预见：城投化债未来仍将面临较大压力，迫切需要引入更大胆的方式方法去进行破局；而破局的关键在于真正打破城投刚兑预期。不过，从化债工具的运用来看，与预期略有不同，中央并未以增发国债或发行特别国债的方式直接下场化解地方隐性债务，未来中央是否有可能增发国债或发行特别国债以化解地方债务风险？在必要的情况下，通过中央适度加杠杆的方式来减轻地方政府债务压力也是一个可以考虑的选项，比如进一步提高赤字率，再比如发行特别国债或增发国债用于支持地方政府化债。不过，务必要警惕道德风险，从制度上筑牢防线，防止隐性债务的无序新增和再度扩张。来源：中证鹏元评级
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荆楚文化公司控股股东变更为荆州文旅集团
11月12日，荆楚文化产业投资集团有限公司公告，荆州市人民政府国有资产监督管理委员会将其持有的公司98.164%股权转让给荆州市文化旅游投资发展集团有限公司。控股股东变更为荆州文旅集团，实际控制人仍为荆州市人民政府国有资产监督管理委员会。![]()
来源：公司公告
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