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从本期起，我们将介绍由雷格·梅森基金管理公司组织的年度投资大会。该大会在2003年发起，2004年开始命名为《思想领袖论坛》。在1995-2005年间美国表现最好的股票中，雷格·梅森公司名列第13位，而高通公司才列15位。这当然与曾连续15年击败标普指数的比尔·米勒的明星行为有关。比尔·米勒受芒格等人的影响，喜欢复杂科学，他与另一位同道麦克·莫布森作为《思想领袖论坛》的主持人，邀请各学科与行业的精英专家共同探讨投资。以下为2003年的论坛内容，共有10万多字，可谓特别报道。
——雷格·梅森公司CEO
首先我将谈一些有关雷格·梅森公司的事情，我的任务就是向你们简单介绍一下雷格·梅森公司，之后进入问答阶段，而这不是此次大会的重头戏。
我想谈的第一件事情是我们对任何事情的前瞻性陈述和提醒。在我的演讲中可能会出现一些前瞻性的声明，证券法也对此作出了相关的规定。我们公司是在“平衡”的概念上建立起来的，我们之所以成功是因为我们并不是从事单一业务的公司，也不是单一的资产管理公司，我们在资产管理方面拥有许多业务，因此当市场非常糟糕时，尽管我们也会受到影响，但我们的利润继续保持强劲的势头，事实上去年我们的业绩创纪录新高，这要归功于我们各项业务之间的“平衡”，而2002年市场的走势确实非常糟糕。在我们年度报道的封面上，可以看到我们在全球超过65个国家内管理资金，因此我们已经在实现了许多试图做到的事情。我们是一家进行多元化投资的金融公司，总部位于巴尔的摩，公司已经存在了一个世纪以上，公司员工大约有5200人，有1400名财务顾问，办事处大概有140处。公司股份6800万股，经过完全摊薄后的股份将有7100万股。我们公司有三项业务，这些业务分别为资产管理（这已经成为我们规模最大的业务）、巨大的证券经纪业务和强大的资本市场业务，这也体现出我所提到的“平衡”概念和多样化经营。![]()
在过去的10-15年内，我们主要的工作就是调整我们的业务结构，在这段期间内，我们的证券经纪公司可能是这个行业中做得最好的。因此，我们业务结构的变化并不是表明证券经纪业务出现了恶化，而是表明资产管理和投资顾问业务出现了大幅扩张，我们整个公司做得相当不错。
1990年时，我们21%的业务是资产管理业务，54%为证券经纪业务，因此当时我们主要是一家证券经纪公司。而截至上个季度，我们公司60%的收入来自于资产管理业务，而证券经纪业务在这段时期内所占比例大幅下降，现在仅占29%左右。接下来让我们对一些实际数据展开讨论，但我这样做的目的并不是让你们获得这些数据，而是让你们有一个概念。我们将看一下过去5年和今年前两个季度内我们公司的业务趋势和盈利表现，但扣掉了期间表现异常的一段时期，如2000年3月时的牛市顶部时期和“9·11”恐怖袭击发生时的那个季度。我们看到在1999年的时候，公司每个季度的盈利范围为32-42美分之间，而到2001年时，这一范围已经增至55-61美分，去年为66-71美分，今年至今的每股盈利区间为83-93美分。你可以看到我们公司的盈利能力趋势在过去4-5年内保持强劲增长的势头，这也令我们的股东受益匪浅，因为股价随着公司盈利能力的增强而上涨。关于股东权益问题。我还记得我们的股票尚未上市的时候以及上市时的情景，这些都意味着在我们公司内锁定了一些实际资本。我还记得1993年时，也就是距现在10年半左右的时候，我们公司的资本为1.81亿美元，但今天已经达到13.95亿美元。对我而言，资本超过10亿美元意义十分重大。过去10年来，我们公司的资产规模以每年大约31%的速度增长，而过去5年的资产规模增长率为22%，因为这5年内市场状况较为艰难，你们都知道，这段期间内股市出现了下跌或者盘整，究竟是下跌还是盘整，这就仁者见仁、智者见智了。根据行业标准，这样的资产增长率已经非常强劲，我很快会向你证实这一点，我们在1993年的时候管理的资产为130亿美元，而在上个季度时，我们所管理的资产高达2370亿美元。
#2003年雷格·梅森思想领袖论坛·53
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