张济民
近期我们看到QDII基金非常火热，一些QDII基金额度一降再降，不少产品已经降到了100元/日。我们研究发现，跟踪同一指数的QDII产品，有时候一年下来也能相差甚远。其实QDII基金的投资，里面门道也有不少。
一、同类QDII基金之间有哪些差别？
我们会主动调研QDII基金管理的精细度，这是确定性比较高的部分。比如说指数基金一般会留一部分现金应对流动性风险，有人会将留的现金换成美金存款，有的会保留人民币存款，这部分资金的收益是会有差的。
还比如说，在跟踪指数方面，有一些基金经理主动管理的成分会相对大一些，有的基金经理可能对跟踪误差的要求更高；此外还有增强方式、申赎效率等，不同的产品都会有差距。
二、汇率短期波动，对于我们配置的QDII基金有何影响？
在组合回测的时候，各类资产我们会用人民币价格对齐的。过程中发现，尽管汇率有涨有跌，比如说人民币在2020-2021年时非常强势，之后又变弱势，但是通过全球多元资产配置可以一定程度上中和汇率之间的影响；
另一方面，持有多元资产品种本身就要暴露一定的汇率风险，参考海外成熟资产配置实践经验，对于全球配置来说，暴露一定敞口的汇率风险、不要做过多的判断或是比较有益的，因为既然是全球投资，汇率本来也是其中一部分。
对于多元收益这个投顾组合来说，其实我认为是不需要过于担心汇率波动影响的：
一方面，因为我们既有股债也有黄金，从资产类别来说涨跌不是同步的。
另一方面，在未来中国人民币会升值还是贬值这个事情上做判断，是比较难的，我们更关注的还是底层资产的投资逻辑，包括我们选择的基金经理，在我们选的时候也会不希望他把汇率对冲作为一个主要方向。
额度方面，未来或许FOF、互认基金等进一步发展，可能可以一定程度上地缓解额度问题，现阶段可能还是通过比如日定投这种模式去配置。
风险提示：“兴证全球多元收益”策略的投顾服务费率为0.4%/年，本投资组合策略风险等级为R3，适合C3及以上风险承受能力投资者，请投资者选择符合自身风险承受能力、投资目标的组合。策略投资范围详见策略说明书。本公司将依照诚实守信、谨慎勤勉的原则提供基金投顾服务，但不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益，不对客户投资收益状况或本金不受损失作出任何承诺，投资风险由客户自行承担。基金投顾服务的过往业绩并不预示其未来业绩表现，为其他客户创造的收益并不构成业绩表现的保证。基金投顾机构向客户提供的基金投顾策略的风险特征与客户购买单只基金不同，可能存在基金投资组合策略成分基金风险等级高于基金投资组合策略风险等级的情况。本组合策略含有投资于境外证券市场以及黄金资产等特殊基金标的，投资本组合策略可能遇到的风险主要包括境内外证券市场波动风险、汇率风险、国家及地区风险、黄金市场波动风险、本基金交易时间与境内外市场交易时间不一致的风险等本组合特有风险，以及流动性风险、管理风险和其他风险等。投资者投资于投顾策略时应认真阅读相关策略说明书等文件，根据自身的风险评级选择相应风险等级的投顾策略。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。观点仅代表个人，不代表公司，不作为投资建议，且具有时效性，仅供参考。
