债市再遇波动，信用债承压？原因为何？

文摘 2024-08-28 14:52 上海

从上周下半周开始，我们的债券市场再起波澜，不过这次大家的感受可能有所差异，因为利率债和信用债的行情演绎有所分化。

数据显示，信用债上周下半周整体遭遇调整，并且久期越长，调整幅度相对越显著，而利率债相较之下就显得“相安无事”。

利率债&信用债指数表现

(2024.8.21-2024.8.23)

注：数据来源iFind，2024.8.21-2024.8.23；指数表现不代表基金表现，过往业绩不代表未来，市场有风险，投资需谨慎。

为什么会发生波动？

一方面，受上周央行公开市场资金净回笼影响，债券市场资金面边际收敛。另一方面，债券市场近期交易热度下降、政府债发行节奏加快等，资金面或承受一定压力。

但近期交易商协会发言及金融时报发文，或对市场谨慎行为有所纠偏，一定程度上或利于债市情绪回暖。并且长期来看，基本面和“资产荒”的大逻辑可能并未发生根本性改变。

然而，尽管长期或可以保持乐观，但对于短期表现，我们还是应该保持谨慎。

在流动性摩擦、市场情绪谨慎、信用利差低位、阶段性止盈意愿等因素的扰动下，债市短期或仍可能面临波动风险。不过，如果换个角度看，短暂回调或还能帮助提升投资的安全边际，为后续的市场走势留出空间。

面对波动

我们应该怎么办？

一方面，我们虽然没有未卜先知的能力，但或许可以先基于产品的历史表现、个人的风险波动承受能力等做好心理方面的预设和铺垫。

如果您对波动有一定的忍受度，从手续费、交易时间、基金选择等机会成本角度考虑，或许还是可以考虑长期投资。

毕竟，如果选择赎回：

● 释放出来的资金是否有更合适稳妥的去处？毕竟，震荡市下没有百分百安全的债券基金选择。

● 如果想之后再买回来，时间点难以把控，并且存在时间差。同时，时间差会影响我们的收益情况。

另一方面，从历史数据来看，债券市场“牛长熊短”，历史修复能力也是有迹可循的。

以纯债债基指数（930609.CSI）为例，在2017年以来的历次债券市场较大幅度的波动中（指期间最大回撤幅度超过0.15%），从阶段调整最低点回升到前期阶段高点平均需要52天。^注1

长期来看，债券基金作为求稳投资压舱石，其配置价值还是一直存在的。若您的风险承受能力和资金配置期限允许，那么比起一定要做些什么，静待市场回暖或许也是一种选择。

滑动查看注释和完整风险提示

注1：数据来源iFind, 2017.1.1-2024.7.31，数据为模拟测算结果，不代表真实收益，不作为收益保证。基金指数的表现不代表单只基金的真实业绩表现，不作为未来收益保证或承诺，不构成投资建议。本模拟测算仅为鼓励投资者长期持有。基金有风险，投资需谨慎。“从最低点回升到前期高点的天数”计算方式：如2017年1月3日指数点位为1100点，此后进入震荡下行区间，并在2017年3月1日达到最低点后反弹，最后在2017年4月1日的点位首次超过1100点，则取3月1日-4月1日之间的天数，详见风险提示。

风险提示：兴证全球基金承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金财产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，投资人应当认真阅读本基金基金合同、招募说明书等基金法律文件，了解本基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断本基金是否和投资人的风险承受能力相适应，自主判断基金的投资价值，自主做出投资决策，自行承担投资风险。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金投资须谨慎，请审慎选择。本公司将依照诚实守信、谨慎勤勉的原则提供基金投顾服务，但不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益，不对客户投资收益状况或本金不受损失做出任何承诺，投资风险由客户自行承担。基金投顾服务的过往业绩并不预示其未来业绩表现，为其他客户创造的收益并不构成业绩表现的保证。基金投顾机构向客户提供的基金投顾策略的风险特征与客户购买单只基金不同，可能存在基金投资组合策略成分基金风险等级高于基金投资组合策略风险等级的情况。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。敬请投资者认真阅读基金投顾策略的相关法律文件，选择符合自身风险承受能力和投资目标的基金投顾策略进行投资。敬请投资者注意投资风险。

文中具体回撤修复测算数据如下：

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