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以光伏逆变器起家的阳光电源，踩中了“储能”的新风口。在过去一年里，阳光电源的储能业务也获得了爆发式的提升，相比2016年，增长了超过225倍。阳光电源的创始人、光伏大佬曹仁贤，在今年3月发布的《2024胡润全球富豪榜》中，以415亿身家，在安徽企业家中拔得头筹。
国内光伏上市公司市值“一哥”，换了新人。从7月中旬开始，阳光电源市值一直保持在1450亿元以上，在光伏板块的“千亿俱乐部”里，占据了领跑者的位置。今年7月16日，阳光电源宣布拿下了位于沙特的储能项目，容量达7.8GWh。这个体量庞大的超级大单，刷新了全球最大的储能项目纪录——在此之前，国内企业的最大容量，是华为为沙特打造的全球规模最大的光储微网电站，规模为1.3GWh。因此，尽管该项目合同的具体金额并未披露，但仍然在二级市场上引起了震动。阳光电源的股价从7月15日收盘价62.11元/股节节上升，截至8月7日收盘价为70.30元/股，区间涨幅达到13.19%，最新总市值达到1457亿元。以光伏逆变器起家的阳光电源，踩中了“储能”的新风口。在过去的一年里，阳光电源的储能业务也获得了爆发式的提升，相比2016年，增长了超过225倍。在7月25日公布的2024《财富》中国500强榜单中，阳光电源以102.06亿美元的年营收，排在第263位。阳光电源的创始人、光伏大佬曹仁贤，在今年3月发布的《2024胡润全球富豪榜》中，以415亿身家，在安徽企业家中拔得头筹。![]()
在此之前，隆基绿能稳坐了多年光伏板块的“一哥”位置。这家巨头曾在2021年11月，达到过市值超5400亿的峰值。今年3月，阳光电源的总市值第一次超越了隆基绿能，随后又被隆基绿能反超。一个月后的4月23日，阳光电源再度重返光伏板块市值榜首位，不过那时它的市值比隆基绿源只多了微弱的17亿元。6月时，阳光电源市值又一度跌落至千亿元左右。但截至8月8日，阳光电源以1447亿元的市值，较隆基绿能当日市值1047亿元，恰好拉开了400亿元的差距。这场竞逐也许还将继续下去，但阳光电源在近两年的强势崛起，也已是有目共睹。尤其是在2023年开始，随着旧产能出清，国内光伏产业进入新的周期性波动，光伏全产业链产品价格下行，行业也开始了新的洗牌。这种情况下，阳光电源的增长就显得尤为可贵。今年4月，阳光电源交出的2023年财报显示，去年公司实现营收722.50亿元，同比增长79.47%；归母净利润为94.40亿元，同比大幅增长了162.69%。这份成绩单固然亮眼，但和隆基绿能上一年实现的1294.98亿元营收、107.51亿元净利润相比，尚有差距。不过，等到了2024年第一季度，阳光电源就来了一次“逆袭”：公司营收126.14亿元，同比微增0.26%；但归母净利润为20.96亿元，实现了同比大幅增长39.05%。在当季整个光伏行业中，它也可以称为净利润的“王者”。阳光电源的主营业务包括光伏逆变器、储能系统、新能源投资开发、风电系统、氢能等。其中光伏逆变器是其赖以起家的主要产品，也是营收的主力。光伏逆变器是光伏太阳能发电系统的核心部件，堪称发电系统“心脏”。很多光伏“圈外”的投资者对逆变器市场并不熟悉，但在这个领域中，另一位“王者”就为大众所熟知了，那就是华为。华为不仅是通信设备和移动终端龙头，在2015年切入逆变器行业后，它多年蝉联了全球该设备出货量的冠军，尤其是在海外市场，华为一路开疆拓土。而华为身后，紧跟的“老二”就是阳光电源。或者也可以说，在这个领域里，它是华为唯一强劲的国内对手。毕竟，当年就是阳光电源，研发了国内第一款具有完全自主知识产权的光伏逆变器，它也是华为入局前的市场引领者。2021年，华为逐渐退出部分海外市场，阳光电源加强了在海外尤其是北美市场的扩张。根据调研机构IHS Markit发布的2021年全球光伏逆变器出货量排名，阳光电源在这一年曾一度登顶。即使在2023年开始的光伏产业周期性调整中，逆变器市场仍是一片“避风”的港湾——全球光伏新增装机量仍一直保持正向增长，而要做光伏电站，光伏逆变器就是必需品。与此同时，市场上光伏主材的价格下降，促使光伏装机成本的下降，也带来了电站装机的需求增长。对阳光电源来说，反而降低了原材料成本，提升了盈利能力。2023年，阳光电源不仅赚钱了，而且几乎每一个业务板块都“大赚特赚”。根据财报，其光伏逆变器等电力电子转换设备营收为276.53亿元，同比增长60.97%；新能源投资开发业务营收为247.34亿元，同比增长113.15%；储能系统实现营业收入178.02亿元，同比增幅为75.79%。与之相对应的，还有阳光能源的“赚钱能力”：2023年其光伏逆变器等设备业务毛利率高达37.93%，储能系统毛利率也达到了37.47%，新能源投资开发业务毛利率也有16.36%。阳光电源的“新能源投资开发”业务，主要指的是投资建设新能源电站，这也与光伏逆变器的销售起到了互相促进的作用。二者相辅相成，随着各地光伏电站建设的加快而不断提升。光储一体化已成为市场大趋势。阳光电源的业绩飙升，也和储能业务的暴涨息息相关。这个业务板块在2016年才被公司列入主营业务，当年收入仅为7857万元；两年后其营收才刚刚过亿。但它的“逆袭”，却只花了两年时间。2022年，国内新能源市场爆发，阳光电源的储能业务收入首次突破了百亿元关口。2023年，该板块收入就快速增长到了178.02亿元，公司储能系统出货量连续两年蝉联全球冠军。阳光电源董秘陆阳在5月的业绩交流会上提出，2024年是公司的“储能业务元年”，出货目标是达到20GWh以上。资本市场“用脚投票”。2021年10月，阳光电源股价一度攀上121.97元/股的峰值，一年间涨幅超过410%，市值高达2562亿元。在《2021胡润百富榜》中，公司创始人、董事长曹仁贤的身家达到650亿元，登上了当年“安徽首富”的位子，并一直蝉联到了2023年。![]()
阳光电源从安徽合肥起家。这也是一个城市产业和龙头企业发展相辅相成的故事。
身为安徽首富的曹仁贤，早年在合肥工业大学就读，也自此在合肥扎了根。研究生毕业后，曹仁贤留校任教，从事可再生能源发电领域研究和教学。直到1997年，29岁的曹仁贤决定辞去教师工作的“铁饭碗”，凑了50万元的启动资金，在合肥一间20平方米的屋子里，创办了阳光电源。阳光电源刚成立的头几年，由于体量小、底子薄，发展一直都很艰难。2022年，借助于“西部省区无电乡通电工程”，公司才打开了市场，赚到了一笔钱。但曹仁贤坚持认为，未来可再生能源必然会大力发展，而当时国内的光伏并网逆变器主要还依靠进口，因此他决定，把核心产品押注在逆变器上。曹仁贤的教学研究基础发挥了作用。2003年，阳光电源自研的光伏逆变器终于成功并网。这不仅打破了海外企业的垄断，也扭转了公司自身的命运。2008年北京奥运会举办时，在鸟巢体育场中就应用了阳光电源的逆变器。2011年，阳光电源登陆深交所，成为该领域内第一家上市公司。即使在国内光伏产业发展史上，这也是值得记录的一笔。逆变器的国产化，为国内光伏行业实现全产业链自主可控立下了汗马功劳。光伏逆变器中涉及半导体、微电子、软件算法等多项技术，对于新玩家来说进入门槛高，“跨界”也不易。但恰恰也正是因此，拥有技术实力的华为入场后，快速取得了领先地位。曹仁贤也不敢在原地“躺平”。阳光电源早已着手搭建第二条增长曲线，那就是储能系统。2006年阳光电源开始涉足储能业务。到了2014年，阳光电源携手三星，以合资方式共同开拓电力储能市场，喊出“再造一个新阳光”的口号，提出了要成为储能系统解决方案供应商的战略目标。当时国内分布式光伏的市场建设仍处于起步期。即使从全球储能产业的发展历程来看，储能行业的商业化也还只是初见曙光。阳光电源的布局，从现在看来，也是具有前瞻性的。以光伏逆变器为核心，阳光电源向储能、太阳能、风能、氢能和电动汽车等领域全面拓展。曹仁贤的一个庞大产业布局，也逐渐浮出水面。今年3月，在号称“风投之城”的合肥，诞生了最大的一笔首轮融资。阳光电源旗下的控股子公司阳光新能源，宣布引入投资者铁基新能、富浙富创，合计增资3.47亿元。这是阳光新能源首次引入外部融资，而据公告，其投前估值已高达190亿元，是一家不折不扣的“独角兽”。阳光新能源成立于2014年，主要从事新能源电站的系统研发、项目开发以及系统解决方案销售业务，拥有各类型的光伏电站和风力电站等。作为其投资方，铁基新能成立于2023年12月，它的大股东安徽省铁路发展基金股份有限公司，则是安徽省投资集团控股有限公司的子公司。曹仁贤的目标，或许是创造下一场“盛宴”：去年12月底，阳光电源曾宣布，已筹划启动阳光新能源分拆上市的前期准备工作。此外，曹仁贤也把目光投向了近年来颇受关注的氢能领域。2019年，公司成立了氢能事业部。2021年，子公司阳光氢能在合肥诞生。2023年底，阳光氢能宣布完成6.6亿元的A轮融资，估值已超过60亿元。在阳光电源及其旗下孵化的“独角兽”们背后，合肥作为“新能源重镇”的潜力，也正在爆发。在互联网上，合肥有个“最牛风投城市”的美称。从2008年投资京东方，到近年来通过投资引导孵化晶合集成、蔚来汽车等龙头企业，合肥成功撬动了半导体和新能源汽车等产业。与此同时，合肥也雄心勃勃，为打造一座“光伏之城”而努力。合肥出台了一系列光伏产业扶持政策，除了阳光电源主营的逆变器外，也覆盖了光伏电池片、组件，以及后端的储能电池等产业链不同环节，吸引了晶科能源等龙头企业来此落户。![]()
不止阳光电源，从海外的特斯拉到国内的宁德时代，新能源巨头们都纷纷看好储能市场。
据市场研究公司Grand View Research发布的报告，全球储能市场将在2025年达到1.2万亿美元的市场规模。在咨询机构Wood Mackenzie发布的2022年全球电池储能系统市场份额中，阳光电源力压特斯拉，以16%的全球市场份额位居第一。但在2024年，国内储能市场刚爆发一年后，就已成了竞争激烈的“红海”，储能系统和电芯的价格不断下探。但另一块巨大的市场蛋糕已经显现，那就是海外。除了美国、欧洲这样的传统大市场外，中东的新机会也在涌现。在拿下沙特的储能大单后，阳光电源也在官网上激动地发了一则标题为《全球最大储能项目签约》的“喜报”。毕竟，这一项目的容量实在太大，可以说是振奋人心。从其体量来看，已几乎接近阳光电源去年一整年储能系统10.5GWh的出货量。而特斯拉旗下的能源子公司Tesla Energy在今年二季度，也仅部署了9.4GWh的电池储能产品。2022年卡塔尔世界杯，让全世界都认识了“中东土豪”的出手阔绰。根据阳光电源公布的这一项目的进程：2024年开始交付，2025年全容量并网运行。在外界看来，这似乎也意味着，至少这两年，阳光电源的收入有了“保底”。和阳光电源签约的沙特ALGIHAZ集团，作为可再生能源系统集成商，在中东和非洲地区已建设众多光伏电站。阳光电源也称，该项目可有效提高沙特电网稳定性和可靠性，助力沙特“2030愿景”实现。沙特的这一愿景，指的是将在2030年实现可再生能源占到总能源结构的50%。中东地区在光照资源上，可谓得天独厚，因此各国政府都在积极推动能源转型。中东地区的光伏产业起步较晚，而且原材料不足，本土制造业的基础也薄弱。但这，恰恰是国内光伏企业的强项。卡塔尔的大型光伏电站也在2022年世界杯期间“出圈”过。这个电站相当于1400个足球场的面积，总装机量800MW，采用了180万块双面光伏组件，每年可以提供18亿千瓦时的绿电，大约可以满足30万户家庭一年使用。在这背后，这个光伏电站可以说几乎全部是中国企业的合作成果：其中的设备都是国内企业所提供，像光伏组件就来自隆基绿能，工程承包商是中国电建。中东的新能源需求，以及国内企业的实力，都从中可见一斑。在这之后，和中东土豪们合作，成为国内光伏企业们近年来的标准动作。就在阳光电源官宣拿下大单同一天，光伏组件龙头晶科能源宣布，其全资子公司晶科中东，与沙特阿拉伯王国公共投资基金（简称“PIF”）旗下子公司、沙特能源设备公司（简称“VI”)签订股东协议。硅片龙头TCL中环也与PIF、VI签订合作协议，成立合资公司，推进太阳能光伏晶体晶片在沙特的本土化生产。这两项合作，合计总投资额约达到了30亿美元。在储能这块，阳光电源能够被沙特合作方青睐，也就不足为奇了：较国内其他厂商，阳光电源具有先发优势，而且海外市场一向是阳光电源的优势所在，也获得了海外的资质认证和市场认可，在公司总营收中，海外市场收入长期占比近半。在2023年，公司来自海外市场的收入占比达到了46.19%。但是，这个潜力巨大的市场也已成为老牌巨头，以及后进的新玩家们瞄准的方向。包括宁德时代这样的动力电池龙头、阳光电源的“老对手”华为，也都在向储能领域发力。在未来谁能胜出，仍然是个未知数。
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