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近日，巴西国家商品供应公司（CONAB）继续上调了巴西2024 - 2025年度大豆产量预估，引发市场广泛关注. CONAB在12月的月报中表示，2024 - 2025年度巴西大豆产量将达到1.66211亿吨，较上月预期值高出约7万吨，较上年增长12.5%.
此次上调主要得益于有利的天气条件，使得大豆单产提高9.6%，达到每公顷3509公斤，基本和上月预测持平，同时大豆种植面积也略高于上月预测，达到4737万公顷，同比增长2.6%. 此外，CONAB预计2024 - 2025年度巴西谷物和油籽总产量达到创纪录的3.224亿吨，略微低于上月预测的3.2252亿吨，比上年产量增长2450万吨或8.2%.
CONAB对巴西大豆产量预估的持续上调，对全球农产品市场产生了多方面的影响。首先，在供应方面，巴西作为全球最大的大豆生产国之一，产量的增加将进一步充实全球大豆市场的供应，有望缓解当前因需求增长而带来的供应紧张局面。其次，在价格方面，大豆供应的增加将对价格形成一定的下行压力，这对于依赖进口大豆的国家和地区来说，无疑是一大利好，有助于降低其饲料成本和相关农产品的生产成本。
对于巴西国内而言，大豆产量的增长将带动相关产业的发展，如大豆加工、运输等，为巴西经济增长注入动力，同时也有助于提高巴西在全球大豆市场的话语权和竞争力。不过，需要注意的是，尽管CONAB上调了产量预估，但在大豆生长和收获过程中，仍可能受到天气、病虫害等不确定因素的影响，实际产量可能会有所波动。
以下是对豆粕后市的一些看法：
回顾豆粕历史价格走势，2023年9月份以来，豆粕价格从5000元/吨跌至12月份的4000元/吨，随后加速下跌，截至2024年2月初华东地区豆粕价格已经跌至3400元/吨左右. 2023年豆粕价格上涨主要在于到港阶段性偏低以及下游需求旺盛，油厂顺势挺价豆粕，下游被动接受，但9月中旬以后因国际市场天气炒作题材热度下降，下游备货充足，且养殖利润较差，饲料销量持续下降，豆粕价格持续下跌.
2024年迄今，豆粕价格重心呈现震荡下移走势. 11月国内43%蛋白豆粕月度均价为3033.4元／吨，较1月月均价跌幅15.58%，截至11月底全年豆粕均价3253.09元／吨，同比下跌24.35%. 进入12月，豆粕日度现货价格更是创新年内新低水平，为2881.11元／吨. 年内全球大豆丰产预期是压制价格重心持续下移的重要原因，原料进口保持宽松，国内企业豆粕库存创近五年新高水平，而需求端虽有增加，但难对价格带来提振.
供应方面
- 南美大豆播种基本完成，巴西播种进度快且降雨充足，多家机构预估其产量接近1.7亿吨，阿根廷大豆产量预期也较好，全球大豆供应格局宽松，将拉低豆粕的成本.
- 国内12月和明年1月进口大豆到港量处于历史偏高水平，沿海地区大豆库存偏高，油厂开机率处于季节性高位，豆粕供应较为充裕.
需求方面
- 生猪养殖利润下降，年前加速出栏，且对明年市场预期谨慎，养殖端备货意愿低迷，饲料消费量减少。水产养殖进入淡季，对豆粕的需求也直线下滑，整体需求疲软的状况短期难改.
- 下游采购多采用随用随采策略，对豆粕的补库需求被极限压缩，难以对价格形成有力支撑.
期货市场方面
- 近期资金日内净流出，豆粕减仓量明显，反映出投资者对未来价格预期降低，投资情绪谨慎.
- 部分空头资金打压豆粕期货，不过在价格下跌过程中，随着获利空头减持，一定程度上会缓解抛压.
政策及其他方面
- 各国的农业政策、贸易政策以及关税调整等，都可能对豆粕市场产生影响.
- 宏观经济形势的变化，如全球经济增长放缓、美联储政策调整等，也会影响投资者对豆粕的投资决策.
展望豆粕7货后市，当前供大于求格局延续，南美大豆播种进入尾声，丰产预期稳固，巴西大豆升贴水价格不断下调，叠加巴西货币贬值以及市场对其产量估值仍有上调预期，成本端下移施压豆粕期现货价格. 国内养殖端陆续启动出栏，需求偏利空. 整体来看，短期内豆粕期货弱势运行概率较大，投资者需密切关注南美天气、美豆出口、国内养殖需求等关键因素变化，谨慎操作 。
