当地时间1月29日，美国联邦储备委员会结束为期两天的货币政策会议，宣布将联邦基金利率目标区间维持在4.25%-4.5%的区间，这是美联储自2024年9月开启降息周期后，于2025年1月首次暂停降息，这一举措对大宗商品的影响如下：
金属类
- 基本金属：基本金属价格通常与经济活动密切相关。暂停降息使市场预期经济刺激可能放缓，工业需求增长可能受限，基本金属价格上涨动力减弱。同时，资金流动性预期改变，部分资金可能从基本金属市场流出，对价格产生下行压力。
- 贵金属：黄金白银等贵金属的避险属性和货币属性使其在货币政策变动时受关注。暂停降息可能使美元暂时止跌企稳，以美元计价的贵金属价格上涨受限。但如果市场仍对经济前景存担忧，贵金属的避险需求仍可能支撑其价格，不过上涨幅度可能减小。
能源类
- 原油：经济增长预期与原油需求紧密相连。暂停降息可能使市场对经济复苏步伐的信心动摇，原油需求预期下调，价格面临下行压力。同时，资金面变化可能导致原油期货市场的多头头寸调整，进一步加剧价格波动。
- 天然气：天然气需求受季节性和工业需求等因素影响。暂停降息对其需求预期的影响相对复杂，若市场预期经济增长放缓，工业用气需求可能减少，但在冬季取暖需求旺季，季节性因素可能部分抵消经济因素的影响，价格走势需综合多因素判断。
农产品类
- 大豆、玉米等谷物：谷物需求受生物燃料需求和食品加工需求等影响。暂停降息使经济复苏预期减弱，生物燃料需求增长可能放缓，对谷物价格有抑制作用。但农产品的供应还受种植面积、天气等因素影响，若出现不利天气导致产量下降，可能抵消需求因素的影响。
- 糖、咖啡等经济作物：经济作物需求与消费市场关联度高。暂停降息可能使消费者信心受影响，消费需求增长放缓，对经济作物价格有一定压力。但如果产地出现自然灾害等影响产量的因素，价格可能仍会上涨。
在去年12月的货币政策会议上，美联储官员预计，2025年的降息步伐将显著放缓，全年或降息75个基点。但受近期一系列经济及就业数据影响，市场预期2025年美联储仅降息一次，甚至有可能不降息。分析认为，美国总统特朗普关税政策的不确定性将成为影响美联储后续货币政策的关键因素之一。投资者也会重点关注美联储主席鲍威尔在相关问题上的表述。
一.美联储为什么会在2025年1月暂停降息？
- 通胀因素：此前的降息使得美国民众手中资金增多，消费需求旺盛，导致物价上涨，美国通胀率已连续三个月升至2.9%，距离2%的目标越来越远。若继续降息，可能进一步推高通胀，影响经济稳定，所以美联储需要暂停降息来观察通胀走势，防止通胀失控。
- 经济数据表现良好：美国近期一些经济数据表现较好，例如劳动力市场仍然强劲，失业率维持在较低水平，消费者支出稳健，为经济增长提供了动力。房地产与制造业也有回暖迹象，经济增长态势相对稳定，使得降息刺激经济的紧迫性下降。
- 债务负担考量：美国在过往已实施了多轮经济刺激政策，债务水平持续攀升。降息虽能在短期内刺激经济，但从长期来看，可能会进一步加重政府和企业的债务负担，增加债务违约风险，不利于经济的可持续发展。
- 全球经济不确定性：当前国际经济环境复杂，地缘政治风险增加，如地区冲突、贸易摩擦等问题，给全球经济带来了诸多不稳定因素。美联储需要保持政策的灵活性和谨慎性，暂停降息以应对可能出现的风险，避免因降息导致美元过度贬值等问题，对全球经济和金融市场造成更大冲击。
- 政策独立性与政治因素：美联储作为独立的货币政策制定机构，需要考虑政策的长期稳定性和独立性。在2025年，政治因素也可能对美联储的决策产生一定影响，例如不同政治派别对于经济政策的主张存在差异，美联储需要在各种政治压力和经济目标之间寻求平衡。
二.美联储暂停降息对我国的影响：
汇率方面
- 人民币承压：美联储暂停降息，中美利率差可能扩大，部分国际资本会流向美国追求相对较高的收益，导致人民币面临贬值压力。
- 汇率波动风险：市场对利率政策的预期变化以及资本流动的不确定性，会使人民币汇率的波动幅度增大，企业和投资者面临的汇率风险上升。
金融市场方面
- 股市波动：全球金融市场联动性增强，美联储暂停降息可能引发全球股市波动，A股市场也难以独善其身。海外投资者风险偏好可能下降，减少对中国股市的投资，影响市场资金面和投资者情绪。
- 债市调整：利率差变化会影响跨境资金在债券市场的流动，国内债券市场可能面临一定的调整压力。资金外流可能导致债券需求下降，收益率上升。
对外贸易方面
- 出口竞争力提升：人民币贬值使中国出口商品在国际市场上价格更具竞争力，能在一定程度上刺激出口，增加出口企业的订单和收入，对稳定中国出口市场份额和就业有积极作用。
- 贸易风险增加：美国若实施加征关税等贸易保护政策，可能引发贸易摩擦升级，中国对美出口企业面临关税成本上升、订单减少等风险，还可能影响全球贸易格局，对中国与其他国家的贸易往来产生间接影响。
货币政策方面
- 政策空间受限：美联储暂停降息，中国央行在实施宽松货币政策时需更加谨慎，要考虑中美利率差扩大带来的资本外流和汇率贬值压力，货币政策的独立性和操作空间受到一定限制。
- 政策调整难度加大：国内经济面临稳增长、调结构等多重任务，需要灵活运用货币政策工具，但外部货币政策环境的不确定性增加了中国货币政策调整的难度和复杂性。
国际资本流动方面
- 资本外流压力：中美利率差变化使国际资本有流出中国的倾向，对中国的外汇储备、金融市场稳定和企业融资等产生负面影响。
- 吸引外资挑战：国际资本流动格局变化，中国在吸引外资方面面临竞争加剧的挑战，需要进一步优化营商环境、提高投资回报率等，以增强对外资的吸引力。
三.美联储从2024年9月开始降息，截至2025年1月通常有4次货币政策会议，若每次均降息，则降息4次，以下是每次降息对大宗商品市场的可能影响：
2024年9月降息
- 能源类：降息使经济增长预期增强，原油等能源需求预期上升，推动价格上涨。同时，货币宽松使美元走弱，以美元计价的原油价格也会因汇率因素得到支撑。
- 金属类：基本金属需求与经济活动密切相关，降息带来的经济增长预期使市场对金属需求增加，推动价格上升。黄金作为避险资产和抗通胀资产，在降息导致的货币宽松和通胀预期上升环境下，吸引力增强，价格上涨。
- 农产品类：降息带来的货币宽松可能使资金流入农产品市场，推动价格上涨。同时，经济增长预期下，生物燃料需求可能增加，带动玉米等相关农产品价格上升。
2024年10月降息
- 能源类：随着降息效果逐步显现，经济活跃度提高，能源需求进一步增加，原油价格有望继续上涨。但如果市场对经济复苏的可持续性产生疑虑，价格上涨可能会受到一定抑制。
- 金属类：制造业等行业在降息刺激下活跃度提升，对基本金属的需求持续增加，金属价格继续走强。黄金在持续的宽松环境和可能出现的地缘政治等风险因素影响下，价格保持坚挺或继续上涨。
- 农产品类：农产品生长周期特点使得短期内供应相对稳定，但降息带来的需求增长预期和资金推动，会使农产品价格保持上涨态势或高位震荡。
2024年11月降息
- 能源类：市场对降息促进经济增长的预期进一步强化，能源需求持续增加，但可能会受到全球能源供应格局变化等因素影响，价格波动加大。
- 金属类：基本金属价格受经济复苏预期和美元走势的双重影响，若美元因降息持续走弱，金属价格有望继续上涨。黄金在通胀预期和市场不确定性下，避险需求依然旺盛，价格易涨难跌。
- 农产品类：受资金面和需求预期影响，农产品价格整体保持强势，但不同品种会因各自的供需情况出现分化，如大豆可能因全球贸易格局变化等因素价格波动较大。
2024年12月降息
- 能源类：冬季取暖需求高峰叠加降息带来的经济活动增加，原油等能源需求旺盛，价格有上涨动力。但如果全球经济出现其他不确定性因素，可能会抑制价格上涨幅度。
- 金属类：建筑、制造业等行业在年末的项目结算和新订单预期等因素影响下，对金属需求依然较强，金属价格有望维持高位。黄金在年末资金流动和节日消费等因素影响下，价格可能会出现一定波动，但整体仍有支撑。
- 农产品类：部分农产品进入消费旺季，加上降息带来的货币宽松和需求预期，价格可能继续上涨。但如果出现农产品丰收等供应增加的情况，价格上涨可能会受到限制。
以上影响只是基于一般情况的分析，实际市场情况会受到多种因素的综合影响，可能与预期有所不同。
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