2022年两会即将落下帷幕，但其经济目标设定、宏观政策方向、产业政策等引发热议。对于股市而言，这些政策也将持续影响相关产业链和公司。
整体来看，“稳增长”是今年两会最重要的关键词。政府工作报告中也确定了5.5%左右的经济增长预期目标，为之前市场预期上沿，“稳增长”信号明确。
点评：
报告指出，坚持稳字当头、稳中求进，面对新的下行压力，要把“稳增长”放在突出的位置。这意味着今年的政策基调，依然是稳经济、稳就业、促消费。所以在这样的背景下，全年的财政政策、货币政策应该也会偏宽松，同时金融市场、股票市场，也会以稳为主。
具体到投资方向上，目前市场的普遍共识是“稳增长”相关产业链和科技成长方向。
第一，“稳增长”相关产业链。两会政策持续加码，在财政政策、货币政策齐发力，“宽货币”“宽信用”的前提下，政策边际变化或发力潜在有支持的领域，包括基建、地产稳需求相关产业链有望带来投资机会。此外，需要特别关注，此次政府工作报告对于房地产市场的表述也变得较为积极，预计新一轮地方性政策宽松正在到来。
第二，科技成长方向。此次两会还提到了数字经济、新能源等科技成长行业。经过前期的较大调整，现阶段科技板块的估值已经回调到合理水平，性价比也有所提升。在本次政府工作报告也指出要“着力培育‘专精特新’企业”、“加强数字中国建设整体布局”，可见在经济转型背景下，科技成长领域在经济增长中将承担更重要的角色，从盈利的角度来看，科技成长赛道中长期的盈利增速更高，长期投资机会仍旧值得期待。
02 稳定宏观经济大盘，人民银行向中央财政上缴结存利润超1万亿元
3月8日，按照中央经济工作会议精神和政府工作报告的部署，为增强可用财力，今年中国人民银行依法向中央财政上缴结存利润，总额超过1万亿元，主要用于留抵退税和增加对地方转移支付，支持助企纾困、稳就业保民生。
点评：
据了解，安排特定国有金融机构和专营机构上缴利润，是我国的惯例做法，也是统筹财政资源、跨年度调节资金的重要手段。中国人民银行结存利润主要来自过去几年的外汇储备经营收益，不会增加税收或经济主体负担，也不是财政赤字。
我国外汇储备1997—2016 年二十年平均收益率为 4.23%，2007—2016 年十年平均收益率为3.42%，在全球外汇储备管理机构中处于较好水平。而此次上缴的结存利润，就来自于这些收益。
中国人民银行依法向中央财政上缴结存利润，不会造成财政向央行透支。结存利润按月均衡上缴，中国人民银行资产负债表规模保持稳定，体现了货币政策与财政政策的协调联动，共同发力稳定宏观经济大盘。
对此，中金表示这并不仅仅是一种财政行为，而是一次财政和货币“协同式”宽松，不仅有力地支持了财政扩张的节奏，提高广义货币投放的同时，也增加了基础货币的投放，其效果胜过降准。而这次上缴1万亿元利润带来的基础货币投放规模相当于降准50bp带来的基础货币增加。从这个角度看，近期全面降准的必要性有所下降。
03 美国预定摘牌名单引发港股中概大跌
当地时间3月10日，刚刚恢复些元气的欧美股市再遭重挫，而受美国证监会“预摘牌名单”影响，中概股遭遇“惊魂一夜”。
美国证券交易委员会将百济神州、百胜中国、再鼎医药、盛美半导体、和黄医药这5家公司列入《外国公司问责法》(简称HFCAA)的“预定摘牌名单”。截止10日美股收盘，热门中概股普遍出现大跌。追踪中概股的纳斯达克金龙中国指数收跌10%，创2008年10月以来最大单日跌幅。
点评：
《外国公司问责法》是美国国会在2020年表决通过的法案，主要内容是对外国公司在美上市提出额外的信息披露要求。2021年底，SEC通过了修正案。据《外国公司问责法》要求，被列入名单的公司连续三年不能满足美国公众公司会计监督委员会（简称PCAOB）对会计师事务所检查要求的，其证券禁止在美交易。这对被列入名单的上市公司影响比较大，甚至存在退市的风险。
中国证监会也在11日凌晨回应，称这是一个正常步骤，但坚决反对一些势力将证券监管政治化的错误做法。虽然中国证监会深夜紧急回应，同时相关公司纷纷在港股盘前公告解释，但依然抵挡不住投资者对中概股短期悲观情绪。11日早盘，不少股票跌幅超10%。
随着各公司提交年度报告，预计未来还会有更多的公司陆续被SEC加入暂定名单，这将继续对中概股产生极大的负面影响，严重影响投资者买入或持有中概股的信心。再加上目前国际局势扑朔迷离，也带来了金融市场动荡。可以预想到，中概股接下来的行情，依旧不会太稳定。
04 股、债、大宗商品市场共同发出“报警”信号
如果只是依靠收益率曲线收窄、油价上涨或股市回调某个单一指标，很难清楚说明经济是否开始衰退，彭博社对此认为，如果三件事情同时发生，那么是时候该认真考虑潜在增长危机了。
现在的情况便是如此，股市、债市和大宗商品市场的共同紧张情绪，正迫使人们不得不实时重新评估他们对经济增长的预期。
点评：
在股票市场，上周一，标普500指数跌近3％，较历史高点已下跌超12%。根据数据显示，自大萧条以来美国股市每次下跌20%，都是发生在其经济衰退之前或者与经济衰退同时发生，只有两次除外。
在债券市场，美债十年期盈亏平衡点刚刚升至2005年以来的最高水平，而十年期和两年期美债利差已经收窄至疫情以来的最低水平。从历史经验来看，如果收益率曲线出现倒挂，这预示着经济即将衰退。
在大宗商品市场，国际原油期货飙涨，冲上2008年7月以来盘中高位，布伦特原油一度逼近140美元。伦敦期镍一度跃升60%，触及46000美元/吨，达到近15年最高点。其中，能源价格的快速飙升更为可怕，不仅会给家庭消费带来压力，还增加了价格压力，可能促使全球各大央行收紧货币政策来应对通胀。
综合来看，这些信息或许表明，在俄乌爆发战争和美联储鹰派的影响下，经济紧缩的威胁已经开始不断增加。此外，我们也看到，美国通胀丝毫没有要“退烧”的意思。美国2月CPI同比增7.9%，增速再次加快，创1982年6月以来最快的涨幅。这也是CPI同比数据连续21个月上涨，能源和服务价格是上涨的最大推动力。目前，全球经济滞胀预期正逐渐加强，如果投资者依靠单一资产可能会有很大波动，还需多关注资产的合理配置。
美股盘面回顾
上周，市场指数再次集体下跌，其中中概股金龙指数继续领跌，跌幅达18.12%。近一个月来，中概股金龙指数下跌超过30%。此外，FANG指数、恒生指数、中证500和沪深300指数下跌均超过4%。
上周，商品指数涨跌不一，其中白银、黄金和美元出现上涨，涨幅均不超过2%。此外，其他商品均出现下跌，工业金属和铜跌幅较大，分别下跌6.58%和6.49%。
来源：彭博；截至2022/03/11
上周，海外股市涨跌不一，其中德国DAX、欧洲Stoxx、法国CAC40、英国富时100、MSCI印度全盘和新加坡海峡时报出现上涨，德国DAX涨幅最大，达到4.07%。其他指数均出现下跌，日经225指数和菲律宾PSE综合跌幅较大，分别为3.17%和3.09%。
来源：彭博；截至2022/03/11
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