3月16日，国务院金融稳定发展委员会召开专题会议，研究当前经济形势和资本市场问题。会议由中共中央政治局委员、国务院副总理、金融委主任刘鹤主持，有关部门负责同志参加会议。
会议强调，有关部门要切实承担起自身职责，积极出台对市场有利的政策，慎重出台收缩性政策。金融机构必须从大局出发，坚定支持实体经济发展。欢迎长期机构投资者增加持股比例。各方面必须深刻认识“两个确立”的重大意义，坚决做到“两个维护”，保持中国经济健康发展的长期态势，共同维护资本市场的稳定发展。
点评：
金融委会议之后，我国市场情绪受到提振，资本市场迅速响应，各大指数纷纷直线拉涨。其中，恒生科技指数涨幅扩大至20%，为指数推出以来盘中最大单日涨幅。
具体来看，会议针对当前市场最为关心的五大热点问题，宏观经济运行、房地产企业、中概股、平台经济以及香港金融市场稳定均作出明确表态。
关于宏观经济运行，一定要落实党中央决策部署，切实振作一季度经济，货币政策要主动应对，新增贷款要保持适度增长；关于房地产企业，要及时研究和提出有力有效的防范化解风险应对方案，提出向新发展模式转型的配套措施；关于中概股，目前中美双方监管机构保持了良好沟通，已取得积极进展，正在致力于形成具体合作方案。中国政府继续支持各类企业到境外上市；关于平台经济治理，要按照市场化、法治化、国际化的方针完善既定方案，坚持稳中求进，通过规范、透明、可预期的监管，稳妥推进并尽快完成大型平台公司整改工作；关于香港金融市场稳定问题，内地与香港两地监管机构要加强沟通协作。
会议还提到，要积极出台对市场有利的政策，慎重出台收缩性政策。这些都传递出稳定宏观经济、稳定金融市场、稳定资本市场的明确信号，有助于提振市场信心，稳定市场预期，保持经济和金融大局稳定。可见，中国经济基本面中长期向好的趋势没有改变，而基本面是决定股票中长期走势的核心，所以在这一大前提下，A股未来的估值修复可期。
02 A股估值已低于2008年底部，高性价比配置窗口来了吗？
3月份以来，A股持续震荡下跌，三大股指的跌幅均超过10%，相应的估值已跌至历史低位。
截至3月15日，上证综指市盈率为11.6倍，处于近5年10%分位数水平，更长期来看已低于2008年上证指数1664点时的估值水平（13.5倍）。上证50和上证180整体市盈率分别为9.5倍、9.4倍，也均处于历史低分位。
点评：
3月15日，A股市场放量大跌，其中沪指跌破3100点，沪指和深成指均跌逾4%。沪市和深市中，有近4500只个股下跌，其中130只个股跌停。资金方面，两市成交额突破1.1万亿元，北向资金再度净卖出160.24亿元。
3月以来，A股市场被恐慌情绪笼罩。A股和港股市场快速下挫，这反映了投资者的多重担忧。担忧的原因，可能是国内疫情的反复、反垄断加码及中美金融领域摩擦、俄乌局势的不确定性、经济前景及稳增长效用不明显、外资大规模撤出等。
股市下行，必然受一些宏观因素的影响，但目前来看，更多的是情绪上的恐慌。回顾历史，如果市场情绪是影响市场的主要因素，那么在短期内，资金面结构往往较为脆弱，指数也会恐慌性调整，市场表现与基本面情况走势不一。
如果抛开恐慌情绪来看，目前的市场和历史上的底部相比，估值处于相对低位。对比全球其他市场指数来看，上证50、上证180整体市盈率明显低于美国标普500(20.5倍)、欧洲STOXX50(14.5倍)、日本日经225(14.5倍)等主要发达市场指数的水平。所以与其他市场相比，A股相对估值具有吸引力，性价比更高，展现出更多配置价值。
03 联合国警告：俄乌冲突或令全球粮食价格上涨8-20%
联合国粮食及农业组织FAO公布的最新报告显示，俄乌冲突打压了贸易并削减了未来的收成，全球粮食价格可能在目前创记录的水平上再激增8-20%，从而触发全球性营养不良问题的恶化。
此外，粮农组织呼吁各国不要对本国农产品实施出口限制。此前，部分国家已宣布或正在考虑食品出口限制，以保障国内供应。
点评：
俄罗斯是世界上最大的小麦出口国，乌克兰是第五大小麦出口国。它们共同提供了世界 19% 的大麦供应、14% 的小麦和 4% 的玉米，占全球谷物出口的三分之一以上。具体来看，目前有约50个国家依赖俄乌进口，保障本国30%或以上的小麦供应，其中多数为最不发达国家或低收入缺粮国，粮食安全形势十分严峻。
受需求、农资和运输成本增高及港口运营中断等因素影响，2020年下半年以来全球粮食价格一路攀升，在今年2月达到历史最高点。在2021年期间，小麦和大麦全球价格上涨了31%，菜籽油和葵花籽油价格涨幅超60%。根据联合国粮农组织评估，当前俄乌冲突对全球粮食安全构成四大风险。一是缺乏劳动力。二是运输受阻。三是农资供应受影响。四是其他国家难以填补供应。
鉴于当前俄乌冲突程度和持续时间仍不确定，玉米和小麦这两个主粮商品出口国的农业活动或被迫中断，预计未来几个月国际食品价格指数还会进一步攀升。在我国，2022年中央一号文件已正式发布，梳理近5年的中央一号文件，今年和往年不同，第一次把统筹做好重要农产品调控作为专门的一部分重点提出。我国的稻谷和小麦库存充盈，短期受国际谷物价格上涨影响较小，但是玉米方面需要通过进口来填补供应缺口，存在一定的跟涨风险。
04 国家六部委史诗级发声，楼市回暖可期
国家六大顶级部门罕见地统一表态，金融委、银保监会、央行、财政部、证监会、外汇局等六部委先后发声，对市场、对楼市表达了积极的救市态度。这是近几年来，官方首次如此大规模的集中表态。
点评：
业内人士表示，国务院金融委专题会议上对房地产的表述和六部委的发声，表明当前政府已意识到地产行业风险的存在，并有意在“防范”和“化解”方面出台应对方案，凸显了对其的高度重视。受政策利好影响，港A地产股强势领涨。
我国的房地产市场在2021年下半年经历了至暗时期，但从2022开年以来，楼市的积极消息不断，降准、降息，多个城市政策放松，市场也已经有渐渐回暖的态势。国家统计局公布2020年2月70城市房价指数，2月份一线城市新建商品住宅销售价格环比上涨0.5%。一线城市二手住宅环比上涨0.5%，涨幅比上月扩大0.4个百分点。从房价变化可以看出，房地产交易市场正迎来触底回升。
未来可以预期的是，在坚持“房住不炒”的背景下，接下来各个城市会依据实际情况给出更为灵活的政策。房企股价的拉升也侧面反映出投资者对于政策的积极响应，未来是否能够持续，还需要密切关注具体措施的出台。
美股盘面回顾
上周，市场指数涨多跌少，其中近期一直下跌的中概股金龙指数强势反弹，上涨26.36%。此外，只有中证500和沪深300指数出现下跌，跌幅分别为2.19%和0.94%。
上周，商品指数涨少跌多，只有比特币、铜和天然气出现上涨，比特币的上涨幅度达到7.45%。此外，其他商品均出现下跌，白银、轻质原油和黄金下跌幅度较大，跌幅超过3%。
来源：彭博；截至2022/03/18
上周，海外股市除了菲律宾PSE综合指数下跌0.9%外，其他指数均出现上涨，日经225涨幅最大，上涨6.62%，欧洲Stoxx指数上涨6.10%。其他指数也均有不错的表现。
来源：彭博；截至2022/03/18
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