环球视野，深度视角
这是库存...实在是...太多了
人跟人是有差异的，公司也一样。
比如Bruker，明明增长16.4%，我们的标题还说“仅增长”。
呵，真是尬黑..
然而，事实并非如此。
#01
两位数，买的
2024年11月5日盘前，Bruker布鲁克公布了2024Q3财报。
财报显示，公司营收8.644亿美元，同比增长16.4%，以不变汇率计算增长15.7%。
两位数，动人心。
但是，其实这份财报是有水分的。
有以下3点，是需要大家注意的。
第一，公司利润率下滑明显，显示出Bruker的赚钱能力实际是下降的。
不论毛利率、运营利润率或者是EPS，都出现了下滑。
尤其是运营利润率，竟然下滑了510个基点。
这大部分是由于收购引起的。
第二，由于收购带来的增长，其实增长率是虚高的。
从公司公布的数据来看，由于收购带来了12.5%的增长率。
去掉这部分，就只剩下低个位数增长了。
第三，Bruker调低了全年财务指引。
这点，我们稍后再展开。
你看，这16.4%似乎就没有那么美好了吧？
因此，在盘前Bruker的股价出现了超过5%的下跌。
那么，Bruker本季度的表现真的这么差么？
#02
也并不差
其实Bruker这个季度干的并不差。
看同比，当然会因为合并报表等有所失真。
咱们看环比，营收和毛利均有较大幅度提升。
你就说，这个年头环比还有8%增长的有多少公司呢？
那么，各个板块表现又如何呢？
除了BEST（能源与超导技术）事业群同比/环比均出现下滑外，其他都录得正增长。
尤其是NANO事业群，同比增长超20%的情况下环比也达到了13.7%
那是因为收购NanoString带来的超额收益吗？
很可惜，并不是。
从公司公布的ppt中可以清楚的看到，清洁技术和纳米分析工具贡献了主要的增长。
细胞分析和空间生物学由于生物医药疲软影响，并未获得较大增长。
回答分析师提问的时候，CEO Frank Laukien也表示NanoString的业务有点弱于预期。
Bruker传统强势板块都录得了两位数的增长，尤其是BIOSPIN事业群已经连续两个季度2位数增长了。
不过吧，这里面有个问题。
#03
“excluding China”
从各个区表现上来看，同比还是比较均衡的。
不过，我们主要看环比。
美国区环比略微下滑1.9%，似乎问题不大，有机营收（去除收购剥离的营收）甚至有所增长。
亚太区表现ok，录得15.8%的环比涨幅，有机营收也增长2位数。
但是，这得去掉中国区...
在财报会上，CEO表示如果看有机营收中国区营收同比下滑2位数。
在回答分析师提问的时候，CEO Frank更是直言不讳的表示中国区的订单下滑了20%。
预计在2024年，生物制药和中国市场的需求都不会恢复。
这是我看到的目前上市公司受中国影响最大的一家。
#04
压力不小
本次估计受伤最大的还是对未来预期的悲观。
管理层认为2024全年营收可能在33.4~33.7亿美元左右，相较于2024Q2预计的高点33.8~34.4亿美元下调了4000-7000万美元。
即便如此，2024Q4 Bruker的营收也要达到9.7亿美元左右才能完成这个目标。
提醒下大家，前三个季度Bruker的平均营收也只有不到9亿美元。
2023Q4虽然相较于同年度前三季度增长了大概20%，即便按照这个数字，Bruker 2024Q4的压力也非常大。
好在，CEO说之前有很多“backlogs（积压订单）”，这也许能够解释Bruker为啥敢于提出这个目标。
既然如此，会不会是Bruker在进行预期管理、在2024Q4的时候来个惊喜呢？
不确定，但是可以猜。
有人不仅猜了，还用真金白银下注了。
所以，我们这个猜测很可能是有较大概率发生的。
2024Q4财报，我们再来揭晓答案。
END
啊对对对对，扫描这货
能联系到我
至此，各位股东星标了么？点赞了么？转发了么？在看了么？谢谢！
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相关资料：注1：https://ir.bruker.com/press-releases/press-release-details/2024/Bruker-Reports-Third-Quarter-2024-Financial-Results/default.aspx注2：https://d18rn0p25nwr6d.cloudfront.net/CIK-0001109354/329431ba-57cb-48b0-85a7-51b08f625681.pdf注3：https://s22.q4cdn.com/617463959/files/doc_earnings/2024/q3/presentation/BRKR-3Q24-Earnings-Presentation.pdf
