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2024年11月12日，知名精准医学服务商Natera于盘后发布了2024Q3财报。
市场迅速做出反应，直接将股价拉升到约170美元/股，后逐步回落。
截至撰稿时，上涨14.71%。
都不用看财报，大概也能猜出来这是一份非常不错的答卷。
我们在2024Q2的时候有3个推演：
第一，Natera很可能在2024年超越15.2亿美元的营收目标；
第二，Natera净利润可能在2024年底或2025年转正；
第三，Natera的非肿瘤业务还有不小的潜力可以挖掘。
本次拆解也将涉及，看看是不是老脸打肿。
#01
强的过分
2024Q3，Natera营收4.40亿美元，同比增长65%，环比增长6%。
本季度，录得净亏损3159.2万美元，同比缩减71%，环比缩减16%。
一边赚的多，一边亏的少，赢麻了。
那么，我要是拿出这张图，那是不是更麻了...
2024Q3 Natera的样本量突破77.6万例（775800例），同比增长24%...
我的眼中为何都是羡慕的口水...
本季度，公司的现金流维持了上一季度的趋势，继续保持正向，达到3450万美元。
下次，咱们这张图就可以正过来了，这么看还是有点别扭。
那么，回到我们第一个推演结论：
Natera很可能在2024年超越15.2亿美元的营收目标
能实现吗？
Natera表示这毫不费力，本次公司调整了全年的财务指引，将营收指标调高到16.1亿~16.4亿美元。
这也是Natera连续第三次调高全年财务指引。
啊...强的离谱，一骑绝尘。
真强者，头也不回...
那么，他是为啥这么强呢？
#02
感谢MRD
事实上，Natera就是MRD的标杆。
可以说，其他各家所有MRD的样本量加起来都不一定有他一家多。
从统计数据来看，Natera的MRD产品Signatera在其所有肿瘤样本中的占比一路上升。
从我们2022Q1统计的80%上升到如今的95%，这就意味着Natera除了MRD几乎没有其他肿瘤业务了。
而众所周知，MRD是肿瘤检测里面比较特殊的，他是具有强粘性的。
你在A家做了第一次，后面是几乎不可能更换其他家产品的。
那必须是得感谢MRD了...吗？
我们看2024Q3的检测营收中，由保险支付的金额高达4.05亿美元，占比92%。
而患者支付的费用仅有692.8万美元....
这时候就有野生吴彦祖要问了，这一定是商业保险覆盖了吧？
也不全对，根据Natera公布的财报，今年前九个月由美国国家医保Medicare支付的费用约占营收的11.5%。
....大洋彼岸，银牙咬碎....
说了这么多肿瘤检测，非肿瘤呢？
#03
“忘了她”
此前，我们的另外一个结论：
Natera的非肿瘤业务还有不小的潜力可以挖掘
然而，纵观整个2024Q3，非肿瘤业务在财报中几乎都没咋提及。
只是干巴巴的说了两句，连自己的ppt都没有，哭死。
那么是不是因为他们的样本量不大呢？
非也。
非肿瘤业务样本量反而是Natera的大头，2024Q3肿瘤样本量占比17.7%，还是小卡拉咪。
尤其是在2024Q1收购Invitae的NIPT业务后，样本量在上台阶，达到62.1万之巨。
我们的推论是：
非肿瘤业务基数庞大，但是增速乏力，选择肿瘤业务作为突破口是必然选择。
即便在收购了Invitae相关业务之后，其增长也只是一过性的，并不如肿瘤业务动辄2位数的增长来得性感。
所以，虽然我们的结论看起来没问题，也就是非肿瘤业务有很大潜力可挖。
但是，Natera选择拥抱肿瘤业务，是因为增长潜力大且...赚钱。
CFO Mike Brophy在回答分析师提问的时候表示，本季度是Signatera首次超越Panorama（NIPT）成为公司最大单品。
赚钱少的，抛弃“她”，Natera头也不会回。
那么，似乎只剩最后的悬念了：
2024年底净利润能转正吗？
#04
有点难度
在财报会上，Natera也透露了一些slides里面没有且对2024年利润转正很有帮助的信息。
第一，Signatera的ASP（average service price）从800美元提高到了1050美元，并且仍然在跟保险沟通，可能进一步上涨。
第二，肿瘤医生们大约40%会选择Signatera，已经占据绝对领先地位。
如果我理解的没错，是说要做MRD检测，首先想到的就是Natera的Signatera。
毕竟，后面还说了，渗透率只有低个位数。
以后还有广阔前景啊。
第三，不断有新的临床证据推动Signatera的应用渗透。
比如，刚刚完成的CALGB临床试验，又给Signatera的应用证据加了新的一笔。
如果感兴趣，大家可以点击下面链接关注下隔壁的胖哥，不出意外他今天应该会解读。
但是...也不全是好消息...
公司表示仍然在扩充团队，增加销售人员。
好吧，这要打脸了，可能净利润转正真的要到2025年了。
#05
最后
最后我们总结下。
第一，2024Q3 Natera营收4.4亿美元，同比大增64%。
第二，公司净亏损继续缩减，达到3159.2万美元，我们预计2025年转正。
第三，Signatera取代Panorama成为公司最大单品。
第四，提高2024全年财务指引，营收将突破16亿美元。
最后的最后，大家应该注意，其实2024Q3的环比增速是略低于前三个季度的2位数增速的。
未来还需要观察Natera的营收增速与净利润改善情况，如果不出意外，2025年Natera将不再亏损。
再感叹下，为什么人家的保险就这么有钱...生气...
END
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能联系到我
至此，各位股东星标了么？点赞了么？转发了么？在看了么？谢谢！
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相关资料：注1：https://investor.natera.com/news/news-details/2024/Natera-Reports-Third-Quarter-2024-Financial-Results/default.aspx注2：https://s201.q4cdn.com/354493536/files/doc_financials/2024/q3/Q3-2024-Slides-Final.pdf注3：https://www.natera.com/company/news/natera-acquires-reproductive-health-assets-from-invitae/
