环球视野，深度视角
2024年10月22日，全球生命科学巨头Danaher丹纳赫公布了2024财年第三季度的财报。
我们将相对全面的对这份财报进行解读，并试图捕捉这个巨头对中国市场目前状况的判断，进而为我们自己的一些判断做些印证。
我们将关注以下3点：
第一，Danaher 2024Q3业绩是否符合预期。
第二，Danaher 2024Q3财报中各个事业群以及全球区域的经营状况如何。
第三，2024全年甚至2025年Danaher的预期如何。
#01
超预期
2024Q3 Danaher营收57.98亿美元，同比2023Q3的56.24亿美元增长3.0%，环比也有约1%的增长。
核心业务增长0.5%，调整后EPS 1.71美元，也高于分析师此前预估的1.57美元高出不少。
而此前，Danaher在2024Q2财报中给出的数字是下降低个位数。
业绩超出预期。
Danaher本季度净利润8.18亿美元，经营现金流高达15亿美元。
这也超出了丹纳赫管理层自己的预估，CEO Rainer Blair表示“better-than-expected”。
然而，资本市场似乎并不买账且翻了个白眼。
财报公布当日，Danaher股价下跌3.97%...
当然，这不影响我们继续对丹纳赫财报的拆解。
#02
诊断独秀
从各个业务事业群来看，生物科技继续拉跨，生命科学稳中有升，诊断业务重拾增势。
生物科技事业群
2024Q3 Danaher Biotech事业群营收16.53亿美元，同比下滑0.66%（or 官方0.5%，数字上的细微差别），环比也继续下滑3.5%。
Q2的短暂拉升似乎是昙花一现，重回了下滑区间。
这可能与北美业务下滑有着比较大的关系。
根据财报北美生物科技事业群营收5.03亿美元，同比下滑15.18%，环比也有17.13的下降。
这直接拖累了生物科技事业群的整体表现，当然，这也不是说其他的地区表现就好。
只是，北美更差...
生命科学事业群
2024Q3 Danaher生命科学事业群营收17.82亿美元，同比增长4.45%，环比略微增长0.68。
好消息是2024连续2个季度环比增长，坏消息是2023Q4的基数太高，接下来一个季度该事业群的朋友们压力不小。
从区域上来看，北美市场略微出彩，所谓高增长市场并未出现高增长。
这里也埋着一个好消息，目前Abcam仍未纳入Danaher的财报当中。
预计，在完成并表后生命科学事业群有望实现增长（前提Abcam给力...）。
诊断事业群
诊断事业群本季度营收23.63亿美元，同比增长4.84%，环比增长4.56%。
最难能可贵的是终于止住了持续2个季度的下跌趋势，算是最靓的仔了。
从区域上来看，北美的贡献依然巨大，环比增长11.04，同比增长9.77%。
这里面最核心的原因是Cepheid的核心收入实现了两位数的增长，呼吸道收入约为4.25亿美元，超出了2亿美元的预期。
这个事业群最郁闷的要数Beckman了，尽管实现了低个位数的增长，全球需求强劲。
但是，由于中国带量采购影响，抵消了一部分增长...
#03
未来看中国
CEO Bair被问及关于2025年展望的时候直言不讳的表示：看中国。
“So we're looking to see how China's stimulus plays out here in Q4 before we can get to 2025 numbers. ”
那么，在Q3中国市场在Danaher眼里表现如何？
财报会上，Danaher以及分析师们几十次提到China，我们在分析各事业群的时候也提到过。
在此，我们进行下汇总。
关于刺激政策：
目前仍未观察到实际的订单增长，客户仍然在等待刺激政策的实施细则。
关于整体订单情况：
仍然维持弱势，特别是对于设备的购买客户保持谨慎。
关于集采：
带量采购拉低了Danaher诊断业务的全球表现。
关于竞争：
“in biotech, there are many companies simply struggling to survive”，所以选择更低价格的产品是必然。
潜台词是Danaher目前并未与中国竞争对手打价格战。
关于预期：
“I think we need to view China as stable and sort of bumping along the bottom”
我的翻译是：都已经在谷底了，怎么走都是向上。
可能是因为这些原因，Danaher对于2024年的财务指引仍然比较谨慎，给出了全年营收下滑低个位数的判断。
这也可能是投资人对于Danaher不满的原因。
现在看来，2024Q2关于中国的一些表述仍然生效：
我们所看到的减缓实际上是相当广泛的。
我们不指望这在2024年会以任何实质性形式发生
#04
最后
好，最后我们总结下：
第一，Danaher在2023Q3完成了营收57.98亿美元，同比增长3.09%，超预期。
第二，诊断业务成为最亮眼的仔，赛沛Cepheid业务增长迅猛，达到两位数。
第三，中国区域生物科技公司挣扎生存，优先选用低价产品。
第四，中国刺激政策尚未转化为实际订单增长，客户仍然等待细则出台。
第五，2024全年营收预估仍然谨慎，2025年的预估仍然需要等待中国的刺激政策演进。
让我们期待下一位巨头Thermo的表现情况，这将与Danaher对于中国的表述互相印证。
相信各位股东对于Q4和今年全年也会有一个相对理性的判断，Q4冲量在2024年也许、大概、可能仍然不会出现。
END
啊对对对对，扫描这货
能联系到我
至此，各位股东星标了么？点赞了么？转发了么？在看了么？谢谢！
所有内容均不作为投资建议，信息均来自公开资料。
近期文章：
10x Genomics再败，Bruker笑开了花
10x Genomics：你们对价格战一无所知！
我们成功了？国产测序仪集体爆发
揭秘！布鲁克成立空间生物学新部门
相关资料：注1：https://investors.danaher.com/2024-10-22-Danaher-Reports-Third-Quarter-2024-Results注2：https://filecache.investorroom.com/mr5ir_danaher/896/Q3%202024%20Danaher%20Earnings%20Presentation.pdf
