今天，因为关于2月1日起加征关税的消息，A股和港股集体吃面，尤其是外资占比更高的港股，跌幅更大，说明市场还是受到国际宏观局势的影响，但A股其实还算是韧性很足的。
下午16点多，重磅新闻来袭，六部委，联合印发《推动中长期资金入市工作的实施方案》，明天上午，各部委会介绍该方案，但文字比较清晰了，我斗胆先做个解读，方便大家收看发布会的时候，按图索骥。
先说个结论：对A股，长期来看，明确的重磅利好。
再说三块不涉及具体方案的理解，打个头：
第一，时间上，比较讲究。这次会议和9月24日那次一样，都是和对岸的重磅事件间隔了3天左右。同时，前者是十一长假前，本次是春节前。因此，两者在时间上，具有相似性。
第二，明天的发布会，一正五副，证监会牵头。村长去年2月7日上任，马上满一周年了，这一年里，工作成绩有目共睹，而且，最强的一点是，作为基层做起来的干部，对于A股的生态非常熟悉，所有的工作可以说都是蛇打七寸、一以贯之：供给侧，通过国九条，抓上市公司的市值管理；需求端，或者说资金端，打通大资金、长期资金入市的堵点。虽然A股依然有不少制度性的问题，但只要坚持正确的方向，假以时日，未来可期（真心话）。
第三，没提理财，认清现实，实事求是。之前提到长期资金入市，必提保险、公募、社保/年金、理财资金，其中保险和理财基本是并列的，但近期应该是随着调研的深入，已经认识到理财因为含权产品难卖，没有增量资金了，所以也就不提了，具体逻辑，请见之前的分析，《解读2024理财年报》。
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来看，具体的方案，我们根据原文，逐一简单解读。
第一条。
“对国有保险公司经营绩效全面实行三年以上的长周期考核，净资产收益率当年度考核权重不高于30%，三年到五年周期指标权重不低于60%。”
解读：这是保险公司最关心的问题，因为很简单的逻辑，短期化的考核，意味着要提高换手的频率，增加交易博机会，特别是如果上半年落后，那下半年更得赌一把。而长期考核，可以引导其用配置的心态去持有好公司，这是最大的不同。
但是，长期考核，一方面有用，另一方面也不一定完全有用。有用的角度看，对保险公司整体一定是有效牵引，尤其是利好保险资金增配价值股、蓝筹股、高股息板块；不一定完全有用，是因为，对公司虽然是长期考核，但对保险的投资经理个人而言，可能仍是短期考核，甚至赛马机制、末位淘汰。
所以，最好的办法，是类似银行自营资金配置债券的模式，把险资的仓位，分为公司主导的配置盘（银行是司库负责，保险可以由投委会决策整体方向并承担考核），和投资经理自行决定的交易盘，其中配置盘比例应该大幅高于交易盘。
第二条。
“抓紧推动第二批保险资金长期股票投资试点落地，后续逐步扩大参与机构范围与资金规模。”
解读：这其实就是说的最早由国寿和新华共同出资，成立的500亿私募大基金，因为保险体内的投资，受到新会计准则的影响，采取长期股权投资和OCI投资，预计都有内部掣肘和比例限制。而通过体外投资SPV的形式，可能可以规避掉一些会计准则的影响，使得保险可以通过类似摊余成本法的形式，长期投资部分优质企业，获得股息回报，却不用承担过程中的股价波动。
我们在去年底《三位大佬一起唱多？》里，和大家提过，“陕西煤业、伊利股份，两只票，在三季度报中，前十大股东，都出现了，‘国丰兴华（北京）私募基金管理有限公司-鸿鹄志远（上海）私募投资基金有限公司’，这只产品的身影，这就是国寿和新华的500亿大基金。”
虽然煤炭股年初跌成狗，但基于其估值方式，私募基金的净值预计仍然是平滑向上的。
这块之前提了多次，大家可以关注，未来应该大中型保险，会密集这么干。
第三条。
“稳步提升全国社会保障基金股票类资产投资比例，推动有条件地区进一步扩大基本养老保险基金委托投资规模。细化明确全国社会保障基金五年以上、基本养老保险基金投资运营三年以上长周期业绩考核机制。”
解读：这条是针对社保资金的。暂时看来没什么可以解读的增量信息，包括考核办法，都还有待细化和明确，和上面的险资考核，已经有具体的量化指引相比，有差别。
社保资金，包括未来的个养资金，都很重要，参考美股和美国的401K计划，长期存续、强制缴费的资金，是股市的“最佳拍档”，美股的长牛，和社保资金的入市，密不可分，这点，隔壁的日本，这几年也在加速学习落地。
第四条。
“加快出台企（职）业年金基金三年以上长周期业绩考核指导意见。逐步扩大企业年金覆盖范围。支持具备条件的用人单位探索放开企业年金个人投资选择。鼓励企业年金基金管理人开展差异化投资。”
解读：这条，和上面的社保一样，鼓励为主。
第五条。
“强化分类监管评价约束，优化产品注册机制，引导督促公募基金管理人稳步提高权益类基金的规模和占比。”
解读：这是针对公募基金的，所谓的分类监管、优化产品注册机制，你可以理解为，以后，谁权益搞得好、参与基金，那么在各项产品的审批上可以优先。
同时，不排除，明天的发布会，会提到公募基金销售服务费统一下调，进一步向投资者让利的事情。
第六条。
“引导上市公司加大股份回购力度，落实一年多次分红政策。推动上市公司加大股份回购增持再贷款工具的运用。”
解读：这是对股市的供给侧——上司公司而言的，加大回购力度、多分红，都是为了股东回报。
大家要记住，股东回报不仅仅是股东回报，股东回报，其实也是一种正向的筛选机制，很简单的逻辑，在基本面的底部，还能持续给股东高分红，向腾讯一样每年花1000亿回购注销的公司，那说明就是好公司，是秀肌肉的一种形式，通过这样的手段，就可以把好公司筛选出来。退一万步讲，即使不是好公司，它也坏不到哪里去吧？
大家可以看到，今天中国海油公告，2025年到2027年，公司全年股息支付率不低于45%，这就是未来市场的审美。
第七条。
“允许公募基金、商业保险资金、基本养老保险基金、企（职）业年金基金、银行理财等作为战略投资者参与上市公司定增。在参与新股申购、上市公司定增、举牌认定标准方面，给予银行理财、保险资管与公募基金同等政策待遇。”
解读：这些都是为了拉齐市场机构资金的参与门槛。
第八条。
“进一步扩大证券基金保险公司互换便利操作规模。”
解读：因为现在参与的机构，主要是券商最多，这块起量的速度，比上市公司那边的回购增持再贷款要快。说明，如果有利可图，金融机构还是冲在最前头的，后续参与的机构还会进一步放宽。
主要还是保险和券商。
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综上，本方案大部分内容，其实都是之前已经在推进中的工作了，也就是持续打通着堵点和卡点，然后阶段性做个总结。
对市场而言，显然是明确的利好，当然，大家一定不能看的太短期，我们上面说了，不管是国九条，还是这回的长期资金入市方案，解决的都是长期的供需问题，改变A股的审美，净化A股的生态，长期坚持，一定会有成效。
我们也依然保持一样的观点，我们是全球优质上市公司最多的两个国家之一（垃圾公司全球都有，美股的绝大部分公司过去几年股价也是下跌的），只要有正确的制度配套，一定会有结构性的机会，不必妄自菲薄，因噎废食。
抛砖引玉，具体大家还是看明天的发布会吧。
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最后简单过下，A股、债券，以及对应的跟投建议。
1、A股，小红书退潮，表韭量化今日发车了。
我们一开始讲过，今天虽然受外部影响，但A股韧性还是不错的，成交1.1万亿，缩量不多，除了北证50跌超4%，其他主要指数的跌幅都在1.5%以内，比港股那边还是好不少的，相对比较淡定。
A股这边，最有意思的，是小红书概念，热闹了半天，炒股软件刚把小红书概念指数编制出来，就开启下跌模式，以同花顺编的为例，下图（五日线），上周五开始四连跌，高位下来10个点了。之前聊过多次，不看好小红书这波的炒作，即使不考虑TikTok的恢复运营，小红书本身的团队能力和运营能力，也注定炒作是不具备可持续性的，依附在上面的概念也危如累卵。
不过，今天趁着A股回调，我们看到表韭量化也发车了，我们也进行了跟投。
发车理由如下，可供参考，下午六部委就助攻了。
2、债券，下午资金又紧了。
具体，我们中午在，《妈！》里提过，一方面央妈大额投放1万亿，但另一方面，采取了资金价格更贵的14天回购（1.65%）。
央妈，可能就是有意只负责“温饱”，而不让大家“吃的太撑后又无事生非”，保持资金利率在中高水平，继续打击同业资金的杠杆和过度空转。
不过，我们仍然选择在今天，跟随主理人的发车，启动了纯纯的债的跟投，虽然年前降准降息可能落空，但春节后，预计依然会有持续的政策工具出台。
大家未来两天如果发年终奖，可以跟投纯纯的债。
就聊这么多。
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对了，明天星球里，会搞一个财新年卡的团购活动，仅限星球用户，有订阅财新需求的用户，到时候去星球里刷一下。
