今天A股从结果来看还是令人满意的，毕竟是懂王上任的首日，经受住了考验，成交额1.22万亿，比昨天增加了200亿，而虽然上证指数小跌了一点，但大部分指数还是上涨的，尤其是半导体和机器人等先进制造方向大涨，证明市场的风险偏好还是比较高的。
而港股的单日表现更是领涨全球，下图（忽略美股，美股昨晚休市）。恒生科技已经低位反弹13%了，再涨个7%，又要触发基金报发送《港股！迈入技术性牛市！》的推文开关了。
最近读者朋友在星球咨询红利的问题比较多，原因也很简单，红利板块， 年初以来领跌A股——下图，是年初以来各个宽基的收益率倒序，中证红利和上证红利（第一行的红利指数）领跌，比大宽基里表现最差的上证指数还多跌了2个点，而年初以来，5000多只A股的个股涨幅中位数是-1.58%。
所以大家可能会关心一个问题，红利已经跑赢大盘好几年了，今年是不是该歇菜了？
我们还是先分析一下，年初以来红利为何领跌的事情。
从红利的分析框架来看，无非是四块，大盘整体、估值、资金配置、以及行业原因。
一是大盘，这个首先排除，你都已经跑输所有宽基了，没法再赖别人身上了；
二是估值，也就是红利的股息率与债券收益率的比价关系，这个可能有点关系，毕竟今年以来债券的表现也一般，不算今天下午的快速下行，长端债券收益率今年是走平的，那么，如果说，去年11-12月，红利连续跑赢大盘，和债券收益率快速下行有关，那么今年债市走平甚至下跌的情况下，红利回吐一些收益，也很正常。但这块，仍然不构成核心因素，反例在于，同样属性的Reits（看派息率），今年大涨3.52%，领跑国内所有资产，如果仅仅是考虑无风险收益率的话，红利股票和Reits不应该产生这么大的背离。
三是配置资金，这个也说不过去，毕竟港股那边，以平安人寿为例，哗哗哗地拼命举牌各家大行的H股，疯狂吃入，就是奔着股息率去的，资金配置高股息的逻辑没有发生变化。
四是行业原因，这块应该是最核心的，那就是——年初以来，以煤炭、电力为首的行业大跌（煤炭跌8.35%，全市场倒数第一，而公用事业跌5.86%，倒数第三），对红利板块造成了比较大的负贡献。
煤炭的下跌逻辑，是比较清晰的，因为煤炭价格处于下跌通道中，下图，而且今年冬天是暖冬，电煤需求减少，同时地产相关的水泥、冶金的非电需求增长也很乏力。
说是煤炭等行业的下跌，对红利的影响比较大，也有数据层面的支撑。
我们上面说的两个红利指数，分别是中证红利和上证红利（就是红利指数），这两个红利指数，煤炭行业的占比分别在18%，和22%左右，所以上证红利跌的更多。
再看两个煤炭占比偏低的红利指数。
一是红利低波，这个指数大家也比较熟悉，之前煤炭行业的占比是15%，然后11月底刚进行了一次成分股调整，调出了7只煤炭股，就保留了一只陕西煤业，煤炭行业占比因此降低到了5%以内，于是，指数今年的跌幅正好在4%以内，好于上述的中证红利和上证红利；
二是深证红利，这个更典型，因为全部是深交所的红利股，而大多数的煤炭和电力等传统行业的上市公司，集中在上交所，于是深证红利里面，几乎没有什么能源股，下图，我拉了一下，按四级行业分布，你看不到煤炭，因为占比低于1%，饼状图显示不出来。而深证红利，年初以来的跌幅，是-2.34%，接近中证800，没有什么异样。
所以，要说结论的话，也比较简单，四块。
第一，年初以来，红利板块的下跌，煤炭行业（煤电不分家，也包括电力）的显著下跌，是主因，贡献了主要的负收益；
第二，如果你阶段性还是对煤炭行业比较谨慎，但又想加仓红利的话，那么，在选择红利相关的指数的时候，尽可能挑选煤炭占比低的，比如上述挂钩红利低波、深证红利的产品，港股红利也还行；
第三，全年维度来看，红利板块依然值得看好，因为低利率的大趋势只要没有发生变化，红利板块的配置价值就还在，年初-5%起步，属于“下蹲”了，后面可能很难“起跳”，但颤颤巍巍起来，应该是大概率事件；
第四，去看红利相关的ETF的规模变化，没有什么前瞻性，因为对最大头的配置资金——保险而言，我们说过很多次，对红利板块的配置，大头是个股，红利相关的ETF，相对占比非常低，主要还是能否计入OCI的原因。
......
多聊几句市场的热点哈。
1、A股，半导体和机器人领涨。
我们上面提到的，半导体和机器人方向，可能代表着近期A股的风险偏好，今天涨势很不错，有两个利好的消息。
一是，国家大基金成立了AI产投基金，出资额600亿；
二是，上海那边，今天宣布，全国首个异构人形机器人训练场正式启用，所谓的“异构”，对立面就是功能单一的“单一结构机器人”，也就是说，异构人形机器人可以包括不同尺寸、不同功能的细分品种（如工业操作、家庭服务、医疗辅助等），放在一起训练，更容易互通有无。
今天，市场规模最大的机器人ETF(562500)大涨2.72%，仅次于高溢价的QDII基金和科创芯片方向，而年初以来，机器人板块更是领跑A股相关的所有ETF。
规模也上的很快，562500现在是规模最大的机器人ETF，而仅仅是三个月前，产品规模还仅为14亿份，现在已经超过60亿份了，感受一下这个份额上升的曲线陡峭度，下图。
2、海外，懂王签署一系列总统行政令。
川宝今天签署了超过40个总统行政令，大部分都是竞选的时候，就言之凿凿和支持他的选民们承诺过的，主打一个说到做到。
这老头确实很好笑，他签完字后把笔扔出去的动作之潇洒，不愧是全球顶流明星。
但这个世界也是很现实的，川宝去年被枪击未遂的新闻，随着时间的流逝，半年后就无人提及了，现在上台的一系列操作，再怎么骚，过一阵子，资本市场也好，全球媒体的流量也好，都会逐渐钝化的。
3、债券，下午大幅下行。
中午，我们讨论的时候，《等待降准降息？》，市场还是遮遮掩掩，半推半就的。
结果，下午开始，关于MLF下调的消息，逐渐蔓延，债市情绪突然变得亢奋，转为大幅下行。
这基本就是在押注春节前的降准降息了，但如果不降呢？至少从跨春节的角度看，拿着短端的品种，性价比要更高一点。
4、跟投建议。
第一，表韭纯纯的债，今天下行有点多，搞得就有点不上不下了，本来想下半周跟投的，再观察一下吧；
第二，表韭全球，今天组合发车了，大家可以关注平台上的发车理由。
第三，表韭量化，继续观察，比较可惜的是，从温度计的角度，事后来看，我们的温度计低于50度的时候，正好是年内的低点，随后A股就开启了一波小反弹，但上周二的反弹确实太突然了，确实没跟上趟。
就聊这么多。
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