今天A股高开低走,不知道大家心情如何,坦率说,我个人还是挺平静的,我相信,绝大多数关注咱们的朋友们,估计也挺平静的,因为——玩归玩,闹归闹,A股什么德行,大家都知道。
昨晚刷集思录,上面的很多观点,比较能反映一批成熟股民们的心态。
第一种,是认为在政府话语体系里,其实稳健的货币政策本身就是适度宽松的,而适度宽松意味着极度宽松,这意味着货币政策不是转向,而是延续前几个月的方向。这条,从逻辑而言,说的没有问题。
第二种,是认为9月底、10月初的那波刚发生过,大家还有“肌肉记忆”,所以可能“3点半发利好,5点股民欢腾,7点消息降温,9点详细解读,11点股民睡觉,一睁眼昨晚解读为利空,开盘瀑布杀”。这条说的有点夸张,但大家肯定是没有之前那么兴奋了,包括我昨晚问家里的老人,你知不知道明天要高开,她说不清楚,问,有什么消息吗?一个闲暇时间都在刷抖音的老股民,都还没刷到,说明消息来的太快,按目前视频博主的生产能力,还没来得及完全发酵(所以,利好往往周五发,周末发酵)。
第三种,是认为外部环境变了,没法和09-10年简单的横向比较。这条,说的也没毛病,我们昨天解读的时候也提到,内外部环境变了。
大家今天调侃跳水的比较多,我帮大家拉了一下数,其实洋韭菜们,跳水更多。
下图,第二列,是从昨天收盘,到今天收盘的区间,相关指数涨幅的最高点(A50期货、恒生科技、债券,昨天A股收盘,消息发布后,都还在交易),第三列,是今天的收盘价,第四列,是高位跳水的幅度,可以看到,有外资参与的A50期货,振幅更大,包括美股,盘前,富时3倍中国做多ETF大跌12%,盘前也把昨天一半的涨幅倒光了。
所以整体看起来,今天A股还是比较冷静的,这其实是好事,越冷静,对大多数投资者来讲,蕴含的潜在风险就更少一点。
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结合今天的市场,我们把昨天的解读,可以再进一步解释一下,一共三条,基本的逻辑都不变。
第一条,不要"指望"债券有熊市。
有些人看了09-10年的债券走势后,认为利率会往上,我们昨天把观点说的比较明确。
“ 债券而言,宏观背景已经发生了变化,对债券,不需要看空,在中央加杠杆的情况下,保持低利率环境,是“稳住楼市股市”的基础。”
很多人不理解,潘行口中的“支持性的货币政策”到底是什么意思,不太准确的说,你可以理解为,就是“支持财政加杠杆的货币政策”,所以,保持低利率环境,是财政和货币两个部门,共同的目标,看明白这个底线,很多事情就容易理解了。
包括,今天新华社也出了对昨日会议的解读,同样提到了类似的意思:
“ 适度宽松的货币政策意味着合理的货币供应量、低位的利率水平、相对宽松的货币信贷环境等......
市场普遍感觉我国货币政策已处于稳健略偏宽松的状态......
明年适度宽松的货币政策取向,能更好体现"支持性"的货币政策立场,二者相配合将进一步保持流动性合理充裕,降低企业和居民综合融资成本,为经济持续回于向好提供金融支持。”
第二条,我们认为A股的底部是牢固的,财政加码、货币宽松,还是建议逐步增配风险资产。
“稳住股市”,即意味着,A股从主要指数的层面看,底部是牢固的,换句话说,在这个政策区间,想回到3000点,已经很难。
有人会说,财政加杠杆,但是企业和居民还是不敢加杠杆啊;货币放水,但是水不一定往股市里流啊。
这些说的都没有错,但这里,还是相对性价比的问题,你不配风险资产,难道,你去增配明年上半年就跌破1%的货币基金吗?
所以,宽财政+宽货币,不一定带来整体牛,但一定会倒逼出结构性的行情,A股确实有垃圾公司,但是放眼全球,优质公司的数量,也是全球前二的。
我举个例子,以保险为例,每年的保费增速还在5%左右,分红险最低成本2%,普通寿险最低成本2.5%,算上运营成本等,综合成本至少在2.5%以上。
那么,对保险而言,鬼故事在于,第一,债市正在抹去一切的洼地,现在10年以内的AAA信用债,已经几乎没有2.5%以上收益率的了;第二,2015年-2016年是利率快速下行的区间,这意味着,从明年开始,保险在2015年开始配置的10年期债券等,也将逐步到期。
对保险而言,明年开始,有巨大的再配置风险。
那么这时候,放心吧,监管不让险资增配,险资也不得不想着法子,通过体外的私募大基金等模式,增配权益(同时,我们下面会讲到,保险会继续和大家抢QDII额度的)。
第三条,短期,A股,还可以等等更好的买点。
过去两周,跟投表韭量化的小伙伴,一直催着,什么时候可以跟车表韭量化指增。
但我们觉得,还是不用太着急,虽然长期看好,但短期A股其实从上周开始,即使不考虑昨天的消息,本身就有点过热了。
我提到过,我和我一位做量化金工的专家朋友,金主大大,一起开发了一个A股的温度计,里面包括基本面、估值(横向/纵向)、资金、市场情绪、外围影响等五大因素。
正如大家当前感知到的,从长周期来看,目前A股在历史上都处于较热的状态(80度附近),所以体现为成交活跃,而且总有种跌不下去的感觉,其实这时候,介入,也是可以的,但从上周二开始,A股就显示有点过热——当日的温度,超过了过去30个交易日的移动平均。
所以,我们决定:
等等。
根据跟投小伙伴的要求,我以后会在文末,单独放上组合发车跟投、以及温度计等信息,方便大家做个参考,我们不做嘴炮,还是想带着大家把市场的分析转化为实际的投资,陪大家理性投资。
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多聊三个市场的热点哈,都是对应标题——岌岌可危的职业生涯,分别对应FOF基金经理、债券从业人员、IPO投行人员。
1、个人养老金制度即将全面铺开,FOF基金经理有点悬。
先说这个FOF基金经理。
主要是今天出了一个实际上,非常非常非常重磅的新闻,但市场里解读很少,就是下面图片里这个。
个人养老账户的风口可能过去了,我帮大家补一补知识点。
2022年11月25日,个人养老金账户制度开始试点,当时大家应该有印象,各家银行像抢着开ETC一样,拼命送米送油,拉着客户开户,然后客户每年可以存1.2万的钱进去,在里面买产品,这1.2万,可以做个税专项扣除,也就是少缴税。
个养账户,相当于你社保的补充,社保是公司帮你代缴的,总金额有限,为了引导你更好地为自己的晚年生活做准备,就可以开个养账户,你自己按自己的需要打钱进去,退休后取出来用。类似美国的401K计划,而401K计划,是推动美股长牛的很重要因素,因为都是长钱。
当时第一批可以买的产品,全部都是公募的养老FOF产品,产品新设一个Y份额,就能进人社部的白名单,然后老百姓,可以在白名单里挑产品买,但买来买去,都是同一类产品——养老FOF。
但骂声确实比较多,因为赶上23年开始,A股还是不好,而这些养老FOF权益仓位基本都在A股,覆巢之下,焉有完卵。
其实过去几年,个养账户的投向,已经扩种到了四类:存款、保险、理财和养老FOF基金。
而这回的变化是,在基金这个类别里,除了养老FOF之外,宽基指数可能也能放进去了,也就是说:
你原来可能就在银行账户里,定投沪深300指数基金,现在,你可以直接去个养账户买了,可以抵税,相当于多了一道收益。
但是,对FOF基金经理,这个规定,可能就不是很友好了。
因为养老FOF,本来是被基金公司寄予厚望的一个品种,相当于原来大家认为,只要个养账户里的钱越来越多,养老FOF就能有源源不断的负债来源,所以很多公司养着FOF团队,一块重要的原因,就是奔着这块的长期蛋糕去的。
但现在把指数纳入后,由于指数投资现在深入人心,养老FOF过去两年业绩又比较拉胯,很可能在内部竞争中就落下风了。
FOF基金经理,还是要证明自己,具备大类资产配置的能力,才能重新赢得散户的心,否则,走老路(筛选主动基金经理、号称的挖掘中生代潜力经理的做法),注定是具备明显的周期属性的(跟随主动权益业绩的周期性),那么在A股底部(还往往熊长牛短),就容易吃瘪,且影响客户心中的长期口碑。
2、债券收益率狂下,固收从业人员是不是应该开始改简历了。
我们上面又说到,今天30年国债指数ETF(511130,大家后续买30年,可以选这个,各阶段的表现都好于同类),大涨接近2%,涨幅超过了A股的指数。
10年国债和30年国债,分别下行超过6bps、5bps,两日合并后,双双下行超过10bps。
这不得不说,有点夸张。
本来,很多人看10年国债明年一季度到1.8%,没想到,很可能一季度开局就是1.8%。
不少人又开始联想日本,毕竟根据日本的经验:
10年国债跌破1%,那么债券从业人员就得减半。
我个人有几个观点,不一定对。
第一,我们国家,在可见的未来,绝对不会到0利率,甚至接近0利率都不会,因为我们是全球最大的储蓄国,如果真接近了0利率,那储户的不安全感会极强,不利于稳定;
第二,我们的银行体系,基本全是国有背景,如果接近0利率,银行利差基本就废了,不仅无法为国家贡献利润,信贷创造能力也会大幅衰减;
第三,我们资本管制,资金无法出海,债券利率再低,也得继续在里头卷。
综上,空间确实会变小,在国内,体现为银行、非银机构加速合并,在这个过程中,冗余人员势必压降,但是彻底的日本化,大概率不会。
而对于债券从业人员而言,对各种固收+策略的掌握,显然是未来低利率时代,个体的竞争力所在。
3、投行降薪,一时半会无解了。
今天收到的推送,说某家券商的投行,工资砍半,奖金取消,业务招待费取消。
同时看业务端,2024年以来的股权承销额,同比下滑超50%。
我觉得做投行的,也没必要发帖说不发钱之类的了,因为确实没业务啊,看看今年A股的IPO,一共落了几单,港股可能还好一点,整体确实没啥业务做。
这其实就是A股强周期性的体现,没办法,市场一旦下行,民怨沸腾,咱们又是具有人民性的市场,结果就是,市场会变得很“民粹”,做空机制被压制如此,IPO被限制也同样如此,目前来看,IPO重启难度非常大,上次科创板释放出一个消息,已经让舆论炒的不可开交,短期,没人愿意去做那个开闸的螃蟹。
无解。
就聊这么多。
......
求赞、在看。
对了,后续会更新一下,三个投顾组合的跟投操作建议,目前来看:
表韭量化指增,等等。
表韭纯纯的债,可以继续随时追加,上周五的发车,据了解历史性的达到了8位数,算是初步在小伙伴心中建立了口碑。
表韭全球资产配置,今天主理人有发车,建议本周加紧跟投(单日跟投金额建议不要超过2万),QDII额度越来越稀缺,后续QDII基金限购、暂停申购会越来越频繁,今天开始,业绩比较好,也是全市场规模最大的博时标普500,已经停止申购了,懂的都懂,抓紧上车吧。
之前没跟投过的,看这篇,《必看,基金投顾的十问十答》。