基本分析派
VS
技術分析派
眾所周知，股票即是企業的擁有權份額（股權），股權持有人可按持股比例分享企業利潤（如收取股息），以及有權就公司決策投票。買股票等同於買入企業（的一部分），這觀點被廣泛接受，故在作出投資決定前，我們會關注企業的業務內容、財政狀況、成長空間、盈利能力等等基礎要素（俗稱「基本面」或「基本分析」）。換言之，擁有良好基本面的便是「優質股」。若基本面維持良好，可長期持股，直至基本面轉壞為止。被譽為「股神」的巴菲特（Warren Buffett）可算是「基本分析派」代表人，他完全不把短期價格波動放在眼內，只專注於企業的基本面。他說過：「不要認為自己擁有的股票僅僅是一張價格天天變動的憑證，請將自己想像成為企業的擁有者之一，對於這家企業你願意無限期的投資，就像你與家人合夥擁有的一個農場或公寓。」
另一方面，在股票市場幾百年的歷史裏，有不少交易員只依靠股價走勢作出買賣決策，對他們來說，企業的基本面或許不太重要，因為所有資訊已即時反映在股價圖表中，這種專注研究股價走勢的策略稱為「技術分析」。華爾街傳奇基金經理 Paul Tudor Jones 曾說：「缺乏經驗的投資者費盡心思去理解市場的某一價格變動，當他們弄明白後，行情都已經走完了。」「我一直認為價格變化會比基本面因素更早呈現。」對於技術分析派來說，「優質股」等同於擁有良好股價走勢的股票。
儘管巴菲特與 Paul Tudor Jones 的投資取向各走極端，但二人都在股市中取得巨大成功，這反映「優質股」並非只有一套標準答案。事實上，即使同樣專注於基本分析的投資大師們，各人選股準則也有分別。例如 Benjamin Graham 看重股價和內在價值（Intrinsic Value）的差距；Peter Lynch 主攻那些增長速度高於同業的公司；John Templeton 擅長全球分散投資的策略（相反巴菲特的持倉則集中在美國企業）；「股神」拍檔 Charlie Munger 側重企業的「護城河」；David Einhorn 偏好現金流強勁的公司；WilliamO’Neil 則會主動避開那些成交量低及股價波動性太高的企業。
投資致勝策略固然最吸引大眾，但筆者不希望讀者墨守成規，而是時刻保持獨立思考。如果認為在任何時期和經濟環境下都只有一套最合適的投資策略，目光未免過於狹窄。我們主動了解這些投資大師的交易準則，並不是為了「抄考」他們的策略，而是希望從中學習到他們如何分析一隻股票，然後融會貫通、舉一反三。
假設現在有一隻股票，其交易量低，但公司業務增長速度高於同業，而股價和內在價值相差不遠，這算是「優質股」嗎？依照William O’Neil 的觀點，單是交易量低已被剔除。然而，增長速度高於同業則正中 Peter Lynch 的偏好。至於 Benjamin Graham 則會認為股價和內在價值缺乏顯著差距，故棄如敝屣。
在這種情況下，「優質與否」完全取決於個人獨立思考，而非投資教科書上的準則。一位成功的投資者必須具備獨立思考的能力，以及客觀而不失自我的世界觀。因為股市是流動且不斷變化的，那些只懂追隨固定準則的人終將被淘汰。
真相是難受的，評估一間企業（股票）可以有多種切入點，筆者相信以上這些投資大師是「看重」——而不是「只看」——某些指標。然而，人們總是希望走捷徑，希望可以使用一些簡單指標，省時方便地概括整隻股票的優劣。一如人們貪求不勞而獲，快速致富，如果你告訴他們累積財富的過程很辛苦，並且無法保證一定成功，他們可能就不想再聽你說了。
接下來，筆者將分享對股票的評估框架，核心理念是盡量掌握一間企業的全貌，而不是只見樹木，不見森林。框架會將一隻股票拆分為四部分來評估，亦可稱為選股四大原則。分別是：
I. 企業價值
II. 成長能力
III. 盈利能力
IV. 價格走勢
不同投資者可能會側重不同部分，但並不代表其餘部分不重要。在這個評估框架下，我們能夠保持客觀，並了解股票的優劣之處。
▲本文摘自《投資唔講廢話——只講選股》
左右滑動試閱
閱讀推薦
投資唔講廢話——只講選股
點擊書封購買
阿樂（「投資唔講廢話」頻道主持） 著
ISBN：9789888860937
股票是人類所構成最複雜的市場，但複雜背後卻蘊藏着簡單的操作法門。儘管不是人人都着迷於股海，但畢竟只要在香港工作，有供MPF，就自然成為股市參與者。因此，大家都有需要加深對股市的認識。不過相對於汗牛充楝的股票101類書籍，本書會從最初心的「選股」角度着手，為讀者「科普」一下選股策略，目標是以最少的參與程度，獲得長線利益的最大化。
相比坊間眾多以股票技術面（如線圖走勢）或基本面（如財報分析）操作為題材的入門類財經投資類書籍，本書另闢蹊徑，希望帶出「簡易選股法則」，理念是「毋須把股票實戰想得太過複雜，化繁為簡，以簡單易明的邏輯和投資法則一樣覓利不損手」，並希望讓讀者可按圖索驥，視乎個人需要和背景，嘗試自行實際尋找和配置適合的股資組合。
立即購買
中華網店：https://pse.is/6kupur
一本：https://pse.is/6kupvl
關注我們
豆瓣 @香港中華書局
小紅書 @香港中華書局
微博 @香港中華書局
抖音 @香港中華書局
Facebook @香港中華書局
Instagram @chbook.hk
官網：中華書局
www.chunghwabook.com.hk
購書渠道
〓
內地：
• 中華商務進口圖書專營店
• 外圖圖書專營店
• 廣州聯合書店
• 聯合書店·本來藝文館
香港：
• 全線三聯書店、中華書局、商務印書館門市
• 各大書店
•「一本」文化閱讀購物平台
www.mybookone.com.hk
• 中華書局線上店鋪
www.chunghwabookstore.com
台灣：
• 博客來
• 誠品書店
• 三民網絡書店
• 各大書店
