过去20年间，岁末年初行情中沪指最大涨幅39.3%，最小涨幅3.8%，持续周期最长90天，最短10天。春季躁动行情特点：1月前奏、2月“最肥”，A股2月上涨概率76%，近25年月度平均收益率达4.01%，是全年参与价值较高阶段。
作者 | 郭一鸣
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又逢12月岁末年初之际，对于A股市场而言，这段时期往往承载着投资者满满的期待，其行情走势备受瞩目。岁末年初的行情跨度，通常囊括跨年以及春季行情，考察时段为每年的12月至次年4月，在此期间，A股市场大概率会迎来一波上扬走势。
回溯历史，岁末年初的行情表现的确可圈可点。据国金证券研究所的详实统计研究显示，过去20年间，在每一轮岁末年初的行情演绎中，沪指的最大涨幅高达39.3%，即便是最小涨幅，也达到了3.8%。从持续周期来看，最长可达90天，而最短亦有10天。
那么，站在当下，面对今年的岁末年初，究竟能否再现行情盛宴？投资契机在哪里？又该如何配置呢？
1、今年岁末年初有没有躁动行情？
历史数据表明，春季躁动行情往往是1月前奏、2月“最肥”，A股2月上涨概率高达76%、近25年的月度平均收益率可以达到4.01%，从月度数据来看，是全年参与价值最高的阶段之一。
之所以会出现春季躁动行情，主要是一季度往往是经济和企业盈利数据披露的空窗期，基本面表现缺少验证，而政策在该阶段出台较为频繁，尤其是两会等重磅级会议传递出的政策在货币、财政及重点领域的布局，易于带动市场情绪的提振。如果再叠加货币政策宽松、流动性充裕的条件配合，春季行情有触发的必然性。此外，从机构年初布局全年、调仓换股的维度，也容易在资金面层面形成春季的结构性行情机会。
当前，国内经济基本面已经出现改善，11月份PMI为50.3%，连续3个月上升，且连续2个月运行在扩张区间，表明增量政策对企业信心的提振效果趋强。而政策方面，重磅会议召开，12月9日召开的政治局会议和12月11日至12月12日召开的中央经济工作会议传递出积极的信号，比如稳增长和适度宽松的货币政策等。未来政策或仍将持续发力，市场预期有望持续改善，市场或逐步定价来年的经济基本面和企业盈利。此外，流动性上，国内新一轮降准降息可期，增量资金或正在路上。国际方面，美联储12月份如期降息，为市场提供了一定的流动性支撑。
因此，基本面、政策面以及流动性的叠加刺激下，今年春季躁动行情仍值得期待。
2、机会在那儿？
春季躁动行情值得期待，那么参考历年春季躁动行情，再结合当前市场，今年的机会可能在哪里呢？
以史为鉴，2010-2024年一季度涨幅前3行业出现次数最多的是计算机（6次），但也有很多行业从未出现在季度涨幅前3，比如化工、交运、商贸、建筑装饰、电气设备、非银金融等。
风格上看，2010年以来历年“春季躁动”行情，资金面宽松下小盘成长往往相对占优；且多数年份基于政策或经济预期的交易逻辑，周期、消费表现较好。
整体看，据光大证券统计，历史上看，2012年至2024年（除2022年），多数宽基指数在A股“春季躁动”期间均表现较好。其中，创业板指、中证1000指数在相应时间内的区间涨跌幅均值为21.4%、21.2%，表现突出。而板块上，分板块来看，TMT、先进制造等板块在2012年至2024年（除2022年）A股“春季躁动”期间涨跌幅均值分别为22.5%、21.7%，表现较好。
3、如何配置？
尽管行情的相对确定性已然浮现，但在配置策略的抉择上，投资者仍需慎之又慎，反复斟酌。毕竟，从历史的漫漫长河中审视，虽说春季行情屡屡现身，但行业之间的涨跌幅差异犹如天堑鸿沟，稍有不慎便极易踏空错失良机。因此，布局春季行情时，建议投资者从以下几个关键方面考量配置策略：
首先，春季躁动行情行业板块表现差异较大，可考虑选择宽基指数做均衡配置。比如根据平安证券的研究，如果投资者在前1年的12月到1月期间，提前布局A500ETF，按照前一年12月日均价格买入，持有到2月底，其平均持有收益可达3.82%，20年中有14年可获得正收益。
其次，紧密跟随政策指引与定调风向标，积极主动地进行板块组合优化配置。比如国内政策定调适度宽松的货币政策和更加积极的财政政策，在此之下，中央经济工作会议提出“实施更加积极有为的宏观政策”、“要大力提振消费，全方位扩大国内需求”、“要以科技创新引领新质生产力发展，建设现代化产业体系”等，实际上对股市的指引主要在于消费以及科技创新方向。如此，对于投资者来说，可积极跟踪和关注传统的餐饮、旅游、购物（平台、超市等渠道）、家电、家居以及部分的新兴消费（首发经济等），同时重点跟踪人工智能+等新兴和未来产业。
第三，还可参考技术面进行择机的把握。以上证指数为例，当前实际上已然处于收敛三角形的整理尾声阶段，恰似箭在弦上，随时都有可能触发变盘行情。而一旦技术面释放出清晰明确的上行变盘信号，并且叠加市场成交活跃度显著提升、资金汹涌涌入的热烈场景，投资者便可从择时的角度出发，审时度势，适当进行配置决策。
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