策略上积极逢低布局大金融和周期板块以及科技成长股机会，对消费板块进行逢高减持。
作者 | 朱华雷
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近期来看，A股市场呈现出持续横盘调整，短期趋势尚未打破。不过，随着近期干扰因素的不断增强，这种僵局将很快被打破。一方面在于外围市场影响，另一方面在于市场内部情绪面波动。
近期，美股出现持续下跌，市场担忧特朗普重新入主白宫将给全球金融市场带来重大冲击。特朗普在竞选纲领中的多项政策倾向于激进的财政支出，可能进一步加剧国债发行量，同时，提高关税等增收措施或在短期内引发通胀上升，从而干扰到美联储的降息节奏。从近期来看，美元指数呈现持续走强，加剧了短期其他经济体货币的贬值压力，此外，美债收益率走高也引发市场对非美资产的抛压，短期影响到国际资本对非美资产的重新选择。
短期来看，受美元走强影响，近期人民币汇率也出现一定的回落，在岸人民币汇率回落至7.30附近，离岸人民币汇率也跌至7.32附近，人民币汇率的走低，也导致部分国际资本的外流，这一因素也是引发近期股市波动的主要因素。不过，从中长期来看，人民币汇率继续下行的空间相对有限。
去年，12月份中央经济工作会议上明确提出，将继续保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。预计未来央行将继续通过多样化的政策工具和措施，以保持人民币汇率在一个合理均衡水平平稳波动。
未来人民币汇率走势将面临更多挑战与机遇。首先，从贸易顺差来看，全球经济增长的预期并不乐观，这意味着中国的贸易顺差可能会缩小，因为全球需求缺乏明显改善。特别是如果美国重新出现贸易保护主义的政策，如关税摩擦，将对中国外贸产生负面影响，从而进一步加大人民币汇率的压力。
其次，中美之间的利差也是影响人民币汇率的重要因素。预计2025年美联储将继续维持较高的利率水平，以应对通胀压力。而中国为了支持经济复苏，可能会继续采取降息等宽松货币政策。这将导致中美之间的政策性利率差距继续维持，进而对人民币汇率施加压力。
不过，值得注意的是，人民币在国际间的“避险”属性正在增强。尽管美元指数有所升值，但人民币对美元的贬值幅度保持在相对较低的水平。人民币的避险性和稳定性正在逐渐被其他经济体所认可，作为全球五大央行储备货币，人民币的国际化储备功能正在不断增强。因此，未来人民币汇率的平稳运行，将为中国资产的保值提供重要保障和支撑。
从流动性方面来看，央行12月份以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展了14000亿元买断式逆回购操作，为年尾的市场流动性舒缓了压力。不过，受1月份春节假期等因素影响，预计央行未来或运用OMO、MLF、买断式逆回购、公开市场国债买卖等工具，可能采取适时降准、降息方式来补充春节期间的流动。因为，1月份市场将存在2.4万亿左右的流动性缺口。在这种情况下，央行可能就会兑现“迟到”的降准。也就是说，降准可能在1月，也可能在春节前，而降息可能会到春节后。
此外，央行2024年12月31日公告称，将于近期开展第二次证券、基金、保险公司互换便利操作。同日，中国证监会表示，第二次互换便利操作已于当日开启，并且进一步扩大互换便利参与机构范围。目前已有国联证券、东吴证券、红塔证券、方正证券发布参与互换便利有关事项获得证监会无异议函。而新增的多家机构，在操作量方面也将不少于500亿元。从中长期来看，互换便利操作有利于从机构端为资本市场引入规模化的增量资金进行逆周期调节，同时从情绪角度向市场注入信心并提振活跃度，对于维护市场的长期稳定运行发挥重要的积极作用。
短期来看，虽然市场在多重因素影响下出现了调整，但市场本身的回落也是在为下一次的反弹创造机会，目前市场整体情绪不高，观望情绪较浓，行业板块的轮动以及热点板块的难以持续，在短期内难以吸引场外资金的关注，而当前的调整更像是一种战术上回撤，为后续的春节行情进行战略性布局提供更多空间。而近期市场热点方向多以消费板块为主，市场的防御性特征较为明显，因此，投资者需耐心等待市场的反弹性机会，后续策略上积极逢低布局大金融和周期板块以及科技成长股机会，对消费板块进行逢高减持。
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